[ad_1]
عندما يناقش عملاء القطاع الخاص شؤونهم المالية مع مديري الثروات، هناك اهتمام مشترك واحد في مقدمة أذهانهم: المخاطر الجيوسياسية.
يقول إد سميث، كبير مسؤولي الاستثمار المشارك في شركة Rathbones، إن المسح السنوي الذي تجريه الشركة للعملاء يظهر أن مخاطر الكوارث، من الهجمات السيبرانية إلى الغزوات العسكرية، “تبقيهم مستيقظين في الليل أكثر من غيرهم”.
وهذا القلق يشترك فيه بعض أغنى الأفراد في مختلف أنحاء العالم. فوفقا لمسح عالمي أجرته شركة إدارة الثروات السويسرية يو بي إس، فإن المكاتب العائلية التي يبلغ متوسط صافي ثروتها 2.6 مليار دولار “هي الأكثر قلقا بشأن خطر اندلاع صراع جيوسياسي كبير”.
ولكن “كيف أحمي محفظتي الاستثمارية من الكوارث الدولية؟” سؤال صعب على مديري الثروات أن يجيبوا عليه ــ ربما بعيداً عن النصيحة الأكثر عمومية: شراء أدوات الدخل الثابت عالية الجودة، والذهب، والطاقة. ذلك أن المخاطر الجيوسياسية الكبرى يصعب التنبؤ بها إلى حد كبير.
ويقول سميث إن شركته تحاول مساعدة العملاء على الاستعداد من خلال تحديد السيناريوهات المختلفة. “كل عام، وكعملية رسمية، نقوم بتقييم ما نعتقد أنه المخاطر الجيوسياسية الأربعة الأكثر عمقا ونتعاون مع الاستراتيجيين لمراقبتها”.
وتشمل التحذيرات الواقعية للشركة غزو الصين لتايوان؛ والتهديد النووي لأوروبا الشرقية؛ حرب واسعة النطاق بين إيران وإسرائيل؛ والهجوم السيبراني النظامي.
ولكن عندما يتعلق الأمر بالمخاطر – والفرص – التي حددها عملاؤهم، فماذا يقول مديرو الثروات؟
تحدثت FT Money إلى الشركات في جميع أنحاء المملكة المتحدة حول الأسئلة الأكثر شيوعًا من العملاء. هذه هي المواضيع الأربعة الأخرى التي يتم طرحها في المحادثة بشكل متكرر:
هل لمؤشر FTSE مستقبل؟
لا يزال الجدل الدائر حول الرخص النسبي للأسهم البريطانية وما إذا كان ينبغي للمستثمرين من القطاع الخاص اقتناصها منقسماً في الرأي.
ويقول سميث: “يبدو أن هناك اهتماماً متجدداً بين بعض عملائنا… ولكن هناك آخرون مقتنعون بأن الأسهم البريطانية تسير في طريق الانحدار”.
ما لا مفر منه هو أن سوق الأسهم في المملكة المتحدة، التي كانت ذات يوم ركيزة قوية للأسهم العالمية، قد تضاءلت إلى حد كبير، سواء من حيث القيمة أو عدد الشركات المدرجة. وقد تفاقم هذا الانخفاض على مدى العقدين الماضيين بسبب التحول بين معاشات التقاعد ذات المزايا المحددة من الأسهم إلى السندات للوفاء بالتزاماتها – المدفوعات للمتقاعدين. وكان هذا نابعاً من التغير المحاسبي في عام 2000، والذي دفع العديد من الشركات، التي أصبحت فجأة في مأزق بسبب أي عجز، إلى استراتيجيات تعتمد على السندات الحكومية الطويلة الأجل.
ونتيجة لذلك، انخفض وزن سوق الأسهم البريطانية في مؤشر MSCI العالمي من 10% إلى 4% على مدى السنوات الخمس عشرة الماضية.
مسح إدارة الثروات
اطلع على نتائج استطلاع Savanta لعام 2024 لـ FT Money. تحميل الجداول من هنا (pdf)
ولذلك، قام العديد من مديري الثروات بخفض تعرض عملائهم. وفقاً لمنصة الاستثمار AJ Bell، فإن متوسط الصندوق المتوازن في عام 2009 كان يمتلك 55 في المائة من أسهمه في المملكة المتحدة. وقد انخفض هذا إلى 25 في المائة. وفي المقابل، ارتفعت الأسهم الأمريكية من 12 في المائة إلى 39 في المائة.
كما قامت شركة سانت جيمس بليس، أكبر شركة لإدارة الثروات في المملكة المتحدة للأفراد الذين يستخدمون مستشارين، بشن حملة استثمارية على الأسهم البريطانية نيابة عن العملاء. وتظهر الأرقام أن حوالي 9% من الصناديق التي تديرها تستثمر في الأسهم البريطانية مقارنة بنحو 21% في عام 2018 و30% قبل عقد من الزمان. وفي الوقت نفسه، زاد تعرضها للأسهم العالمية.
وقد اتخذت شركات إدارة الثروات الكبرى الأخرى موقفاً مماثلاً. يقول كاسبر روك، كبير مسؤولي الاستثمار في كازينوف كابيتال: “لقد عملنا باستمرار على خفض وزننا في المملكة المتحدة لسنوات عديدة. والآن أصبح الناس يتبنون نظرة أكثر عالمية”.
ومع ذلك، أشار إلى أن المزاج بدأ يتغير تجاه الأسهم البريطانية. وأضاف: “هناك بعض الفرص الرخيصة للغاية. وتُظهِر أسعار الاندماج والاستحواذ أنها أقل من قيمتها الحقيقية”.
وفقا لدراسة حديثة أجرتها شركة راثبونز، يتوقع 81 في المائة من مديري الثروات والمخططين الماليين نموا في الأسهم البريطانية الكبيرة والمتوسطة على مدى الـ 12 شهرا المقبلة بسبب تقييماتها الجذابة وتحسن التوقعات الاقتصادية المحلية. ويعتقد نحو 70 في المائة أن تقييمات الأسهم في المملكة المتحدة سترتفع مقابل نظيراتها الأمريكية.
يقول إدوارد بارك، كبير مسؤولي إدارة الأصول في شركة إيفلين بارتنرز، إن المملكة المتحدة “أصبحت الآن أرخص بكثير من نظيراتها في الولايات المتحدة وأوروبا القارية”، ويشير إلى أن هناك “حجة تقييم قوية” لامتلاك بعض الأسهم في المملكة المتحدة.
ويقول سميث: “إننا نؤمن بضرورة تحقيق أقصى استفادة من مجموعة الفرص العالمية المتاحة. ولكن تدفقات الاستثمار تعود إلى المملكة المتحدة ــ ونحن نشهد نقطة تحول”.
هل أحتاج إلى مدير ثروات إذا كنت أستثمر بشكل سلبي؟
يلجأ مديرو الثروات بشكل متزايد إلى أدوات تتبع المؤشرات منخفضة التكلفة عند استثمار أموال عملائهم.
وحتى الشركات التي لديها مديرو صناديق نشطة مدعومون منذ فترة طويلة تعمل الآن على توسيع عروضها لتشمل الاستثمارات السلبية.
على سبيل المثال، قامت شركة St James’s Place بزيادة استخدامها للعناصر السلبية في مجموعة Polaris متعددة الأصول. “إن صناعة إدارة الثروات ككل تحتضن وتدمج المزيد من الاستثمارات منخفضة التكلفة أكثر من أي وقت مضى، وسيستمر هذا حتماً كعالم لصناديق المؤشرات. . . يقول جوستين أونويكوسي، كبير مسؤولي الاستثمار في سانت جيمس بليس: “تتوسع بسرعة”.
أطلقت شركة Hargreaves Lansdown، أكبر منصة استثمار ذاتية في المملكة المتحدة، والتي دعمت الصناديق المُدارة بنشاط على مر السنين، مجموعة من صناديق الأصول المتعددة التي تستثمر في المتتبعات السلبية.
© جيمي بورتش
ولكن بعض المدافعين عن المستهلك يشيرون إلى أن المستثمرين يجب أن يكونوا حذرين من دفع رسوم عالية لمدير الثروات الذي يختار صناديق التتبع، والتي تعكس ببساطة سوق الأسهم. يقول أندرو هاجر، مؤسس موقع التمويل الاستهلاكي MoneyComms: “إذا كنت مرتاحًا في استخدام الصناديق القائمة على التتبع، فقد يكون من الأفضل أن تفعل ذلك بنفسك وتوفر التكاليف الإضافية”.
ومن بين فوائد متتبعي المؤشرات الرسوم الرخيصة، التي يمكن أن تكون أقل من 0.1% سنويا، مقارنة بالصناديق النشطة، التي تميل إلى فرض أكثر من 0.5%.
ويزعم مديرو الثروات أنهم ليسوا في خطر. ويقول جيمس ماكمينوس، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة نوتميج، التي تستثمر فقط من خلال متتبعي المؤشرات: “لا يشكل المتتبعون السلبيون تهديدًا لمديري الثروات، بل هم فرصة بالتأكيد”. ويقول إن متتبعي المؤشرات هم “أفضل طريقة لتنفيذ” قرارات الاستثمار الواسعة النطاق “بأدنى تكلفة ممكنة”.
ورغم معاناة المديرين النشطين من عمليات الانسحاب مع توجه العملاء إلى صناديق الاستثمار السلبية الأرخص، فإن من يقومون بانتقاء الأسهم لا يزالون يلعبون دوراً مهماً. ووفقاً لمسح يو بي إس، فإن ما يقرب من أربعة من كل عشرة مكاتب عائلية على مستوى العالم تؤكد أنها تعتمد حالياً بشكل أكبر على اختيار المديرين والإدارة النشطة لتنويع محافظها.
يقول ماكسيميليان كونكل، من UBS Global Wealth Management: “في ظل التغير التكنولوجي السريع، وتغير توقعات الأسعار والنمو غير المتكافئ، فإن التشتت المتزايد للعائدات يوفر فرصا للإدارة النشطة”. “ونتيجة لذلك، يبدو أن الاهتمام بالإدارة النشطة يتزايد مرة أخرى.”
ويشير مديرو الثروات إلى أن المستثمرين مهتمون بالصناديق التي يتم إدارتها بنشاط والمحافظ التقديرية التي تركز على الأسهم المستدامة أو الأسهم البيئية والاجتماعية والحوكمة.
يقول فريديريك روشات، الشريك الإداري في مجموعة لومبارد أوديير، إن “الجيل القادم” على وجه الخصوص “غالبًا ما يكون ملتزمًا تمامًا بالتحول البيئي ويريد أن يعكس قناعاته طويلة الأمد في محافظه الاستثمارية بنفس الثبات”.
كيف ستؤثر الانتخابات على أموالي؟
لقد أدى الإعلان المفاجئ في يونيو/حزيران عن الانتخابات الفرنسية إلى انخفاض أسهم مؤشر كاك 40 بنسبة 6% على مدى الأيام الخمسة التالية، مما يمثل أسوأ أداء أسبوعي لها في أكثر من عامين.
مع توجه المملكة المتحدة إلى صناديق الاقتراع الأسبوع المقبل، تتركز المخاوف حول التغييرات الضريبية التي قد تفرضها حكومة حزب العمال إذا انتُخِبت. وتقول بوبي فوكس، مديرة الاستثمار في شركة كويلتر شيفيوت: “يشعر الكثير من العملاء بالقلق إزاء احتمال حدوث تغييرات على ضريبة مكاسب رأس المال”.
وقال حزب العمال – الذي من المتوقع على نطاق واسع أن يفوز بالأغلبية – إنه ليس لديه “خطط” لزيادة CGT.
ولكن نيك ريتشي، المدير الأول لتخطيط الثروة في شركة إدارة الثروات RBC، يقول إن هذا لم يكن كافياً لوقف المكالمات الهاتفية من العملاء الأثرياء المعنيين. ويقول: “لقد انتبه الكثير من الناس إلى الصمت بشأن ضريبة مكاسب رأس المال. إن الافتقار إلى التفاصيل يجعل الأفراد متوترين”.
وتقول شارلين يونج، خبيرة المعاشات التقاعدية والادخار في شركة إيه جيه بيل، إن المزيد من المستثمرين باعوا أصولاً لوضعها في ملجأ ضريبي على مدى العامين الماضيين، في ما يشار إليه بمعاملة “السرير والحساب الفردي”. وتضيف: “إن بدل ضريبة مكاسب رأس المال هو “استخدمه أو اخسره”، وقد تم دفع العديد من المستثمرين إلى استخدام بدل ضريبة مكاسب رأس المال بينما ظل أكثر سخاءً”.
لقد تقلصت مخصصات الإعفاء الضريبي على مدى العامين الماضيين من 12300 جنيه إسترليني إلى 3000 جنيه إسترليني. يقول فوكس من شركة كويلتر شيفيوت: “لقد أجرينا محادثات قبل الانتخابات حول ضريبة مكاسب رأس المال حيث انخفضت المخصصات بشكل كبير على مدى العامين الماضيين. ومن غير المرجح أن تصبح ضريبة مكاسب رأس المال أكثر ملاءمة”.
هل ستكون تحت إدارة جديدة خلال خمس سنوات؟
ومع تزايد عمليات الاندماج والاستحواذ في سوق المملكة المتحدة، أصبحت شركات إدارة الثروات أهدافاً ناضجة. ويرجع هذا جزئياً إلى أن الشركات المدرجة في بورصة لندن غير مكلفة، كما ذكرنا آنفاً، ولكن أيضاً بسبب آفاق النمو الأطول أجلاً في هذه الصناعة المرتبطة بشيخوخة السكان. على سبيل المثال، تلقت شركة هارجريفز لانسداون عرض استحواذ في يونيو/حزيران من شركات الأسهم الخاصة، حيث بلغت قيمة الشركة 5.4 مليار جنيه إسترليني.
لقد شهدت السنوات الأخيرة بالفعل قدراً من الدمج، بما في ذلك استحواذ شركة راثبونز على شركة إنفستك ويلث آند إنفستمنت يو كيه، وصفقة رويال بنك أوف كندا لشراء شركة بروين دولفين. وقد تشكلت شركة إيفلين بارتنرز من استحواذ شركة تيلني على شركات سميث آند ويليامسون وبيست إنفست وتوري على مر السنين.
يقول روك من كازينوف: “إن عملية الدمج لا تزال أمامها طريق طويل. وسوف تكون هناك عملية دمج بسبب تكلفة التكنولوجيا والتنظيم”. وكان أحد أهم التغييرات التنظيمية في الآونة الأخيرة هو قواعد واجب المستهلك التي وضعتها هيئة السلوك المالي. وقد أضافت هذه القواعد، التي دخلت حيز التنفيذ في يوليو/تموز الماضي لمساعدة المستهلكين على الحصول على صفقة عادلة، إلى أعباء عمل مديري الثروات بشكل كبير.
ولكن انكماش الصناعة ليس خالياً من المشاكل بالنسبة للعملاء، الذين لم يتبق لهم سوى عدد أقل من مديري الثروات.
ويقول سميث من راثبونز: “لقد أصبح من الواضح أن الحجم مهم”، مضيفًا أن الفوائد تتراوح من التعامل بشكل أكثر كفاءة مع العبء التنظيمي إلى الوصول إلى أجزاء من السوق بأفضل الأسعار.
“لكن بالطبع، هناك جوانب سلبية للحجم – قيود السيولة على أجزاء معينة من السوق”. ومع نمو حجم مديري الثروات، يصبح من الصعب وضع أموال العملاء في صناديق معينة، لأنها تمثل نسبة أكبر. وهذا يزيد من خطر صعوبة البيع.
بينما يتصارعون مع المخاطر السياسية وأحداث الاقتصاد الكلي، يستعد مديرو الثروات لمزيد من التوحيد. وقد تكون السنوات القليلة المقبلة حاسمة في تأمين مستقبلهم.
[ad_2]
المصدر