[ad_1]
احصل على ملخص المحرر مجانًا
تختار رولا خلف، رئيسة تحرير صحيفة الفاينانشال تايمز، قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
في شهر مايو/أيار الماضي، خفضت وكالة التصنيف الائتماني ستاندرد آند بورز جلوبال تصنيف السندات الحكومية الفرنسية، وقالت للسياسيين في البلاد: نظموا أعمالكم.
وقالت الوكالة في مذكرة مرفقة بقرارها خفض تصنيف البلاد بدرجة واحدة إلى AA-، وهو ما يزال علامة على الجودة ولكنه خفض التصنيف على أية حال، إن “التشرذم السياسي يزيد من حالة عدم اليقين بشأن قدرة الحكومة على مواصلة تنفيذ السياسات التي تزيد من إمكانات النمو الاقتصادي ومعالجة الاختلالات في الميزانية”.
كان ذلك في الحادي والثلاثين من مايو/أيار، قبل أن تشعل الانتخابات البرلمانية الأوروبية سلسلة من ردود الفعل المتتالية من التصويتات الوطنية التي انتهت يوم الأحد ببرلمان معلق. وقد حقق اليمين المتطرف نتائج طيبة، ولكن ليس بالقدر الكافي لمواجهة موجة الدعم التي تلقتها مجموعة مختلطة من الوسطيين والشيوعيين والخضر الذين عملوا معا وتجمعوا وراء قضية إبعاد التجمع الوطني بزعامة مارين لوبان عن مكتب رئيس الوزراء.
إن ما سيأتي بعد ذلك سيكون فترة مطولة من المشاحنات والتظاهر والمطالبات المتوترة من جانب الساسة المتنافسين بتقديم الصوت الحقيقي الوحيد لفرنسا. أو بعبارة أخرى، فيما يتصل بالأسواق: “التغيير”.
في إحاطة إعلامية يوم الاثنين، قال بنيامين ميلمان، كبير مسؤولي الاستثمار العالمي في شركة إدموند دي روتشيلد لإدارة الأصول في باريس، إن الجانب الإيجابي من نتيجة التصويت العشوائية يعني “أنه لن تكون هناك لحظة ليز تروس” من الألعاب النارية في سوق السندات التي أشعلتها التحولات الحادة في السياسة المالية. لكنه أضاف: “لا أرى حلاً للمشاكل المتوسطة والطويلة الأجل التي تواجهها فرنسا”. وأضاف أن البلاد يجب أن تستعد لخفض التصنيف الائتماني مرة أو مرتين من قبل وكالات التصنيف، ولإجراء انتخابات برلمانية أخرى في غضون عام أو نحو ذلك.
لقد تغير كل شيء سياسياً في فرنسا. أما على الصعيد الاقتصادي، فلم يتغير الكثير من الأمور التي يهتم بها المستثمرون حقاً. ولهذا السبب لم نشهد حتى الآن (ومن الجدير بالذكر أن هذه الأيام ما تزال في بدايتها، ولا يزال الكثير من الأمور قابلاً للنجاح أو الفشل من هنا) سوى انخفاضات عابرة في اليورو والأسهم الفرنسية وسندات الحكومة الفرنسية.
الواقع أن الركود والمشاحنات والتظاهر، على الرغم من أنها قد تكون ضارة بالديمقراطية، هي بالضبط ما يريد المستثمرون أن يستمر. فقد كانوا متوترين إزاء احتمال تشكيل حكومة يمينية متطرفة. ورغم أن حزب التجمع الوطني وعد باللعب بشكل جيد مع الأسواق، فإن احتمال أن يقضي الحزب سنوات في القتال مع الاتحاد الأوروبي بشأن الميزانيات يشكل خطرا يتمثل في أن تصبح فرنسا إيطاليا الجديدة، التي كانت تاريخيا عُرضة لتذبذبات سوق السندات. وفي أسوأ السيناريوهات، قد يجدد حزب التجمع الوطني شغفه بخروج فرنسا من الاتحاد الأوروبي.
ولكنهم كانوا قلقين أيضا بشأن احتمال فوز اليسار المتطرف أيضا. والواقع أنهم ما زالوا قلقين. وكما أشار مارك هافيل، كبير مسؤولي الاستثمار في إدارة الثروات العالمية في بنك يو بي إس يوم الاثنين، فإن أحد الخيارات المتاحة للرئيس إيمانويل ماكرون الآن هو تعيين رئيس وزراء من الحزب الذي حصل على أكبر عدد من المقاعد، وفي هذه الحالة الجبهة الشعبية الجديدة اليسارية المتشددة.
وكتب هافيل وفريقه يوم الاثنين: “من المرجح أن تحاول حكومة حزب العمل الوطني إلغاء إصلاحات المعاشات التقاعدية والبطالة الأخيرة، وزيادة الحد الأدنى للأجور، وعدم الانخراط في تعزيز المالية العامة، في رأينا”. “نعتقد أن برنامج حزب العمل الوطني، إذا تم تنفيذه كما هو مقترح، قد يؤدي إلى تدهور كبير في العجز في الميزانية المرتفع بالفعل”. وهذه ليست نتيجة رائعة لتكاليف اقتراض الحكومة الفرنسية، وهي ليست نتيجة رائعة للشركات الفرنسية. وفي المقابل، هذا هو السبب في أن البرلمان المعلق غير الفعال هو الأفضل من سلسلة من الخيارات غير المستساغة بالنسبة للعديد من الناس.
إن كل هذه الدراما سوف تظل تخيم على فرنسا، بل وعلى أوروبا بأكملها لبعض الوقت في المستقبل. ويقول فريدريك لورو، عضو لجنة الاستثمار الاستراتيجي في شركة الاستثمار الفرنسية كارمينياك: “من الممكن أن تنخفض مخصصات الأصول للأسهم الفرنسية بشكل دائم”.
وبالإضافة إلى ذلك، فإن كل هذا يوفر سبباً آخر فوضوياً للمستثمرين العالميين خارج أوروبا لمنح القارة مساحة واسعة. يقول نيكولاس فالر، الرئيس التنفيذي المشارك لإدارة الأصول في شركة إدارة الثروات السويسرية يو بي بي: “المشكلة هي التصور خارج أوروبا عن أوروبا”. وأضاف: “كل عام لدينا سبب وجيه لعدم الاستثمار في أوروبا”. على سبيل المثال، يظهر دائماً شيء ما يضعف اهتمام العملاء في آسيا. فلماذا نكلف أنفسنا عناء بذل الجهد لفهم تعقيدات أوروبا عندما تتحرك الولايات المتحدة بسرعة، وتكسر الأشياء وتحقق عوائد سوقية قوية؟
في المجمل، كانت هذه النتيجة مفاجأة. فقد أشارت استطلاعات الرأي إلى أغلبية يمينية متطرفة فشلت في تحقيق هدفها. وهذا تذكير مفيد بعدم الاعتماد بشكل كبير على استطلاعات الرأي قبل الانتخابات الأميركية التي تلوح في الأفق بشكل ينذر بالسوء في وقت لاحق من هذا العام. ولكن كما قال محللو رابوبانك في مذكرة: “إن هذا يشكل مفاجأة من حيث الأسلوب أكثر من الجوهر… والنتيجة هي نفسها، حيث من المرجح الآن أن ننظر إلى فترة من شلل السياسات”. وهذا يعني تغييرا حقيقيا.
[ad_2]
المصدر