[ad_1]
لقد تعجبت على مدى السنوات القليلة الماضية ، وأواصل التعجيد ، في كيفية تجاهل الأسواق أكثر الأحداث السياسية والاقتصادية. الأوبئة والحروب وإطالة نظام التجارة العالمي ، وصعود القومية اليمينية والشعبية اليسارية – لا شيء يبدو أنه يخرج عن الأرواح الحيوانية للمستثمرين.
تم منح العديد من الأسباب لهذا ، من أرباح الشركات العالية إلى وعد الذكاء الاصطناعي ، إلى ما يسمى بتجارة تاكو. لكنني أود أن أقترح آخر: العالم ببساطة لم يستقر على سرد اقتصادي جديد. حتى يحدث ذلك ، من المحتمل أن نبقى في فترة من الركود في السوق غير المرتاح.
تاريخيا ، تميل الاقتصادات السياسية إلى تحديدها من خلال روايات كبيرة شاملة. أفسحت Mercantilism في القرن الثامن عشر الطريق إلى Laissez-Faire في القرن التاسع عشر ، والتي خلقت في نهاية المطاف الكينزية ، والتي بدورها تفسح المجال لثورة ريغان تاتشر والعصر النيوليبرالي.
ولكن اليوم لا يوجد سرد واحد حول مكاننا ، أو ما يأتي بعد ذلك. بدلاً من ذلك ، هناك العديد من الأشياء المتنافسة حول العولمة والتضخم وأسواق رأس المال والسياسة والتكنولوجيا. كل هذا يخلق نوعًا من تأثير Rashomon – يمكن تفسير نفس البيانات والأحداث بطرق متناقضة من قبل المشاركين المختلفين في السوق.
نحن نعلم ، على سبيل المثال ، أن نظام التداول العالمي في حالة تدفق. منذ عام 2017 ، كان هناك تجارة أقل بين الشركاء الجيوسياسيين عن بُعد. الاقتصادات الرئيسية هي الآن “جزيرة” ، كما تقول شركة الاستشارات كيرني ، مع التركيز على الاكتفاء الذاتي الوطني بدلاً من التكامل العالمي.
ومع ذلك ، كما أخبرني أحد المشاركين الآسيويين في مؤتمر الرئيس التنفيذي الذي حضرته قبل أسبوعين ، كل هذا “يحدث على الطيف”. إذا كنت تجلس في المحيط الهادئ ، “هناك عولمة أكثر من ذي قبل ومن المحتمل أن تكون أكثر”.
وفقًا لتقرير McKinsey مؤخرًا عن تغيير التجارة العالمية ، من بين أكبر 50 ممرًا تجاريًا اليوم ، فإن 16 ستنمو بقوة وسط ارتفاع بنسبة 10 في المائة في التعريفة الجمركية العالمية وزيادة 60 في المائة على التعريفة الجمركية إلى الصين وروسيا. هذه هي المسارات الجديدة التي تربط الاقتصادات الناشئة من الهند إلى الشرق الأوسط معًا.
يتم تشغيل تأثير Rashomon على مستوى الشركة أيضًا. من الواضح أن الصناعة التي تتواجدها بشكل كبير. لكن الحجم مهم أيضًا. سيكون اضطراب التجارة الناجم عن التعريفة الجمركية مجرد الرياح الخلفية الأخرى للشركات الكبرى ، لأنها يمكنها نشر موارد أكثر من الأصغر لتخفيف الآثار الضارة.
يقول العديد من المديرين التنفيذيين وخبراء سلسلة التوريد الذين تحدثت إليهم مؤخرًا أنه كان هناك الكثير من تحسين سلسلة التوريد بعد الولادة في الشركات الكبيرة التي سيتمكن الكثير منها من تخزين 80 في المائة أو أكثر من الضغط التضخم المرتبط بالتعريفة مع زيادة الكفاءة.
ليس كذلك للاعبين الآخرين. يقول JPMorgan إن تعريفة دونالد ترامب ستكلف الشركات الأمريكية المتوسطة بحجم 82 مليار دولار ، أو 3 في المائة من كشوف المرتبات الخاصة بهم ، والتي من المحتمل أن تعني عمليات التسريح والهوامش الأكثر تشددًا. وفي الوقت نفسه ، يشعر الاقتصاديون بالقلق من أن العديد من الشركات الصغيرة ستتحول ببساطة.
إذا حدث ذلك – وهذا شيء بدأ مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي الإقليميين في التتبع – سيكون له بدوره تأثير غير متناسب على التوظيف وتوزيع الثروة في المناطق الريفية والمدن الأصغر ، التي لديها عدد أقل من أصحاب العمل الكبار. هذا من شأنه أن يؤدي إلى تفاقم تأثير النجم الجغرافي الذي يعمل فيه المناطق الحضرية في الشركات الكبيرة بشكل جيد ، في حين أن أصحاب الأعمال الصغيرة والعمال في المناطق الأقل اكتظاظًا بالسكان لا يفعلون ذلك.
هذه الفجوة هي جزء من ما يغذي السياسة المتقلبة للولايات المتحدة والعديد من البلدان الأخرى. في أمريكا الآن ، ينمو كل من الشعوبية اليمنى واليسارية. قد يصوت أولئك الذين يتعرضون للضغط في أمريكا الحمراء في أمريكا ، في حين أن الليبراليين الشباب الذين لا يستطيعون شراء الإيجار في Big Apple دعم Zohran Mamdani ، وهو اشتراكي ديمقراطي قد يصبح عمدة نيويورك القادم.
أظن أنه سيتم تكرار هذا السرد في الانتخابات الرئاسية لعام 2028 إذا انتهى الأمر بالديمقراطيين إلى اختيار شعبي اقتصادي كمرشح لهم – وهو ما يفشلون في كل سبب للقيام به بالنظر إلى كيفية فشل المركزين ، بما في ذلك كامالا هاريس. لكن هذه الديناميكية تفتح الباب لمزيد من عدم اليقين بشأن مستقبل الولايات المتحدة.
كمسح مؤخري Deutsche Bank الذي تم التقاطه ، يتم تقسيم المستثمرين بالتساوي تقريبًا على ما إذا كانوا يؤمنون بمستقبل الاستثنائية الأمريكية أم لا. أربعة وأربعون في المائة كانوا متفائلين ، معتقدين أنه في نهاية المطاف ، لا يمكن لأي دولة أخرى التنافس على النمو والديناميكية ، على الرغم من الأحداث الأخيرة. لكن 49 في المائة اعتقدوا أن موقف أمريكا في العالم سوف يتآكل ببطء على مدار السنوات القادمة. فضل ثمانية وسبعين في المائة الاحتفاظ باليورو بالدولار خلال العام المقبل ، على الرغم من أن النسبة كانت 50/50 على مدى خمس سنوات.
كما لو أن كل هذا لم يكن عدم اليقين بما فيه الكفاية ، هناك منظمة العفو الدولية للنظر فيها أيضًا. هل ستعزز التكنولوجيا الإنتاجية ، مع الحفاظ على الأرباح وأسعار الأسهم مرتفعة؟ هل ستحل محل الكثير من الوظائف بسرعة كبيرة ، مما يؤدي إلى ارتفاع البطالة ومزيد من رد الفعل الشعبوي؟ أو لا؟ ما هي الدول والشركات التي ستفوز بها؟ هل يمكننا حتى تحمل تكاليف الطاقة والمياه؟
لا توجد إجابة واضحة على أي من هذه القضايا. لم أر أبداً أكبر عدد ممكن من ناقلات الحركة المحتملة في وقت واحد في أي وقت خلال حياتي المهنية. حقيقة أن الأسواق لا تعكس ذلك حتى الآن لا يعني أنها لن تفعل ذلك.
rana.foroohar@ft.com
[ad_2]
المصدر