[ad_1]
هذه المقالة هي نسخة من النشرة الإخبارية التي يقدمها كريس جايلز عن البنوك المركزية. يمكن للمشتركين المتميزين الاشتراك هنا للحصول على النشرة الإخبارية كل يوم ثلاثاء. يمكن للمشتركين العاديين الترقية إلى Premium هنا، أو استكشاف جميع النشرات الإخبارية لصحيفة FT
من المقرر أن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة يوم الأربعاء. وحتى يوم الخميس الماضي، كانت إرشادات مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي تشير إلى عدم الحاجة إلى أي شيء دراماتيكي في الاجتماع حيث سيتحول البنك المركزي الأمريكي إلى خفض أسعار الفائدة بربع نقطة مئوية وسط علامات متزايدة على الهبوط السلس. وفي اجتماع أواخر يوليو، قال رئيس البنك جيروم باول إن خفض أسعار الفائدة بمقدار 0.5 نقطة مئوية في سبتمبر “ليس شيئًا نفكر فيه الآن”.
كانت الأسواق المالية تتوقع سلسلة من التخفيضات وتخفيف الشروط المالية. وفي فترة الهدوء التي عاشها بنك الاحتياطي الفيدرالي مساء الخميس، نشرت كل من صحيفة فاينانشال تايمز وول ستريت جورنال تقارير إخبارية غير موثقة تفيد بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي يدرس ما إذا كان سيتخذ إجراءات أكثر حزماً في وقت مبكر ويبدأ بخفض أسعار الفائدة بمقدار 0.5 نقطة مئوية. ورغم أنني لا أعرف مصدر هذه التقارير، فإنني أعلم، بصفتي مراسلاً اقتصادياً لصحيفة فاينانشال تايمز لسنوات عديدة، أن كلتا المؤسستين الإخباريتين تفرضان متطلبات صارمة على صحفييهما فيما يتصل بالمصادر. وأياً كانت المصادر، فقد فسرت الأسواق المالية التقارير الإخبارية المتزامنة على أنها تعادل “انخفاضاً”، أو إحاطة من داخل بنك الاحتياطي الفيدرالي.
وذكرت التقارير أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يدرس اتخاذ قرار بين خفض الفائدة بمقدار ربع نقطة أو نصف نقطة. وفيما يلي الحجج المؤيدة والمعارضة.
إن الخفض الكبير المبكر لأسعار الفائدة يسمح لبنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة بسرعة من 5.25% إلى 5.5% إلى مستوى أقرب إلى الحياد في وقت يتراجع فيه خطر التضخم وترتفع معدلات البطالة. ولعل عدم الخفض في يوليو/تموز كان خطأً، فلماذا الانتظار إذن؟
والحجة الاقتصادية ضد هذا التوجه هي أن الاقتصاد الأميركي لا يتجه نحو الانحدار، وأن التضخم لا يزال عند مستوى 2.5%، وأن الظروف المالية أصبحت أكثر مرونة بالفعل. وبوسع بنك الاحتياطي الفيدرالي أن يسرع وتيرة التخفيضات بسهولة إذا لزم الأمر.
لا شيء من هذا حاسم.
ولكنني أشعر بالقلق إزاء الاتصالات. ذلك أن الخفض الكبير في أسعار الفائدة يشير إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي كان متأخراً عن المسار في يوليو/تموز. وهو يشير إلى أزمة ثقة في البنك المركزي، ويحمل في طياته نفحة من الذعر، حتى وإن كانت أسواق الأسهم في حالة من الابتهاج (فهي تحب فكرة أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يدعم القيم).
كما أن سبتمبر/أيلول 2024 هو وقت حساس للغاية لخفض أسعار الفائدة، حيث قال أحد المرشحين للرئاسة، دونالد ترامب، إن هذا “شيء يعرفون أنه لا ينبغي لهم القيام به” قبل الانتخابات. وتحب حملة ترامب استحضار نظريات المؤامرة حول الدولة العميقة ووسائل الإعلام التي تتكاتف لمنع قدرته على جعل أمريكا عظيمة مرة أخرى.
وفقًا لحملة ترامب، لم تذكر وسائل الإعلام أن المهاجرين يأكلون الكلاب والقطط في سبرينغفيلد بولاية أوهايو، وأن المناظرة الرئاسية كانت مزورة من قبل قناة إيه بي سي نيوز ضد ترامب. كانت نظريتي المؤامرة اللتين لا أساس لهما من الصحة من الأسبوع الماضي وحده. هناك شهية لمثل هذه الأشياء، مهما كانت سخيفة، وأنا قلق من أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يغذيها يوم الأربعاء.
سأكرر، الاقتصاد ليس مهمًا كثيرًا، لكن التواصل هو المهم.
النفط الرخيص
لقد اقتربنا من نهاية الصيف. الطلب العالمي يتضاءل والمعروض من النفط يرتفع مع زيادة إنتاج الدول غير الأعضاء في أوبك. وقد فرض ارتفاع كبير بشكل خاص في إنتاج النفط الصخري في الولايات المتحدة ضغوطا على دول أوبك بشأن ما إذا كانت ستحافظ على تخفيضات العرض أو تسعى إلى زيادة حصتها في السوق وإلحاق الضرر بالمنتجين الأميركيين من خلال انخفاض الأسعار.
إنني أصف بالطبع عام 2014، ولكنني أستطيع أن أتحدث عن اليوم، وخاصة مع الارتفاعات الأخيرة في إنتاج النفط في الولايات المتحدة. فقبل عقد من الزمان، هبط سعر النفط الاسمي من أكثر من 100 دولار للبرميل إلى متوسط نحو 50 دولارا خلال عام 2015.
وفي هذا العام، قالت دول أوبك+ إنها ستبدأ في تخفيف تخفيضات الإنتاج التي تم فرضها للحفاظ على أسعار النفط مرتفعة، لكنها أرجأت اتخاذ أي إجراء حتى وقت لاحق من هذا العام لأن السوق استجابت بسرعة. وفي الأسبوع الماضي، انخفض سعر خام برنت إلى ما دون 70 دولارًا للمرة الأولى منذ عام 2021. كما انخفضت أسعار العقود الآجلة بشكل حاد، مما يسلط الضوء على التشابه مع عام 2014.
إن محافظي البنوك المركزية يحبون السيناريوهات. وعادة ما يميلون إلى وضع نماذج لخطر ارتفاع أسعار الطاقة. وسوف تكون هناك جائزة لأول بنك مركزي يقدم سيناريو يستند إلى عام 2014 واحتمال استمرار انخفاض أسعار النفط الحالية والمستقبلية حتى العام المقبل.
قرارات، قرارات
ولم يفاجئ البنك المركزي الأوروبي أحدا بقراره يوم الخميس الماضي بخفض أسعار الفائدة للمرة الثانية إلى 3.5%. وفي مؤتمرها الصحفي حذرت رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاجارد الناس من توقع خفض آخر في الاجتماع المقبل في أكتوبر/تشرين الأول، ومن تجاهل معدل التضخم الرئيسي في سبتمبر/أيلول، والذي سينخفض بسبب انخفاض أسعار الطاقة.
وسلطت الضوء على التضخم المحلي باعتباره مصدر قلق أكبر. وقالت: “إنه ليس مرضيا. إنه مقاوم. إنه مستمر”.
يبدو المسار لبقية العام واضحا إلى حد كبير. إذ يتوقف البنك المركزي الأوروبي عن التخفيض في أكتوبر/تشرين الأول ثم يخفض أسعار الفائدة مرة أخرى في ديسمبر/كانون الأول، على أن يخفض أسعار الفائدة مرة أخرى في عام 2025.
ولكن ما لم تقله لاجارد هو أن التوقعات الأساسية لموظفي البنك المركزي الأوروبي كانت متساهلة. وبناءً على افتراضات مشروطة بانخفاض أسعار الفائدة في عامي 2025 و2026 مقارنة بشهر يونيو/حزيران، لا يزال البنك المركزي الأوروبي يتوقع انخفاض التضخم الأساسي والتضخم العام إلى المستوى المستهدف مع ضعف الاقتصاد مقارنة بما كان متوقعا في السابق.
إن انخفاض النمو، ونفس معدلات التضخم، وانخفاض أسعار الفائدة لا يشكل مزيجاً جيداً لمنطقة اليورو.
ما قرأته وشاهدته
تحدث تيف ماكليم محافظ بنك كندا لصحيفة فاينانشال تايمز وفتح الباب لتسريع وتيرة خفض أسعار الفائدة. إن بنك كندا لديه اقتصاد أضعف بكثير من الولايات المتحدة وهو يعتمد بشكل أكبر على أسعار الطاقة المرتفعة.
في الأسبوع الماضي، أجرى مركز كينت أ. كلارك في كلية بوث لإدارة الأعمال بجامعة شيكاغو استطلاعات رأي منتظمة لكبار الأكاديميين الأميركيين حول مسائل السياسة. وفي الأسبوع الماضي، عكست هذه الاستطلاعات ما نشرته في نشرتي الإخبارية السابقتين حول الانتخابات الأميركية. وقالت أغلبية كبيرة من المشاركين إن إضعاف استقلال بنك الاحتياطي الفيدرالي، والتعريفات الجمركية، وضوابط الأسعار كانت سيئة، في حين لم يكن هناك سوى القليل من الأدلة على أن رفع الأسعار كان مسؤولاً عن التضخم. ويتوقع استطلاع آخر، أجري بالاشتراك مع صحيفة فاينانشال تايمز، أن الاقتصاد الأميركي يتجه نحو هبوط هادئ.
إيطاليا في حالة ذعر بسبب أسعار القهوة. وعلى عكس أغلب السلع الخام الأخرى، فإن أسعار القهوة ترتفع إلى عنان السماء.
تضخم من نوع مختلف. يزعم جاري ستيفنسون أنه كان أفضل تاجر في العالم. لكن زملاؤه القدامى لا يتفقون معه. إنه كتاب رائع للقراءة.
مخطط مهم
نشر بنك التسويات الدولية مراجعته الفصلية يوم الاثنين، وأشار بشكل غير مباشر إلى الاعتماد الشديد على البيانات في الأسواق المالية.
وباستخدام الانحدارات المتدحرجة، يحسب بنك التسويات الدولية أن أسواق السندات لأجل عامين أصبحت منذ عام 2022 أكثر حساسية للمفاجآت في بيانات التضخم والوظائف في الولايات المتحدة. وتشير أحدث البيانات (غير الموضحة في الرسم البياني) إلى أن الأسواق لا تهتم الآن إلا بمفاجآت الرواتب غير الزراعية، وكان لها رد فعل شديد على البيانات الضعيفة لشهر يوليو/تموز، التي صدرت في أوائل أغسطس/آب.
عندما يقول باول إن بنك الاحتياطي الفيدرالي “سيعتمد على البيانات ولكن ليس على نقاط البيانات”، فإنه ينبغي أن يشعر بالقلق من أن الأسواق المالية لا تستمع.
النشرات الإخبارية الموصى بها لك
وجبة غداء مجانية – دليلك إلى المناقشة حول السياسة الاقتصادية العالمية. سجل هنا
أسرار التجارة — قراءة ضرورية حول الوجه المتغير للتجارة الدولية والعولمة. سجل هنا
[ad_2]
المصدر