[ad_1]
ويبدو أن قواعد حماية المستهلك الأكثر صرامة لتشجيع الأسر على الدخول إلى سوق الأوراق المالية في طريقها إلى الانهيار
إعلان
تريد بروكسل أن يشتري المزيد من الأوروبيين الأسهم – لكن خططهم للقيام بذلك قد تفشل في ظل شكوك المشرعين والحكومات.
المثير للجدل بشكل خاص هو خطة الاتحاد الأوروبي التي يمكن أن تنهي مليارات اليورو من العمولات التي يمكن للوسطاء الماليين الحصول عليها مقابل الترويج للمنتجات – وهي حوافز يحذر المدافعون عن المستهلكين من أنها يمكن أن تسبب التحيز وسوء البيع.
وتسعى المفوضية الأوروبية إلى إيجاد أسواق رأسمال أقوى كوسيلة لتمويل اقتصادها، حيث تعتمد الشركات اليوم بشكل كبير على الإقراض المصرفي. لكنها تواجه صعوبة في تشجيع المستهلكين على أن يصبحوا مستثمرين أفراد، الذين سيلعبون، إلى جانب مؤسسات مثل شركات التأمين أو صناديق التقاعد، دورًا رئيسيًا في بناء القطاع عن طريق شراء الأسهم أو السندات أو الصناديق.
وفي حين أن شراء الأسهم المنزلية أمر روتيني في أمريكا، فإن الأوروبيين الذين يتجنبون المخاطرة يفضلون التمسك بحسابات التوفير الأكثر ثباتا – على الرغم من أن المسؤولين يأملون في إقناعهم بقواعد أكثر صرامة لحماية المستهلك.
وقال مارسيل هاج، مدير قسم الخدمات المالية التابع للمفوضية، في مؤتمر لمديري الأصول الأسبوع الماضي: “نحن بحاجة إلى تنمية مشاركة مستثمري التجزئة، لأنه سيكون مفيدًا للمستثمرين، ومفيدًا للأعمال، ومفيدًا للاقتصاد”. لكنه أضاف أنه لجذب المستثمرين المنتظمين “يتعين علينا أن نضمن قدرتهم على الثقة في الأسواق المالية”.
الخليج عبر الأطلسي
وفي ورقة السياسة الصادرة في شهر مايو/أيار، أعربت المفوضية عن انزعاجها إزاء الفجوة عبر الأطلسي ــ حيث أن 17% فقط من أصول الأسر في الاتحاد الأوروبي مملوكة في أوراق مالية، مقارنة بنحو 43% في الولايات المتحدة ــ ووضعت قواعد جديدة للعبة لبناء الثقة في الاستثمار.
ولعل الأمر الأكثر إثارة للجدل هو أن السلطة التنفيذية للاتحاد الأوروبي تريد فرض حظر جزئي على الحوافز – المكافآت النقدية التي يحصل عليها الوسطاء من الشركات المصنعة عندما يبيعون منتجا ماليا.
وتقول المفوضية إنها تريد أن يحصل المستهلكون على مشورة واضحة وعادلة عند شراء المنتجات المالية، دون أن يتأثر موظفو المبيعات بحزمة الأجور الخاصة بهم.
لكن مدفوعات الحوافز هذه مربحة أيضا، ففي عام 2015 بلغت 5.2 مليار يورو في قطاع التأمين وحده، وفقا لدراسة أجرتها هيئات رقابية في الاتحاد الأوروبي.
على الرغم من أن حظر الحوافز الذي تقترحه المفوضية، على الأقل في البداية، لن ينطبق إلا عندما لا يقدم الوسطاء المشورة المالية، فقد قوبل بالفعل برفض فوري من البرلمان الأوروبي، حيث تم تكليف المشرعة الليبرالية ستيفاني يون كورتين بمسؤولية إعادة كتابة القانون. كتاب القواعد.
وقالت يون كورتين، من تجمع النهضة الذي يتزعمه إيمانويل ماكرون، في مؤتمر عقده الصندوق الأوروبي وجمعية إدارة الأصول (EFAMA) إنها “محو” القواعد المقترحة من مسودتها التشريعية، قائلة “لا أعتقد أن الحظر أيضًا جزئياً أو كلياً، هو الحل لجميع قضايانا”.
تحيز
وقال يون كورتين إن سلسلة من المعايير المنصوص عليها في خطة المفوضية – والتي قد تؤدي إلى اضطرار الأموال ذات الأداء الضعيف إلى الانسحاب من البيع – يمكن أن تعني ضمناً ضوابط الأسعار التي تفرضها الدولة، وأن المعايير “منحازة نحو المنتجات منخفضة التكلفة”.
إن وجهات نظرها، التي تم تحديدها لأول مرة في وثيقة صدرت في 9 أكتوبر، ليست سوى مسودة أولية – ولكن هناك أدلة على أن خطط المفوضية ستواجه أيضًا رياحًا معاكسة في المجلس، وهو الهيئة التي تضم حكومات الاتحاد الأوروبي التي يجب أن توافق أيضًا على القانون الجديد.
وقال فرناندو ألفاريز سيينفويجوس، مستشار الخدمات المالية للحكومة الإسبانية، التي ترأس حاليا محادثات المجلس، لنفس المؤتمر: “فيما يتعلق بالإغراءات… كان الاستقبال من قبل الدول الأعضاء مختلطا تماما”. “سنحتاج إلى العمل لاستكشاف حلول بديلة.”
وفي كل من هولندا والمملكة المتحدة، اللتين حظرتا الحوافز، وجدت الدراسات الرسمية أن جودة المشورة المالية تحسنت.
تشير دراسة أجرتها هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية في كانون الثاني (يناير) إلى أن شراء المنتج المناسب يمكن أن يحدث فرقا كبيرا – حيث أن الرسوم المرتفعة التي يفرضها الممولين مقابل الإدارة النشطة لصناديق الاستثمار المشتركة عادة ما تقضي على المنفعة الإضافية للمستهلكين، مقارنة بالصناديق التي تتبع الأسواق فقط.
كما تريد جماعات ضغط المستهلكين، مثل BEUC، ومقرها بروكسل، حظر الحوافز، بحجة أنها تقلل من المشورة المالية التي يفترض أنها محايدة إلى ما هو أكثر قليلاً من مجرد عرض مبيعات يترك العملاء محبطين ومنعزلين.
بديل
ولكن وفقا للباحث ماكسيميليان بيرباوم، ربما لم تكن القيود التي فرضتها المملكة المتحدة قد جعلت الأسواق أكثر عدالة، أو أكثر شفافية، أو أكثر سهولة في الوصول إليها. ويعتقد أن تشجيع الاستثمار بالتجزئة لن يحدث بين عشية وضحاها – وأن الأنظمة المالية ليست هي كل شيء وتنهي كل شيء.
إعلان
وقال بيرباوم عن تشجيع الاستثمار: “إن أفضل القواعد لن يكون لها أي تأثير إذا لم يكن لدى الناس الوعي”، مما يشير ضمناً إلى الحاجة إلى اتخاذ إجراءات لتغيير المحرمات الثقافية بدلاً من المزيد من قواعد حماية المستهلك التي يقودها الاتحاد الأوروبي.
في بعض البلدان مثل ألمانيا، يُنظر إلى أسواق الأسهم على أنها مضاربة محفوفة بالمخاطر. وربما يشعر العديد من الأوروبيين بالقلق من محاكاة الولايات المتحدة، حيث قد يعني غياب دولة الرفاهة الاجتماعية اضطرار الأسر إلى اللجوء إلى الأسواق الخاصة لتوفير شبكة أمان.
ولحسن الحظ فإن لدى الاتحاد الأوروبي نموذجا أقرب إلى وطنه – في السويد، وفقا لبيرباوم، الذي يرأس قسم الأبحاث في مؤسسة نيو فاينانشيال البحثية ومقرها لندن.
ابتداءً من نصف قرن مضى، اتخذت الدولة الاسكندنافية مجموعة من التدابير لمساعدة المواطنين العاديين، على حد تعبير بيرباوم، على “أن يكون لهم مصلحة” في الاقتصاد.
واليوم، يمتلك السويديون ــ في ظل هيكل ضريبي مبسط على استثماراتهم، وسهولة الوصول إلى التكنولوجيا الرقمية، وبرنامج غير ربحي لإعلام المستثمرين الشباب ــ أكثر من ضعف متوسط الاتحاد الأوروبي لملكية الأسهم والسندات والصناديق.
إعلانالصراعات
ويبدو أن شكوك يون كورتين وبيرباوم بشأن التنظيم المتشدد تشترك فيها الصناعة.
ويرى العديد من اللاعبين في القطاع أن تضارب المصالح يمكن حله من خلال شفافية السوق بدلاً من الإجراءات الورقية الإضافية، وأن خطة المفوضية قد تحمي المستثمرين الحاليين، ولكنها لن تقنع المستثمرين الجدد.
ومن دون حوافز، يجب على العملاء أن يدفعوا مقدما للحصول على المشورة المالية، وهو ما يتردد كثيرون في القيام به، كما يزعم العاملون في الصناعة.
عندما يتعلق الأمر بتعزيز الاستثمار في التجزئة، “ليس لدينا حل سحري – وإلا لكنا قد فعلنا ذلك بالفعل”، كما قال ساندرو بيري، الرئيس التنفيذي لإدارة الأصول في بنك بي إن بي باريبا ورئيس EFAMA، للصحفيين الأسبوع الماضي.
وقال: “من الواضح أن الحوافز الضريبية هي أول ما يتبادر إلى الذهن” عندما يتعلق الأمر بتشجيع المستثمرين الأفراد – في إشارة إلى الحوافز المالية التي كانت منذ فترة طويلة عنصرا أساسيا في مدخرات التقاعد في الولايات المتحدة.
إعلان
ويرى آخرون أن التعليم مهم ــ وأن الجودة لا تقل أهمية عن الكمية عندما يتعلق الأمر بالاستثمار.
وقالت دلفين دي تشيسمارتان، نائب المدير العام لمجموعة الضغط الفرنسية لإدارة الأصول AFG، في المؤتمر: “هناك اتجاه آخر حول مستثمري التجزئة الشباب: إنهم يستثمرون بكثافة في الأصول المشفرة”.
وتساءل دي تشيسمارتن: “هل هؤلاء هم حقا مستثمرو التجزئة الذين نحتاجهم؟”. “هل سيمولون الاقتصاد الأوروبي؟ لست متأكدا”.
[ad_2]
المصدر