[ad_1]
حتى صناديق التحوط ، يواجه بوبي جاين صعوبة في بدء شركة للتنافس مع عمالقة الصناعة.
حاول مسؤول الاستثمار المشارك السابق في Millennium Management التخلص من أكبر تم إطلاق صندوق تحوط في العالم العام الماضي. كان عليه أن يستقر على أكبر إطلاق منذ عام 2018 برصيد 5.3 مليار دولار في التزامات من المستثمرين ، بعد أن انخفضت إلى الهدف الأولي لجمع التبرعات البالغ 8 مليارات دولار-10 مليارات دولار.
بعد مرور عام على بداية التداول ، فإن التكاليف المرتفعة والتراكم البطيء يعني أن Jain Global هو في أسفل حزمة ما يسمى المديرات المتعددة التي تسعى إلى التحدي.
قال أحد المستثمرين: “هذا عالم دارويني”. “إنه يخبرك بمدى صعوبة الأمر.”
ورفض جين جلوبال التعليق.
وقال المستثمرون إن الصندوق قد اكتسب 2.7 في المائة فقط خلال الـ 12 شهرًا الماضية ، وهو رقم يضعه بعيدًا عن الثنائي المهيمن للقلعة والألفية بنسبة 9.3 في المائة و 9.9 في المائة على التوالي.
ومع ذلك ، يقول الأشخاص المقربون من Jain أن صندوق التحوط لا يزال في وقت مبكر من أدواره ، والأداء يتماشى مع التوقعات ولم يكن هناك عمل صريح في رفعه كما فعل.
وقال مستثمر آخر: “كانت السنة الأولى بالنسبة لنا هي إعداد الشركة للمستقبل. لم نتوقع منهم أن يضعوا نتائج مماثلة لشركة راسخة”. “السباق الحقيقي يبدأ لهم الآن.”
عندما انطلق جاين بمفرده ، قام بتصميم شركته الجديدة على “متاجر POD” التي أصبحت القوات المهيمنة في الصناعة.
حقق مزيج من استراتيجيات التداول المتعددة ، ومديري محفظة النجوم ، وإدارة المخاطر الضيقة ، والرافعة المالية العالية عائدات ثابتة عاماً بعد عام – وحصلت على قلعة كين غريفين و Izzy Englander Millennium 66 مليار دولار و 75 مليار دولار تحت الإدارة ، على التوالي.
ومع ذلك ، فإن منصات مديرة متعددة هي أيضًا أعمال باهظة الثمن بشكل لا يصدق لتشغيلها ، مع وجود بنية تحتية متطورة اللازمة لدعم التداول وضوابط المخاطر ، بالإضافة إلى منافسة مكثفة للموهبة. عرضت الألفية هذا العام تاجر واحد على حزمة بقيمة 100 مليون دولار لجذبه من منافسه بالياسني.
كين غريفين ، مؤسس Citadel © Apu Gomes/Getty Images
يوضح أداء Jain Global’s Mromdrum ارتفاع الحواجز التي تحول دون الدخول.
كان للوافدين الجدد الآخرين – بالياسني في أوائل العقد الأول من القرن العشرين ، أو Exoduspoint في عام 2018 – تخصصات واضحة واستخدموا تلك القاعدة لإضافة استراتيجيات تداول جديدة مع مرور الوقت. اتخذ جاين النهج المعاكس. بدلاً من النزول ببطء ، بدأت بسبعة أقسام مختلفة في يوم الإطلاق في العام الماضي: الأسهم الأساسية ؛ مراجحة حقوق الملكية السلع ؛ منهجية يحركها الكمبيوتر ؛ آسيا والمحيط الهادئ ائتمان؛ وأسعار الفائدة الكلية وأسعار الفائدة.
لقد كان ملعبًا طموحًا ومميزًا ، لكنه جاء أيضًا في وقت كانت فيه الشركات في جميع أنحاء الصناعة تواجه صعوبة في جمع التبرعات ، مما جلب تحدياتها الخاصة.
في حين أن Jain حصل على التزامات المستثمر البالغة 5.3 مليار دولار ، فإن صندوق التحوط لم يكن لديه هذا المبلغ الكامل المتاح للتجارة من البداية. بدلاً من ذلك ، لدى الشركة هيكل رأس المال السحب ، على غرار شركة حقوق الملكية الخاصة. هذا يعني أنه قد أطلق على رأس المال من المستثمرين على مراحل: إحدى النتائج لبيئة تنافسية سلمت قوة المساومة في وقت مبكر من المستثمرين.
قام صندوق التحوط أيضًا بتحذير الشروط ورسوم الأداء للمستثمرين المستعدين لكتابة شيكات كبيرة. جاءت بعض من أكبر التزاماتها من أمثال صندوق الثروة السيادي Abu Dhabi للاستثمار وتهديد الجامعة الأمريكية الكبيرة.
في الوقت نفسه ، كان على جين تأمين الموهبة اللازمة لتشغيل الشركة بكامل طاقتها بينما كانت اتفاقيات غير متناقضة تقترب من عامين ، لم تبدأ بعض المجندين الجدد في التداول ، وفقًا للأشخاص المطلعين على الشركة.
وقال شخص قريب من استراتيجية الشركة: “تدير الشركة قاعدة التكلفة لشركة بقيمة 5 مليارات دولار ، لكن نشر رأس المال حوالي نصف ذلك”. (الشركة الآن أقرب إلى 75 في المائة من النشر). “لديك كل السحب دون فوائد الأداء.”
ضربت مشاكل التسنين الأخرى. عانت الشركة من حفنة من المغادرة في الأشهر الأخيرة. غادر بول جيفريز – الذي كان يعمل سابقًا في Citadel وكان مسؤولاً عن إعادة التوازن بين المخاطر من بين أشياء أخرى في Jain – في نهاية يونيو لممارسة مهنة في الذكاء الاصطناعي ، وفقًا لشخصين مطلعين على الأمر.
وأضافوا أن كبير مسؤولي التكنولوجيا مات كروي وفريق يركز على الاستراتيجيات التي تعتمد على الحدث بقيادة مدير الحافظة جوش كلاف. ومع ذلك ، فإن المغادرة هي نسبة صغيرة من صفوف الشركة الإجمالية ، والتي نمت إلى حوالي 380 موظفًا.
Izzy Englander ، المؤسس المشارك لـ Millennium Management © الألفية
كما أنه ليس لديه بعد الثقافة التي يريدها ، حيث وصف شخصان على دراية بالشركة على أنها أقرب إلى تلك التي تشبه البنك. عملت الشركات السبع المختلفة إلى حد كبير بشكل مستقل ، وفقًا لشخصين مقربين من العمل ، إلى حد كبير لأنهما يركزان على نشر رأس المال الخاص بهما وتحقيق ربح.
لكن الشركة لديها بعض غرفة التنفس. واصلت توظيف مديري المحافظ الجدد ، بما في ذلك أخصائيي الائتمان Niall Playfair من Exoduspoint و Herbert Filho من Morgan Stanley ، وتجار تحكيم الأسهم Kevin Salmon من Bank of America و Michael Wong من Mountain Creek.
كان أدائها يتحسن. منذ بداية عام 2025 ، عادت بنسبة 2.2 في المائة ، وفقًا لمستثمرين – حول عوائد Citadel و Millennium – على الرغم من عدم نشر جميع رأس مالها ، وعلى الرغم من أن تجارها ما زالوا يصلون إلى السرعة الكاملة.
استغرق ExodusPoint ، آخر إطلاق كبير بأكثر من 8 مليارات دولار في عام 2018 ، سنوات لأداء. لقد تأخرت أكبر منافسيها الألفية والقلعة حتى عام 2024 ، ولكن يبدو أن خلال العام الماضي قد حقق خطوته أخيرًا. في الأشهر الـ 12 الماضية ، عادت 18.1 في المائة. عاد Balyasny ، الذي يقع بين Exoduspoint و Millennium والقلعة من حيث الحجم ، بنسبة 15.6 في المائة في ذلك الوقت.
“من الواضح أن الجميع يريد أن يضرب الأنوار في السنة الأولى” ، قال أحدهم على دراية بأداء جين العالمي حتى الآن. “لكن بالنظر إلى كيف قام بوبي بتنظيم كل شيء ، لم يتوقع أبدًا أن يكون أبعد من ذلك بكثير مما كان عليه في نهاية يونيو.”
قام جين أيضًا بتنظيم مصطلحاته بطريقة تعطي عنصرًا من الاستقرار للعمل. لا يمكن للمستثمرين سحب أموالهم إلا على مدار عامين بعد فترة حبس أولية ، وفقًا لشخصين على دراية بالشروط.
هذا لا يقرب من القلعة والألفية التي تصر على أربع وخمس سنوات على التوالي. ومع ذلك ، لا يزال أطول بكثير من معظم صناديق التحوط التي تميل إلى تقديم عمليات استرداد شهرية أو ربع سنوية أو في معظمها السنوي.
مُستَحسَن
يحرص المستثمرون على الوصول إلى العوائد الثابتة عبر الدورة التي قدمها المديرون المتعددون تاريخياً أيضًا خيارات محدودة. كل من Citadel و Millennium مغلقان إلى حد كبير أمام المستثمرين الجدد ، وهو القيود التي قد تساعد الشركات من الدرجة الثانية على جمع أموال جديدة.
تلقى جين الشريحة الأخيرة من الالتزامات العاصمة الأصلية هذا الشهر ، حيث تبشر نهاية البداية لمدير جديد متعدد.
وقال أحد مستثمر صناديق التحوط الكبير: “يجب أن تكون هناك” فترة سماح “للسماح بالحجم والحصول على أقدامهم تحتها”. “ربما تكون القضية مع جاين هي حجمها بالفعل والتوقعات.”
[ad_2]
المصدر