[ad_1]
هذه المقالة هي نسخة في الموقع من النشرة الإخبارية Free Lunch. يمكن للمشتركين الممتازين الاشتراك هنا للحصول على النشرة الإخبارية كل يوم خميس وأحد. يمكن للمشتركين القياسيين الترقية إلى قسط هنا ، أو استكشاف جميع النشرات الإخبارية FT
تحياتي ، وأسبوع SignalGate سعيد.
بالنظر إلى الأخبار غير العادية التي خرجت من أمريكا دونالد ترامب ، لم يكن بيان راشيل ريفز الربيعي إلى البرلمان في المملكة المتحدة أكثر حدثًا هذا الأسبوع (اقرأ كل ما تحتاج إلى معرفته هنا). لكنه جزء مهم من نمط مهم في جميع أنحاء أوروبا.
لأسابيع قبل بيان الربيع ، ركز النقاش العام (وبالنسبة لجميع الحسابات التخطيط للحكومة الخاصة) على كيفية احتاج راشيل ريفز إلى استعادة “غرفة الرأس” التي تسمح بها قواعدها المالية بعد تدهور التوقعات الاقتصادية. في نفس الوقت ، كانت ثورة السياسة تحدث في ألمانيا ، التي تم تخفيف قاعدة ميزانية “فرامل الديون” الشائنة من خلال إصلاح دستوري مفاجئ. وفي بروكسل ، انتقلت المفوضية الأوروبية إلى تعليق تطبيق القواعد على مستوى الاتحاد الأوروبي للسماح بمزيد من الاقتراض لنفقات الدفاع.
الخيط المشترك هنا هو كيفية تقييد الحكومات بقواعد الميزانية المفروضة ذاتيا ، وكيف يختارون الاستجابة لتلك القيود. لذلك هذا الأسبوع ، أود أن أقوم بمسح مسألة الصور الكبيرة حول القواعد المالية الجيدة.
أظهرت المملكة المتحدة وألمانيا والاتحاد الأوروبي في الأسبوعين الماضيين ثلاث طرق مختلفة للرد على مشكلة مشتركة. كانت المشكلة الشائعة هذه: القواعد المالية تتعارض مع بعض الضرورات السياسية. تلك الضرورات تباينت. في ألمانيا ، كانت الحاجة إلى إنفاق المزيد على الدفاع والبنية التحتية (أولويات مشتركة مع الكثير من الاتحاد الأوروبي). في بريطانيا ، كان ذلك هو تعزيز الإنفاق الدفاعي قليلاً ولكن في الغالب للحفاظ على الوعود البينية على عدم رفع الضرائب (أبعد من ذلك). جعل النمو المخيب للآمال قواعد الميزانية لدغة أصعب في جميع الحالات.
كانت الردود الثلاثة المختلفة هذه. أعادت ألمانيا أن تعيد ألمانيا المجلس التشريعي المنتهية ولايته وتغيير الدستور لإعفاء نفقات الدفاع وزيادة البنية التحتية (المغطاة ولكن الكبيرة) من الحد الدستوري للاقتراض الحكومي. في المقابل ، رفض بروكسل اقتراح تغيير في القواعد على مستوى الاتحاد الأوروبي على الرغم من طلب ألمانيا للقيام بذلك. بدلاً من ذلك ، استغل طعونة المرونة داخل القواعد (من المسلم به أن يمتد تلك المرونة إلى الحد الأقصى). المملكة المتحدة عالقة بالقواعد وأعلنت تخفيضات الإنفاق المستقبلية للبقاء داخلها.
أيهما كان الخيار الأفضل؟ هذا يعتمد على ما تأمل أن يحققه القواعد المالية. ما هو – وما إذا كانوا يحققون ذلك – ليس واضحًا كما تعتقد.
من الناحية العامة للغاية ، فإن الهدف من القواعد المالية هو جعل المالية العامة أكثر استدامة. لقد نشأوا من النظرية الاقتصادية في الثمانينات من القرن الماضي حول كيفية ترك السياسيين ، الذين تركوا لأجهزتهم الخاصة ، أن يقترضوا وينفقوا أكثر من اللازم ويديرون بلدانهم إلى أعباء الديون الحكومية المفرطة. وهذا بدوره سيخيف الأسواق ويزيد من تكلفة خدمة الديون إلى دافعي الضرائب.
هذه هي النظرية. ماذا عن الممارسة؟
الأدلة موحية ولكن ضعيفة. يقول بن زارانكو من معهد الدراسات المالية: “قاعدة الأدلة ليست قوية كما تتوقع لشيء واسع الانتشار” كما هي الحال في القواعد المالية. هذا ليس بسبب عدم وجود دراسات – ولكن هناك حد لما يمكن أن يظهروا. أحد أسباب ذلك هو أن وجود قاعدة لا هو نفسه الامتثال للقاعدة. في المملكة المتحدة ، لم تقم القواعد المتعاقبة بإزالة التباين الذي يعامل المستشارون به مفاجآت النمو الإيجابية والسلبية. قواعد الاتحاد الأوروبي القديمة ، في الممارسة العملية ، لم تربط البلدان غير راغبة في الامتثال.
سبب آخر هو أنه من الصعب إثبات السببية. تجد استطلاعات البحوث الأكاديمية ارتباطات متكررة بين القواعد المالية والنتائج مثل انخفاض العجز ، وخفض الديون ، وأحيانًا نمو أعلى وأسعار الفائدة المنخفضة ، وخاصة عندما يكون لدى البلدان تنبؤات مالية مستقلة ومؤسسات قوية عمومًا. ولكن هناك العديد من الطرق التي من خلالها الحكومات ذات القواعد المالية الأكثر صرامة والمؤسسات المالية المستقلة هي تلك الأكثر عرضة لتحقيق تلك النتائج لأسباب أخرى. فقط “بعض الدراسات” تعالج مشكلة السببية العكسية أو المشتركة.
التصميم يهم كثيرا. هناك سبب آخر على أن دليل النجاح ليس ساحقًا هو أن القواعد المالية قد تكون غير مصممة ، وفي هذه الحالة لا ينبغي لنا أن نتوقع منهم أن تجعل الموارد المالية العامة أكثر استدامة. من السهل رؤية هذا الخطر في البلدان التي ذكرتها. في ألمانيا ، كانت الفترة التي كانت فيها فرامل الديون سارية عصرًا من الاستثمار العام الجائع. انخفاض النمو الذي تسبب هذا ربما يجعل المالية العامة أقل استدامة.
في المملكة المتحدة ، تسمح القواعد المالية الحالية بالاقتراض للاستثمار طالما أن صافي الدين المالي الصافي كحصة من الناتج المحلي الإجمالي من المتوقع أن تنخفض بحلول نهاية هذا البرلمان. ومع ذلك ، يجب أن تكون ميزانية عدم الاستثمار في حالة توازن. لكن القواعد المالية التطلعية ، إلى جانب الخيارات السياسية لمقابلتها فقط-ترك “غرفة الرأس” القليل جدًا-تعني أن التغييرات الصغيرة في التنبؤ تتطلب تدابير تعويضية كبيرة. يقول زارانكو إن الخطر هو أن “السياسة تفرط في الاستجابة”. عندما يهز الذيل الكلب مثل هذا ، فإنك تحصل على سياسة ميزانية متقلبة سيئة للنمو ، مما يجعل المشكلة من المفترض أن تحل القواعد سوءًا. ومع ذلك ، فإن رد الفعل الميكانيكي هذا هو ما يمر بـ “الاستقرار” في النقاش العام في المملكة المتحدة.
يمكن أن تحاول القواعد أن تفعل الكثير. الأساس المنطقي الرسمي للقواعد المالية هو “تأديب” الحكومات حتى يقترضوا أقل ، أو أنهم يمنحون الحكومات “مصداقية” للحكومات مع الأسواق بحيث تكون كل ما يفعلونه أقل تكلفة. (أو كليهما) ، لاحظ ، مع ذلك ، أن هذا يعمل فقط إذا كان من المتوقع بالفعل أن تنتج القواعد نتائج اقتصادية وميزانية أفضل ، والتغلب على تحديات النقطتين السابقتين.
الأساس المنطقي غير الرسمي هو أن القواعد المالية تعزز أيدي الوزارات المالية ضد أقسام الإنفاق ، وغالبًا ما تكون أداة للمساومة داخل الحكومة.
المشكلة هي أن هذه المنطقية قد تعمل في القبور المتقاطعة. على سبيل المثال ، يجب على وزير المالية استخدام قاعة رأسه لمقاومة ضغوط من زملائه السياسيين ، ولكن هذا يجعل صنع السياسات الاستجابة المفرطة ، والذي لا يساعد في المصداقية الخارجية.
أهم المفاضلة بين الحاضر والمستقبل. في أفضل سيناريو الحالات ، تخلق القواعد المالية دورات فاضلة بين استقرار الميزانية وانخفاض تكاليف الاقتراض. هذا يخفف من المفاضلات التي تواجه الحكومات. لكنهم لا يزيلونها. لا يزال قيود الميزانية الأكثر راحة قيودًا للميزانية ، والمفاضلة الأكثر صلة هنا بين الحاضر والمستقبل. من المفترض عمومًا أن القواعد المالية تميل هذا إلى المستقبل: فهي تزيد من التكلفة السياسية النسبية للاقتراض والإنفاق اليوم ، أو أنها تفرض ضبط النفس الآن ، مما يوفر مجالًا أكبر للإنفاق في المستقبل.
لكن تحسين شروط المفاضلة أمر منفصل عن الحكم على المفاضلة التي يجب القيام بها. هذا الأخير هو بشكل صحيح في مجال الاختيار السياسي. وأحد أكبر المشكلات في القواعد المالية ، على ما يبدو لي ، هو تضييق مساحة النقاش السياسي والاختيار السياسي الديمقراطي أكثر من اللازم. على الرغم من أنه يحسن المفاضلة للسياسيين ، فقد تكون القاعدة المالية اتخاذ الخيار بالنسبة لهم حول كيفية تقديم هذه المفاضلة.
بالتأكيد ، هذه ميزة ، وليس خطأ. ظهرت القواعد المالية لأن عدد كاف من الناس اعتقدوا أن السياسيين كانوا متحيزين تجاه الاقتراض والإنفاق أكثر مما اعتقد الجميع أنه كان حكيماً. (هناك موازٍ هنا مع نموذج كينيث روجوف في الثمانينات من القرن الماضي لـ “مصرفي مركزي محافظ”-فكرة أن التحيزات السياسية تعني أنك بحاجة إلى مصرفيين مركزيين أكثر من الشخص العادي للحصول على السياسة النقدية التي يفضلها الشخص العادي. في عام 2010 ، بدا الأمر كما لو أننا بحاجة إلى أن يكونوا بحاجة أكثر إلى حد ما في المصرفيين المركزيين.)
اليوم ، إنه سؤال مشروع ما إذا كان السياسيون في البلدان الرائدة قد يكونون مسؤولين وغير راغبون في الاقتراض أو إنفاقه أو تشغيله ساخنًا عند الحاجة. قابل للمناقش للغاية ، بطبيعة الحال ، وناقش بالفعل-لكنه نقاش يجب أن يشارك به ديمقراطيا ، وليس من خلال القواعد من جانب واحد.
وهنا أكبر علامة استفهام. في كل من ألمانيا والمملكة المتحدة ، فإن العلامات هي أن القواعد المالية قد ضاقت بشكل كبير مساحة السياسة الديمقراطية. والتجربة الألمانية تقول. في حين أن هناك الكثير من الاهتمام الدولي حول التغيير الدستوري لكسر المسار ، لا تنسى ما حدث من قبل. تم ضغط الاختلافات الأيديولوجية بين الأطراف الثلاثة من تحالف “إشارة المرور” السابقة في القتال على عدد قليل من النقاط العشرية من الناتج المحلي الإجمالي. تبين أن هذا هو المجال الصغير جدًا للمناورة السياسية ، وتشكلت الحكومة على مبلغ كان بسيطًا من الناحية الاقتصادية ولكنه اضطر إلى حمل وزن سياسي أكثر مما يمكن أن يتحمله.
لذا ، في حين أن ألمانيا في النهاية قررت تغيير قواعدها ، فإنها تصل فقط إلى ذلك بعد أن كسرت القواعد الحكومة. يبقى أن نرى ما إذا كان ريفز وحزب العمل سيتبعون نفس التسلسل في المملكة المتحدة.
النشرات الإخبارية القراءة الأخرى الموصى بها من أجلك
كريس جايلز على البنوك المركزية – دليلك الأساسي للمال وأسعار الفائدة والتضخم وما تفكر فيه البنوك المركزية. اشترك هنا
إحاطة أعمال الهند-يجب أن يقرأ المهني الهندي في مجال الأعمال والسياسة في أسرع الاقتصاد الكبير نمواً في العالم. اشترك هنا
[ad_2]
المصدر