[ad_1]
27 نوفمبر (رويترز) – قال مصدران مطلعان إن مورجان ستانلي (MS.N) اشترى في وقت سابق من هذا الخريف حماية بقيمة 300 مليون دولار من الخسائر على بعض قروضه من مجموعة بلاكستون (BX.N) ومستثمرين آخرين.
وكانت الصفقة، التي لم يتم الكشف عن تفاصيلها من قبل، عبارة عن تأمين فعلي، وتم تنظيمها على شكل بيع سندات تسمى السندات المرتبطة بالائتمان، وفقًا للمصادر والملفات التنظيمية.
ومن خلال نقل المخاطر إلى المستثمرين، يمكن لبنك الأصول الذي تبلغ قيمته 1.4 تريليون دولار أن يقلل من حجم رأس المال الذي يحتفظ به مقابل تلك القروض لتغطية الخسائر المحتملة.
ورفض مورجان ستانلي وبلاكستون التعليق.
الصفقة هي واحدة من العديد من معاملات تحويل مخاطر الائتمان التي تدرسها البنوك الأمريكية في أعقاب أزمة مارس في القطاع، وفي الوقت الذي تتطلع فيه الجهات التنظيمية إلى زيادة رأس المال الذي يتعين عليها الاحتفاظ به، حسبما قال مصرفيون ومحامون ومستثمرون.
تظهر المقابلات مع ثمانية أشخاص مشاركين في الصفقات أن أشكالا مختلفة من السندات المرتبطة بالائتمان وعقود التأمين تتم مناقشتها لتحرير رأس المال الثمين.
وفي حين أنه من المعروف أن البنوك كانت تتطلع إلى تفريغ المخاطر من خلال مثل هذه المعاملات، فإن هذه المقابلات تقدم تفاصيل جديدة حول أنواع الصفقات وشروطها، مما يوفر نافذة نادرة على سوق محاطة بالسرية.
تساعد هذه الصفقات البنوك على تلبية متطلبات رأس المال بشكل أكثر كفاءة، مما يسمح لها بالحفاظ على الأعمال المربحة التي قد تصبح غير مربحة.
لكنها تأتي مع المخاطر. يشمل المستثمرون في هذه الصفقات كيانات خاضعة للتنظيم الخفيف مثل صناديق التحوط، مما يحول المخاطر إلى قطاع الظل المصرفي. وهذا يثير احتمال أن يكون لدى الهيئات التنظيمية قدر أقل من الرؤية والفهم للمخاطر الكامنة في النظام المالي. كما أن القدرة على التخلص من المخاطر يمكن أن تشجع البنوك على أن تصبح أكثر عدوانية في الإقراض، مما يؤدي إلى مشاكل في وقت لاحق.
“إذا لم يتمكن البنك من إدارة مخاطر أسعار الفائدة بشكل جيد، فهل يقدر المخاطر المحتملة المرتبطة بهذه المعاملات؟” وقالت جيل سيتينا، المدير العام المساعد في وكالة موديز: “إنه يثير الحاجة إلى إفصاح أفضل وأكثر اكتمالا في الإيداعات التنظيمية للبنوك.”
على مدى الأشهر القليلة الماضية، باعت البنوك، بما في ذلك جيه بي مورجان تشيس (JPM.N)، وبنك ميرشانتس أوف إنديانا ويو إس بانكورب (USB.N)، مخاطر الخسائر على قروض بمليارات الدولارات للسيارات والمنازل متعددة الأسر والقطاع الخاص. وقالت هذه المصادر الصناعية إن الصناديق والشركات ذات التصنيف غير المرغوب فيه والمعدات التجارية والمستهلكين.
وقال جون كلود زوكوني، رئيس المواقف التكتيكية في شركة Apollo’s (APO.N) ATLAS، التي تنظم مثل هذه الصفقات، إن العديد من البنوك الأمريكية تقوم بإعداد برامج لإصدار سندات مرتبطة بالائتمان لأول مرة.
ويتوقع أن تبيع البنوك الأمريكية المخاطر المتعلقة بما يقرب من 100 مليار دولار من الأصول على مدى الأشهر الاثني عشر المقبلة، مما يحرر ما يقرب من 15 مليار دولار من رأس المال. وقال زوكوني إن المستثمرين يحصلون على عوائد تتراوح بين 8% إلى 15% من مثل هذه المعاملات.
ورفض جيه بي مورجان ويو إس بانكورب التعليق، في حين لم يستجب بنك التجار لطلبات التعليق.
تثير الهندسة المالية في وول ستريت المخاوف بين بعض المشرعين والمنظمين. ووافق مجلس الاحتياطي الفيدرالي على صفقة مورجان ستانلي في أواخر سبتمبر/أيلول، لكنه وضع حدوداً، بما في ذلك الحجم، ويراقب عن كثب.
وقال نائب رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي للرقابة مايكل بار في شهادته أمام الكونجرس هذا الشهر: “إذا كان أداؤهم على النحو المنشود، فقد يكونون متاحين بشكل عام”. “إذا رأينا مخاطر تنشأ في تلك المعاملات، فسنحد من استخدامها لتخفيف رأس المال.”
زيادة كبيرة
وتأتي الزيادة في الاهتمام بهذه المعاملات بعد أن اقترح المنظمون، بقيادة بار، متطلبات رأس المال في وقت سابق من هذا العام كانت أكثر صرامة مما كانت تأمله البنوك.
كما تنظر البنوك الصغيرة التي لم تتأثر بالاقتراح إلى هذه الصفقات كوسيلة لتحرير رأس المال مع تشديد الظروف بعد الأزمة المصرفية الإقليمية.
وقالت ميسي دولسكي، الرئيس العالمي لأسواق رأس المال في شركة فاردي بارتنرز، التي تستثمر في مثل هذه المعاملات: “تقضي البنوك الكثير من الوقت في دفاتر قروضها وتكتشف كيفية تحسين ما لديها”.
وقال سام جرازيانو، العضو المنتدب في شركة تشاتام فاينانشيال الاستشارية، إن بعض البنوك باعت محافظ القروض والشركات وخفضت إقراضها، وهي ليست استراتيجيات مثالية لأنها تقلل من حصتها في السوق وقدرتها التنافسية.
وقال جرازيانو إن البعض فكر في زيادة رأس المال عن طريق بيع الأسهم والأسهم المفضلة، لكن ذلك كان مكلفًا بسبب انخفاض تقييمات الأسهم وارتفاع أسعار الفائدة.
وقال كوري ويشنجراد، رئيس الدخل الثابت في شركة جوجنهايم للأوراق المالية، إن تحويل مخاطر الائتمان هو أداة أخرى يتعين عليهم اتباعها بعد توضيح بنك الاحتياطي الفيدرالي بشأن ما هو مسموح به.
قال جيد ميلر، وهو شريك في Cadwalader, Wickersham & Taft، إن هذه المعاملات في كثير من الأحيان يتم تنظيمها بحيث يجب على البنك الاحتفاظ بالعائدات على الوديعة طوال فترة التداول. وقد أعطت الأموال النقدية المقدمة بنك الاحتياطي الفيدرالي الراحة في قضية مورجان ستانلي، وفقًا لشهادة بار.
عروض مختلفة
تعتبر تحويلات مخاطر الائتمان شائعة في أوروبا، حيث تقوم البنوك بتحويل القروض إلى كيانات خارج الميزانية العمومية، تسمى أدوات ذات أغراض خاصة (SPV)، قبل بيع مخاطر تلك القروض. تسمى هذه الصفقات بالملاحظات المرتبطة بالائتمان الاصطناعي. لكن الشركات ذات الأغراض الخاصة يمكن أن تأتي مصحوبة بالضرائب والتعقيدات الأخرى.
أبقت صفقة مورجان ستانلي على القروض، وهي عبارة عن محفظة من خطوط الائتمان المتجددة لصناديق خاصة، تسمى خطوط الاشتراك، في ميزانيتها العمومية، وفقًا للمصادر والملف التنظيمي.
تابع بنك الولايات المتحدة صفقة مماثلة في أواخر أكتوبر وحصل على موافقة بنك الاحتياطي الفيدرالي الأسبوع الماضي على صفقة مماثلة، وفقًا للمصادر والإيداع التنظيمي.
ولم تتمكن رويترز من تحديد السبب وراء اختيار بنك مورجان ستانلي ويو إس بنك تقديم مذكرة مرتبطة بالائتمان المباشر بدلاً من مذكرة اصطناعية.
وقد اختارت بنوك أمريكية أخرى الصفقات الاصطناعية. إحدى هذه العمليات المبكرة هذا العام تم تنفيذها من قبل Merchants Bank، وهو بنك مقره في ولاية إنديانا تبلغ أصوله 16 مليار دولار. وتسلط تفاصيل هيكلها الضوء على كيفية عمل هذه الصفقات.
وأظهرت شروط الصفقة أن التجار قاموا بتسعير سندات مرتبطة بالائتمان بقيمة 158.14 مليون دولار في 24 مارس، مما يوفر حماية ائتمانية لبعض الرهون العقارية التجارية، بما في ذلك القروض لمرافق التمريض والرعاية المعيشية. أدت الصفقة إلى تحرير رأس مال التاجر، مما سمح له باستخدامه لتقديم قروض جديدة.
من خلال التجارة، سيستوعب البنك أول 1٪ من الخسائر في المحفظة، في حين سيتم استيعاب الـ 14٪ التالية من قبل المستثمرين، وفقًا لورقة الشروط. وهذا يعني أن التجار باعوا الشريحة الأكثر خطورة من محفظة القروض، مما أدى إلى تعظيم تخفيف رأس المال الذي يمكن أن يحصلوا عليه.
ويظهر في ورقة الشروط أن المستثمرين قاموا بإيداع أموال نقدية في حساب ضمان كحماية لبنك التجار.
ولم يستجب التجار لطلبات التعليق.
وفي الشهر الماضي، قام بنك جيه بي مورجان بواحدة من أكبر عمليات التداول من هذا النوع. وقالت ثلاثة مصادر إنها طرحت سندات مرتبطة بالائتمان الاصطناعي بقيمة 2.5 مليار دولار لدى المستثمرين. وقالت المصادر إن المصادر أشارت إلى مجموعة من القروض العقارية والقروض يبلغ مجموعها نحو 20 مليار دولار.
وقالت ديبورا ستودينجر، الشريك المصرفي وتمويل القروض في هوجان لوفيلز، إن البنوك تدرس أيضًا إجراء معاملات لتقليل المخاطر على قرض واحد أو محفظة عن طريق شراء التأمين.
ويمكن تأمين الصفقات، التي لم تتم بعد، نقدًا أو ضمانات أخرى تقدمها شركة تأمين واحدة أو أكثر. وقال ستودينجر إن ما إذا كان المنظمون الأمريكيون سيسمحون لصفقات التأمين هذه بالتأهل لتخفيف رأس المال، لم يتم اختبارها بعد.
(تقرير شانكار راماكريشنان) تحرير باريتوش بانسال ونيك زيمينسكي
معاييرنا: مبادئ الثقة في طومسون رويترز.
الحصول على حقوق الترخيص، يفتح علامة تبويب جديدة
[ad_2]
المصدر