[ad_1]
احصل على ملخص المحرر مجانًا
تختار رولا خلف، رئيسة تحرير صحيفة الفاينانشال تايمز، قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
المؤلف هو نائب الرئيس في شركة أوليفر وايمان
ولكن كيف ستمول أوروبا المبالغ الضخمة اللازمة للاستثمار في التحول في مجال الطاقة والبنية الأساسية الرقمية والدفاع؟ على الرغم من وجود مجموعة ضخمة من المدخرات تبلغ 33 تريليون يورو، فإن أوروبا تعاني من مشكلة صحية. فأسواق رأس المال لديها غير متطورة، في حين أن قطاعها المصرفي غير كاف للتعامل مع المطالب المتزايدة على الإنفاق الرأسمالي. ولمعالجة معضلات الاستثمار، هناك حاجة إلى أسواق رأس مال أعمق.
الواقع أن هذا المطلب هائل: فقد قدرت المفوضية الأوروبية أن التحول الأخضر يتطلب 620 مليار يورو إضافية سنويا حتى عام 2030، مع الحاجة إلى 125 مليار يورو أخرى للتحول الرقمي. وعلاوة على ذلك، فإن غزو فلاديمير بوتن لأوكرانيا، واحتمال فوز دونالد ترامب برئاسة ثانية في الولايات المتحدة، من شأنه أن يصعد من المطالب بزيادة الإنفاق العسكري.
ولكن على الرغم من الهجمات الصاروخية المتعددة التي شنها البنك المركزي الأوروبي، كان نمو الإقراض للشركات في المنطقة منذ عام 2014 أقل من نصف نموه في الولايات المتحدة. والواقع أن الفجوة في الأداء الاقتصادي بين البلدين ظلت تؤرق صناع السياسات في أوروبا لفترة طويلة. والواقع أن الفجوة المتزايدة الاتساع تجعل هذا القلق حادا.
قال رئيس الوزراء الإيطالي الأسبق ورئيس البنك المركزي الأوروبي ماريو دراجي قبيل نشر تقريره المقبل حول تعزيز القدرة التنافسية لأوروبا: “نحن بحاجة إلى تعبئة المدخرات الخاصة على نطاق غير مسبوق، وبما يتجاوز بكثير ما يستطيع النظام المصرفي توفيره”.
ورغم بعض التقدم، لا تزال هناك فجوة هائلة في رأس المال الاستثماري نسبة إلى الناتج المحلي الإجمالي بين أوروبا والولايات المتحدة. فالشركات الأوروبية لديها خيارات تمويلية أقل لمساعدتها على الاستثمار والنمو.
هناك جوقة متنامية من الدعوات إلى إزالة الغبار عن الخطط غير المكتملة لإنشاء اتحاد أسواق رأس المال، بقيادة رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاجارد. كما تؤكد التقارير الثقيلة الوزن التي أصدرها رئيس الوزراء الإيطالي السابق إنريكو ليتا ومحافظ البنك المركزي الفرنسي السابق كريستيان نوير هذه القضية.
ولكن فكرة إنشاء سوق موحدة لرأس المال في مختلف أنحاء أوروبا ظلت متوقفة لعقد من الزمان. وكثيراً ما تتعثر الأفكار الجريئة.
ومن المرجح أن تؤدي الانتخابات الأوروبية الأخيرة إلى جعل الأمور أكثر صعوبة، لذا ربما حان الوقت لتغيير التكتيكات. ولإزالة العقبات التي تعوق النظام بأكمله، يتعين على مهندسي السياسات أن يتعاونوا مع خبراء التمويل، وخاصة من القطاع الخاص.
إن تنشيط عملية تحويل السندات إلى أوراق مالية هو نقطة البداية، حيث يمكن شركات التأمين وصناديق التقاعد من دعم النمو في أوروبا. كما تسمح عملية تحويل السندات إلى أوراق مالية للبنوك بنقل الأصول إلى المستثمرين، الأمر الذي يحرر بالتالي قدرتها على الإقراض. وهذا أمر بالغ الأهمية لأن البنوك توفر أغلب الائتمان للشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم في أوروبا، والتي تمثل ما يقرب من ثلثي الوظائف في أوروبا.
لقد فرضت القواعد التي وضعت استجابة للأزمة المالية عقوبات قاسية على عمليات تحويل الأوراق المالية إلى أوراق مالية، ولم تتعاف السوق الأوروبية لهذه العمليات قط. ومن بين العواقب غير المقصودة أن البنوك لجأت إلى عمليات تحويل معقدة للمخاطر، وهي عمليات لا تستطيع سوى البنوك الأكبر حجماً أن تقوم بها، الأمر الذي أدى إلى إعاقة البنوك الإقليمية.
إن معيار الملاءة المالية الثاني، وهو كتاب القواعد لشركات التأمين، يجعل من غير الجذاب اقتصادياً تمويل مشروع طويل الأجل للبنية الأساسية أو شراء حزمة من قروض الأعمال الصغيرة أيضاً، الأمر الذي يقلل من العائدات المحتملة ويحد من التمويل المتاح.
لقد حان الوقت لإعادة معايرة قواعد التوريق بحيث تعكس بشكل أفضل ملف المخاطر الحقيقي للأصول، ومواكبة أسواق رأس المال المتطورة وتشجيع الاستثمار من أجل النمو الأوروبي. وتشكل إصلاحات قواعد الملاءة المالية الثانية أهمية بالغة أيضاً، إلى جانب التعديلات الشاملة للإطار المصرفي ومعايير الأسواق المالية.
ولا بد من رعاية منظومة رأس المال الاستثماري، وتسخير الائتمان الخاص، وإعادة معايرة قواعد الاستدامة المرهقة للصناديق.
إن أوروبا تحتاج في المقام الأول إلى سوق مالية أكثر مرونة وتنوعاً. وإذا فشلت خطط اتحاد أسواق رأس المال في تحقيق أهدافها فقد يؤدي هذا إلى انخفاض النمو. والآن حان الوقت للاستعانة بخبراء في هذا المجال.
[ad_2]
المصدر