[ad_1]
وفي حين استعادت بعض البلدان المنخفضة الدخل والشريحة الدنيا من الدخل المتوسط إمكانية الوصول إلى الأسواق المالية، فقد استمرت ضغوط السيولة في التزايد. ويظل التخفيف الفوري من أعباء الديون أفضل وسيلة لتحقيق الاستقرار في الاقتصادات النامية وتمكينها من ملاحقة الاستثمارات المرتبطة بالمناخ.
باريس/بازل ــ للمرة الأولى منذ عامين، أصبح بوسع بعض البلدان المنخفضة الدخل والبلدان ذات الدخل المتوسط الأدنى أن تتمكن من الوصول إلى سوق السندات. لكن العديد من البلدان الأخرى لا تزال في حاجة ماسة إلى السيولة وتواجه أسعار فائدة عقابية. وفي خضم هذه الأزمة المستمرة، فإن اقتراح مختبر التمويل من أجل التنمية لإنشاء “جسر السيولة” الذي من شأنه أن يمكن الاقتصادات النامية من تمديد فترة استحقاق ديونها لمدة خمس إلى عشر سنوات وتخصيص الموارد لتخفيف آثار تغير المناخ والتكيف معه يظل ضروريا أكثر من أي وقت مضى.
كيف نفكر في سياسة الذكاء الاصطناعي؟ جوان كروس/نورفوتو عبر Getty Images يجب على الحكومات تشكيل مستقبل الذكاء الاصطناعي
والخبر السار هو أن نسب الدين الخارجي في البلدان المنخفضة والمتوسطة الدخل تظل متواضعة نسبيا، عند حوالي نصف المستوى قبل مبادرة خفض ديون البلدان الفقيرة المثقلة بالديون. وفي عام 2023، تخلفت دولة واحدة فقط، وهي إثيوبيا، عن سداد سندات دولية بقيمة مليار دولار.
أما الخبر السيئ فهو أن ضغوط السيولة على البلدان المنخفضة والمتوسطة الدخل استمرت في التزايد. وبعد عام 2010، أدى الارتفاع الكبير في القروض المتوسطة الأجل إلى تمكين البلدان النامية من تمويل مشاريع البنية التحتية الحيوية. وعادة، يتم تجديد هذه القروض، ولكن هذا أصبح مستحيلا مع شروع الاقتصادات الكبرى في التشديد الكمي، الأمر الذي أدى إلى ارتفاع حاد في أسعار الفائدة وصافي تدفقات رأس المال إلى الخارج. وقد تفاقمت أزمة السيولة بسبب سلسلة من الصدمات الخارجية: انخفاض التدفقات من الصين، والآثار المتبقية لجائحة فيروس كورونا 2019 (COVID-19)، وارتفاع أسعار الوقود والغذاء.
علاوة على ذلك، تضاءل الدعم العالمي للاقتصادات النامية قبل الأوان. وبحلول عام 2022، كانت مجموعة العشرين قد أنهت مبادرة تعليق خدمة الديون، وخفضت المؤسسات المالية الدولية الإقراض، ولم يتم الإعلان عن مخصصات جديدة لحقوق السحب الخاصة (حقوق السحب الخاصة، الأصول الاحتياطية لصندوق النقد الدولي). وأدى هذا إلى تفاقم الصدمة، مما اضطر البلدان المنخفضة والمتوسطة الدخل التي تتعامل مع نقص النقد الأجنبي إلى خفض قيمة عملاتها. ولوضع هذا في المنظور الصحيح، ارتفع عدد البلدان المنخفضة والمتوسطة الدخل التي خفضت قيمة عملاتها بأكثر من 10% من ثمانية في عام 2021 إلى 36 في عام 2022 و24 في عام 2023.
وعلى عكس توقعات بعض المحللين، فإن أزمة السيولة لم تنته بعد. وكان صافي التحويلات في الديون طويلة الأجل إلى البلدان المنخفضة والمتوسطة الدخل سلبية في عام 2022، وتشير التقديرات إلى أن عام 2023 كان أسوأ، حيث أدى ارتفاع أسعار الفائدة إلى جعل الديون ذات الفائدة المعومة والاقتراض الجديد أكثر تكلفة. علاوة على ذلك، يبدو أن فعالية المساعدات قد تضاءلت. وفي حين شكلت بنوك التنمية المتعددة الأطراف وبعض الدائنين الثنائيين ما يقرب من 42 مليار دولار من صافي التدفقات الإيجابية إلى البلدان المنخفضة والمتوسطة الدخل في عام 2022، فقد تم تعويض هذه المساهمات من خلال مدفوعات الديون الكبيرة لمقرضي القطاع الخاص والصين.
وتشكل زيادة الدعم من بنوك التنمية المتعددة الأطراف، التي دعت إليها مجموعة العشرين تحت رئاسة الهند، أهمية بالغة لتسهيل التحول الأخضر. ولكن لضمان استخدام هذه الأموال لتمويل العمل المناخي، بدلا من خدمة الديون القائمة، يجب على جميع الدائنين تقاسم العبء والامتناع عن الحد من تعرضهم في وقت مبكر للغاية. ولابد من إدارة خفض الإقراض الصيني بشكل أكثر سلاسة. ولابد من الاستعاضة تدريجياً عن السندات السيادية كفئة أصول بالسندات الخضراء.
اشترك في PS Digital اشترك في PS Digital
يمكنك الوصول إلى كل تعليق PS جديد، ومجموعة On Point الكاملة من المحتوى الحصري للمشتركين – بما في ذلك القراءات الأطول، والمقابلات الداخلية، والصورة الكبيرة/الأسئلة الكبيرة، وقل المزيد – وأرشيف PS الكامل.
إشترك الآن
من المؤكد أن كوت ديفوار وبنين وكينيا أصدرت سندات في الربع الأول من عام 2024. ومع ذلك، يظل إنشاء جسر السيولة هو الطريقة الأكثر فعالية لدعم التحول الأخضر في البلدان المنخفضة والمتوسطة الدخل وتحقيق الاستقرار في الاقتصادات النامية، لأربعة أسباب.
فأولا، أدى ارتفاع أسعار الفائدة والزيادة الكبيرة في تخفيض قيمة العملة إلى زيادة التكلفة المحلية لخدمة الدين الخارجي. وتشير التقديرات الآن إلى أن التزامات خدمة الديون المستحقة على ما يصل إلى 34 دولة نامية تتجاوز 15% من إيراداتها. بالنسبة لهذه المجموعة من البلدان المنخفضة والمتوسطة الدخل، ارتفع متوسط عبء خدمة الديون من 13% إلى 23% من إيرادات المالية العامة بين عامي 2021 و2023. وعلى الرغم من أن بعض البلدان استعادت إمكانية الوصول إلى الأسواق المالية، إلا أن العديد منها لا تزال تعاني من ارتفاع تكاليف خدمة الديون، مما يزيد من صعوبة الوصول إلى الأسواق المالية. مخاطر عدم القدرة على إعادة تمويل التزاماتهم.
ثانيا، لا تزال معظم البلدان المنخفضة والمتوسطة الدخل تواجه أسعار فائدة مرتفعة للغاية. ونتيجة لذلك، يتعين على بلدان مثل نيجيريا وباكستان والسنغال وتونس، حيث زادت تكاليف خدمة الديون إلى ما يتجاوز 15% من الإيرادات، أن تحافظ على الفوائض الأولية، وهو ما من شأنه أن يفرض المزيد من الضغوط على ميزانياتها واحتياطياتها من النقد الأجنبي. وهذا يجبر الحكومات على تنفيذ تدابير التقشف، التي تعيق الاستثمارات في رأس المال البشري والمادي، وتؤدي إلى تفاقم التوترات الاجتماعية، وتعرقل المبادرات المناخية.
ثالثا، بنوك التنمية المتعددة الأطراف ليست مجهزة لتمويل كل البلدان المنخفضة والمتوسطة الدخل التي تعاني من عدم السيولة، مع دعم التحول الأخضر أيضا. ولمساعدة كينيا على العودة إلى سوق السندات، قام صندوق النقد الدولي بزيادة قروضه إلى خمسة أضعاف حصته، في حين تعهد البنك الدولي بتقديم 12 مليار دولار. ولن يكون من الممكن تقديم مثل هذا الدعم المالي الكبير لجميع البلدان النامية المثقلة بالديون. وتدين البلدان المنخفضة والمتوسطة الدخل التي تعاني من نقص السيولة مجتمعة بأكثر من 40 مليار دولار سنويا للمستثمرين والصين ــ أي أكثر من ثلاثة أمثال إجمالي التدفقات من بنوك التنمية المتعددة الأطراف إليها.
وأخيرا، حتى البلدان التي نجحت في استعادة القدرة على الوصول إلى الأسواق لم تخرج من الأزمة. على سبيل المثال، تبلغ خدمة الديون السنوية في كينيا نحو 25% من الصادرات. وإذا استمرت في تمديد آجال الاستحقاق بفائدة أعلى من معدل نموها، فإن ديونها سوف تتزايد بسرعة، الأمر الذي يزيد من خطر التخلف عن السداد.
وتكافح البلدان التي تخلفت عن السداد في السابق من أجل إعادة هيكلة ديونها. وتشكل اتفاقية إعادة الهيكلة التي أبرمتها زامبيا، والتي تطلبت ثلاث سنوات من المفاوضات المكثفة مع مستثمري القطاع الخاص، مثالاً واضحاً على ذلك. ولهذا السبب فإن إعادة التمويل الوقائي يشكل حلاً مفضلاً للدول التي تفتقر إلى السيولة، مقارنة بالمخاطرة بالإفلاس الجماعي في المستقبل. وقد أصبح هذا الأمر معترفاً به من قِبَل الجهات الفاعلة الرئيسية، بما في ذلك صندوق النقد الدولي، والبنك الدولي، ووزارة الخزانة الأميركية.
إن ضخ السيولة مؤخراً في كينيا يشكل نموذجاً لتجنب مثل هذا السيناريو، ولكن المجال لا يزال كبيراً للتحسين. ويجب أن تصبح عمليات تجديد الديون أرخص. ويتعين على المؤسسات الدولية أن تعمل على زيادة تمويلها بسرعة أكبر. وتحتاج البلدان المنخفضة والمتوسطة الدخل إلى وضع خطط طموحة متوسطة الأجل لتسريع التحولات المناخية.
ولتحقيق ذلك، من الضروري وضع استراتيجية منسقة. ومن المشجع أن صندوق النقد الدولي والبنك الدولي بدأا بالفعل في زيادة دعمهما، كما عاد ممولو القطاع الخاص إلى طاولة المفاوضات. لكن تحسين التنسيق بين مختلف أصحاب المصلحة، إلى جانب قواعد أكثر تماسكا وشفافية، يشكل أهمية بالغة لنجاح هذه الجهود.
وباعتبارها رئيسا لمجموعة العشرين، تتمتع البرازيل بوضع جيد يسمح لها بقيادة الجهود الرامية إلى إعادة هيكلة ديون البلدان المنخفضة والمتوسطة الدخل من خلال تشجيع مجموعة مختارة من البلدان على إطلاق مشاريع تجريبية طموحة ومبتكرة. ومن الممكن بعد ذلك تكثيف هذه الجهود أثناء رئاسة جنوب أفريقيا. وبحلول هذه المرحلة، نأمل أن تتمكن بنوك التنمية المتعددة الأطراف من زيادة الإقراض.
[ad_2]
المصدر