[ad_1]
احصل على ملخص المحرر مجانًا
تختار رولا خلف، رئيسة تحرير صحيفة الفاينانشال تايمز، قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
كانت أسواق الأسهم في الأسواق الناشئة من بين الأفضل أداءً في العالم هذا العام، حيث يراهن المستثمرون على أن الإصلاحات في الاقتصادات المتعثرة مثل الأرجنتين وباكستان ستساعدها على ترك أسوأ مشاكل العملة وراءها.
وتصدر مؤشر ميرفال الأرجنتيني بورصات أميركا اللاتينية، حيث ارتفع بنسبة 53% بالدولار الأميركي، في حين يعد مؤشر الأسهم الباكستاني أحد الأفضل أداءً في آسيا، حيث تفوقت الأسواق التي كانت حتى وقت قريب تعتبر مضطربة للغاية على نظيراتها الأكبر حجماً والأكثر تكلفة.
ويقول المستثمرون إن هذه الأسواق الناشئة كانت جذابة بسبب تقييماتها الرخيصة. وعلى النقيض من ذلك، انخفضت المؤشرات في الأسواق الأكثر رسوخًا مثل المكسيك والبرازيل من حيث القيمة الدولارية مع انجذاب رأس المال نحو أسهم الذكاء الاصطناعي الصاعدة في الولايات المتحدة.
وقال جيمس جونستون، الرئيس المشارك لفريق الأسواق الناشئة والحدودية في شركة ريد ويل لإدارة الاستثمار: “هناك شركة ضخمة مستمدة من الولايات المتحدة، تسمى (شركة صناعة الرقائق) إنفيديا”، والتي سحبت الأموال بعيدا عن الأسواق الناشئة الأكبر.
وأضاف أن “الأسواق التي تعمل بشكل جيد هي تلك التي مرت بأزمات وجودية تقريبا ونفذت الإصلاحات اللازمة”.
وقال جونستون إن مجموعة من الاقتصادات النامية، بما في ذلك سريلانكا وتركيا، “مرت بفترة صعبة حقا” لكنها الآن مهيأة للتعافي مع السيطرة على الديون الباهظة بالعملة الأجنبية ومعدلات التضخم المكونة من رقمين.
وفي باكستان، ارتفعت سوق كراتشي للأوراق المالية بنسبة 30% منذ بداية عام 2024، وهو ما يفوق ارتفاع مؤشرات الأسهم القياسية في تايوان والهند. كما تضاعفت قيمتها بالدولار تقريبا منذ يونيو/حزيران من العام الماضي عندما تجنبت البلاد التخلف عن السداد من خلال تأمين قرض بقيمة 3 مليارات دولار من صندوق النقد الدولي.
وقال محمد سهيل الرئيس التنفيذي لشركة الوساطة الباكستانية توبلاين للأوراق المالية “الارتفاع الأخير يرجع إلى ثقة المستثمرين في أن باكستان ستحصل على صفقة طويلة الأجل مع صندوق النقد الدولي بعد إتمام اتفاق الاستعداد بنجاح العام الماضي”.
وأضاف سوهيل أنه حتى بعد الارتفاع الأخير، لا تزال الأسهم الباكستانية تتداول عند نحو 3.7 مرة من أرباحها، وهو ما يقرب من نصف المتوسط التاريخي البالغ سبعة.
وجاءت المساهمة الأكبر في الارتفاع من القطاع المصرفي، الذي استمتع بأرباح وفيرة مع رفع البنك المركزي لسعر الفائدة إلى أكثر من 20 في المائة لخفض التضخم الجامح، وفقًا لمذكرة بحثية من شركة عارف حبيب المحدودة، وهي شركة وساطة باكستانية.
ورغم ذلك، تظل التدفقات الأجنبية إلى أسهم باكستان ضئيلة، والتحول هو في واقع الأمر رد فعل على انخفاض التضخم في أسعار الغذاء والوقود، الذي ارتفع بعد غزو روسيا لأوكرانيا، حسبما قال دومينيك بوكور إنجرام، مدير المحافظ في الأسواق الناشئة والحدودية لدى فييرا كابيتال. وأضاف: “لا نرى الأمر كقصة إصلاح، بل كتعافي من مستويات منخفضة للغاية”.
ظلت بعض أسواق الأسهم الناشئة في حالة ركود في النصف الأول من العام من حيث القيمة الدولارية بسبب تخفيضات قيمة العملات في الآونة الأخيرة. على سبيل المثال، انخفضت سوق الأسهم المصرية بنسبة 27% هذا العام، متأثرة بتخفيض قيمة الجنيه المصري في مارس/آذار.
وحتى في مجموعة البلدان التي شهدت ارتفاعات في أسواق الأسهم، تظل الظروف الاقتصادية بائسة إلى حد كبير بالنسبة للناس العاديين. فما زال التضخم مرتفعاً في كثير من الأحيان مقارنة بالأسواق الناشئة الأخرى، على الرغم من الارتفاعات الحادة في أسعار الفائدة ــ ففي تركيا على سبيل المثال، تباطأ التضخم للمرة الأولى في ثمانية أشهر في يونيو/حزيران، ولكنه لا يزال عند مستوى 71.6%. وتواجه عدد من الحكومات مقاومة لخطط زيادة الضرائب لسداد ديونها.
قفز مؤشر بورصة نيروبي للأسهم بنسبة 44% بالدولار هذا العام بعد أن تجنبت كينيا التخلف عن سداد أقساط السندات الوشيكة، وارتفعت قيمة الشلن بأكثر من الخمس مقابل الدولار.
ولكن في الشهر الماضي سحب الرئيس ويليام روتو مشروع قانون مالي، كان جزءا من خطة للامتثال لحزمة الإنقاذ التي اقترحها صندوق النقد الدولي، بعد حملة قمع دامية للاحتجاجات ضد ما اعتبر تدابير ضريبية مرهقة.
كشفت وزارة المالية الباكستانية الشهر الماضي عن ميزانية ثقيلة الضرائب، والتي تهدف إلى زيادة الإيرادات وتخفيف مخاوف صندوق النقد الدولي، في الوقت الذي يسعى فيه الائتلاف الحاكم المتذبذب في البلاد إلى إيجاد طريق للخروج من النمو الهزيل والتضخم المزدوج والديون العامة المرتفعة.
وقال بوكور إنجرام إن الرئيس الأرجنتيني خافيير ميلي كان يوجه الإجراءات الاقتصادية إلى القانون، وكان يتحرك بسرعة مقارنة بمحاولات الإصلاح السابقة التي تعثرت بسبب المعارضة السياسية. وأضاف: “الفارق بين هذه المرة وكل المرات السابقة هو السرعة التي تمكن بها ميلي من إنجاز هذه المهمة”.
كما أصبحت الأسواق الحدودية والأسواق الأكبر حجماً والأكثر خصوصية مثل الأرجنتين ضمن اهتمامات المستثمرين في محاولتهم السيطرة على التعرض للأسواق الناشئة الأكبر حجماً مثل الصين.
ولكن على الرغم من الوعد بالإصلاح في بعض البلدان، فإن العديد من المستثمرين يدركون أن العائدات على أسهم الأسواق الناشئة كانت ضعيفة عموماً على مدى العقد الماضي مقارنة بالأسواق الأميركية، كما قال أحد مديري الأسهم في الأسواق الناشئة. وأضاف المدير في نهاية المطاف: “إنك تعمل فقط في فئة أصول دورية للغاية”.
[ad_2]
المصدر