[ad_1]
وبعد أكثر من عقدين من الانكماش المعتدل (انخفضت الأسعار بمعدل 0.5% سنويا)، تشهد اليابان عودة التضخم، مثل جميع بلدان منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية، وإن كان بمستوى أقل بكثير (حوالي 2%، مقارنة بحوالي 5.5%). في فرنسا منذ أبريل 2022). وفي السياق الياباني، تعد هذه أخبارا طيبة – بالنسبة لتوازن الاقتصاد الكلي، وأقل من ذلك بالنسبة للمستهلكين الأفراد – لأن هدف التضخم بنسبة 2٪ كان في قلب أهداف السياسة النقدية منذ أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين.
ولكن هذا العائد يخلف عواقب على الدين العام، الذي يعادل الآن أكثر من 250% من الناتج المحلي الإجمالي في اليابان، مقارنة بنحو 110% في فرنسا و66% في ألمانيا. وفي ظل هذه الخلفية، كيف ينبغي للسياسات الاقتصادية أن تتطور؟ هل يتعين على بنك اليابان إنهاء سياسته النقدية المفرطة في التساهل؟ هل يتعين على الحكومة اليابانية أن تشرع في عملية ضبط الأوضاع المالية؟
كانت هذه الأسئلة في قلب مؤتمر نظمه معهد كانون للدراسات العالمية في طوكيو يوم الاثنين 11 ديسمبر/كانون الأول بالتعاون مع بنك فرنسا، تحت عنوان “ديناميكيات التضخم والدين العام في بيئة جديدة: وجهات نظر الاتحاد الأوروبي واليابان”. حيث ناقش الاقتصاديون وصناع السياسات اليابانيون والفرنسيون هذه القضايا.
أكثر من 90% من الديون مملوكة من قبل جهات فاعلة محلية
منذ التباطؤ الاقتصادي في أوائل التسعينيات، تراكمت العجز العام في اليابان، مما أدى إلى مستوى قياسي من الديون. ولكن على النقيض من فرنسا، فإن أكثر من 90% من هذا الدين تحتفظ به جهات فاعلة محلية. واليوم، يمتلك بنك اليابان أكثر من 50% منه، بعد عقد من السياسة النقدية الأكثر مرونة التي شهدت قيام بنك اليابان بتمويل إصدار هذا الدين.
قراءة المزيد Article réservé à nos abonnés ‘تركيز الاقتصاد الياباني في مناطق معينة يزيد من تعرضه للكوارث الطبيعية’
وهذا يثير مشكلة حددها جونكو كويدا، أستاذ الاقتصاد في جامعة واسيدا، وهي أن عودة التضخم ستصاحبها في نهاية المطاف ارتفاع في أسعار الفائدة، مما يؤدي إلى زيادة في عبء الديون. وعلى هذا فقد ربط بنك اليابان والحكومة اليابانية مصيرهما. وبشكل خاص، ساهم بنك اليابان في تعزيز القدرة على تحمل الديون، حتى برغم أن تفويضه يقتصر من الناحية النظرية على استقرار الأسعار.
لكن المفتاح، كما أشار تاكيو هوشي من جامعة طوكيو، هو العلاقة بين سعر الفائدة r، الذي يحدد تكلفة إصدارات الديون الجديدة، ومعدل النمو g، الذي يؤثر على عائدات الضرائب. وعندما تكون قيمة rg سلبية، كما كانت الحال في اليابان لأكثر من عشرين عاماً، فلا توجد مشكلة تتعلق بالقدرة على تحمل الديون.
ما هي الدروس التي يمكن استخلاصها من فرنسا وأوروبا؟
ولكن هذا لم يعد الحال. وبما أن زيادة معدل النمو أصعب بكثير ولا يمكن التنبؤ بها من إبقاء أسعار الفائدة منخفضة، فمن السهل فهم المعضلة الحالية التي يواجهها بنك اليابان عندما يتعلق الأمر باتخاذ قرار بشأن رفع أسعار الفائدة أم لا. ما هي الدروس التي يمكن استخلاصها من فرنسا وأوروبا؟
لديك 25% من هذه المقالة لقراءتها. والباقي للمشتركين فقط.
[ad_2]
المصدر