[ad_1]
ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية
ما عليك سوى الاشتراك في Global Economy myFT Digest – الذي يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
الكاتب هو رئيس مؤسسة روكفلر الدولية
هناك صراع ملحمي يختمر في عام 2024. ففي عام ازدهار الانتخابات، مع المنافسات الوطنية من الولايات المتحدة إلى الهند، سوف يميل شاغلو المناصب الذين يسعون إلى ولاية أخرى، كما هو الحال دائما، إلى زيادة الإنفاق العام قبل التصويت. وهذا يضعهم على المسار الصحيح للاصطدام مع حراس السندات العالمية الذين استيقظوا من سباتهم الطويل بفِعل العصر الجديد من أسعار الفائدة المرتفعة، وسارعوا إلى معاقبة الساسة المسرفين.
وكما أشرت في وقت سابق من هذا العام، فإن بطاقات الاقتراع في أكثر من 30 دولة ستمنح حق التصويت لاثنين من كل ثلاثة بالغين في العالم الديمقراطي – وهو عام قياسي من التصويت منذ بدء جمع البيانات في أوائل الستينيات. إن هذا المهرجان التاريخي للديمقراطية سوف يشكل مناسبة للأحزاب للانغماس في تكتيكها المعتاد المتمثل في الإسراف في الإنفاق قبل الانتخابات. ولكن إذا تدفقت الأموال بحرية كبيرة، فسوف يظهر الحراس المتأهبون حديثًا لإفساد المتعة، وبيع سندات الدولة وعملتها. والعديد من الحكومات، التي تراكمت عليها ديون ضخمة أثناء الوباء، أصبحت معرضة بشكل خاص لهذه الهجمات الآن.
ومن المرجح أن تكون المعارك في الدول التي يتعرض زعماؤها لضغوط شديدة لزيادة الإنفاق، لأن شعبيتهم منخفضة للغاية. المشكلة: هذا هو الحال في معظم البلدان. أقوم بتتبع استطلاعات الرأي في 10 دول متقدمة و10 دول نامية؛ فقد انخفضت معدلات الموافقة على مدى العام الماضي في ثلاث من كل أربع، وأصبح متوسط التصنيف الآن 45 في المائة فقط في البلدان النامية، وأدنى مستوى شبه قياسي (36 في المائة) في البلدان المتقدمة العشرة.
وسوف يسارع حراس السندات، الذين يحفزهم التضخم عادة، إلى التحرك في البلدان حيث يتسبب زعيم الإنفاق الحر في تفاقم الوضع المالي السيئ. يواجه ستة زعماء انتخابات عام 2024 في البلدان التي كان العجز فيها يرتفع بشكل مطرد، وهو الآن في ما يعتبره كثير من مستثمري السندات منطقة خطر – أكثر من 5 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي. وهي تتراوح من الهند وبنغلاديش إلى جنوب أفريقيا والولايات المتحدة، حيث تضاعف العجز تقريبا من اتجاهه قبل الوباء إلى حوالي 6% من الناتج المحلي الإجمالي، وهو أكبر عجز بين الدول المتقدمة الكبرى.
وجنوب أفريقيا معرضة أيضًا لخطر كبير. لديها مرشح لا يحظى بشعبية لإعادة انتخابه، وهو يدير عجزا متزايدا، وحصة كبيرة من السندات الحكومية – 25 في المائة – مملوكة للأجانب. وفي مواجهة انقطاع التيار الكهربائي وارتفاع التضخم، تراجعت شعبية الرئيس سيريل رامافوزا بنحو 10 نقاط في العام الماضي إلى ما يزيد قليلاً عن 40 في المائة، وتضاعف العجز في البلاد ثلاث مرات منذ العقد الأول من القرن الحادي والعشرين إلى أكثر من 5 في المائة. كما أدت الخطوات الأخيرة لتقييد الإنفاق إلى تحويله إلى أهداف من المرجح أن ترضي الناخبين، مثل رفع الأجور العامة، ولا يزال الدين العام في نمو.
ويقابل المخاطر التي تواجهها الهند جزئيا حقيقة أن لديها معدل نمو اقتصادي أعلى وأظهرت ضبطا ماليا خلال الوباء. لكن العديد من قادة الدول انخرطوا في الآونة الأخيرة في لعبة الشعبوية التنافسية. إذا عانى حزب رئيس الوزراء ناريندرا مودي من انتكاسات في استطلاعات الرأي في الولاية هذا الشهر، فقد يشعر هو أيضًا بأنه مضطر إلى زيادة الإنفاق على المخططات الشعبية.
ومن ناحية أخرى، يرتفع العجز في المكسيك بسرعة نحو 5% من الناتج المحلي الإجمالي، وهو الأعلى منذ تسعينيات القرن العشرين، ويعمل الرئيس الشعبي أندريس مانويل لوبيز أوبرادور على تمرير المشكلة إلى خليفته غير المختبر. وفي حين اضطرت العديد من الاقتصادات الحدودية، من غانا إلى سريلانكا، على مدى العامين الماضيين إلى خفض الإنفاق مع مواجهتها للإفلاس، فإن قادتها سوف يجدون صعوبة متزايدة في الاستمرار على هذا المسار في عام الانتخابات.
ولا يوجد بلد محصن. وبالعودة إلى عام 1960 على الأقل، تظهر الأبحاث أن القادة كثيرا ما قاموا بزيادة الإنفاق أو خفض الضرائب لتحسين فرص إعادة انتخابهم. وفي العقود الأخيرة، كانوا يميلون إلى الإفلات من العقاب. وكانت تكاليف الاقتراض رخيصة للغاية خلال العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، حتى أن مستثمري السندات نظروا في الاتجاه الآخر، باستثناء الحالات القصوى مثل الأرجنتين.
تغير ذلك في عام 2022 مع عودة التضخم وارتفاع معدلات الفائدة. ومنذ ذلك الحين، استهدفت الجماعات الأهلية دولًا في جميع أنحاء العالم. لقد ساعدوا في إجبار رئيسة وزراء المملكة المتحدة ليز تروس على ترك منصبها، عن طريق بيع سندات المملكة المتحدة وعملتها ردًا على مخطط ضريبي يخرق الميزانية. فقد أرغموا اثنين من فرس الحرب الشعبويين القديمين، رجب طيب أردوغان في تركيا ولويز إيناسيو لولا دا سيلفا في البرازيل، على تبني سياسة ضبط النفس المالي. لقد قام أردوغان بتأجيل السياسات غير التقليدية الغريبة وقام بتعيين خبراء في السوق المالية لاستعادة ثقة المستثمرين.
لاحظ النمط. فقد أصبحت الأسواق المالية الآن ضخمة إلى الحد الذي يجعل أي اقتصاد وطني يبدو ضئيلاً إلى الحد الذي يجعل الغلبة عادة للحراس. ويأخذها القادة على مسؤوليتهم الخاصة. وفي الولايات المتحدة، حيث معدلات الرضا عن الذات مرتفعة، وحيث يبدو أن العديد من الناس يتصورون أن المستثمرين العالميين لن يكلوا أبداً من شراء الديون الأميركية، فمن الجدير أن نتأمل في مصير الخاسرين. لقد غيرت البرازيل وتركيا والمملكة المتحدة أساليبها المتمردة تحت ضغوط أهلية، وهي أفضل بكثير في هذا الصدد. إن مواجهة حراس السندات هي في الغالب معركة خاسرة، لكن هذا لن يمنع العديد من السياسيين من المحاولة.
[ad_2]
المصدر