[ad_1]
أعلام أوروبية تظهر أمام مبنى البنك المركزي الأوروبي في فرانكفورت بألمانيا في 21 يوليو 2022. رويترز/فولفجانج راتاي/صورة الملف تحصل على حقوق الترخيص
من المرجح أن يكون رفع أسعار الفائدة قد انتهى، وسيركز النقاش على ما إذا كان سيتم الإشارة إلى عدم وجود زيادات أخرى أم لا، لمناقشة التشديد الكمي المتسارع
فرانكفورت (رويترز) – يبقي البنك المركزي الأوروبي على أسعار الفائدة دون تغيير عند مستوى قياسي مرتفع يوم الخميس لينهي سلسلة من الزيادات استمرت 15 شهرا، لكنه قد يناقش خفضا أسرع لمحفظة الديون الحكومية الضخمة في الوقت الذي يكافح فيه. التضخم المفرط.
قام البنك المركزي الأوروبي برفع أسعار الفائدة في كل اجتماع من اجتماعاته العشرة الماضية لمكافحة نمو الأسعار الجامح، لكنه أشار إلى توقف مؤقت في الشهر الماضي حيث بدأت أسرع وتيرة لتشديد السياسة في إحداث تأثير أخيرًا.
بدأت ضغوط الأسعار تتراجع أخيراً وانخفض التضخم إلى أكثر من النصف خلال عام واحد، لكن الاقتصاد تباطأ كثيراً لدرجة أن الركود قد يكون في طريقه بالفعل، مما يجعل أي زيادات أخرى في أسعار الفائدة غير مرجحة على نحو متزايد.
ومن المقرر أن يحول هذا النقاش إلى المدة التي تحتاجها أسعار الفائدة للبقاء عند مستويات قياسية، وهي ممارسة صعبة حيث تراهن الأسواق بالفعل على الخطوة التالية وهي التخفيض في أقرب وقت في يونيو، مع تحديد تحركين كاملين بحلول أكتوبر المقبل. وهو جدول زمني يعتبره بعض صناع السياسات غير واقعي.
ومن التعقيدات الأخرى أن ارتفاع تكاليف الطاقة قد يبقي التضخم تحت الضغط في الوقت الذي يتعثر فيه النمو، مما يؤدي إلى نشوء قوى متعارضة يمكن أن تنذر بفترة مدمرة من الركود التضخمي، أو فترة من التضخم المرتفع وركود النمو.
وقال مارتن ولبورج، كبير الاقتصاديين في جنرالي إنفستمنتس: “نعتقد أن النقاش يتحول بشكل متزايد نحو توقيت الخفض وليس ما إذا كان ينبغي أن يكون هناك زيادة أخرى”.
“نحن نرى بشكل متزايد أن الربع الرابع يمكن أن يكون أيضًا ربعًا من تراجع الإنتاج، لذلك في النهاية لدى منطقة اليورو احتمال معين للدخول في الركود وهذا سيترك أيضًا بصماته على السياسة النقدية في النهاية”. وأضاف ولبورج.
ومن المتوقع أن يكون من السهل على مجلس المحافظين، عند اجتماعه في أثينا للمرة الأولى منذ أكثر من عقد من الزمان، أن يتخذ قراراً بشأن أسعار الفائدة، نظراً للالتزام المسبق بالتوقف مؤقتاً. سيكون الجزء الصعب هو الإشارات التي يجب إرسالها بشأن التحركات المستقبلية.
ويحرص بعض صناع السياسات على وقفة “متشددة”، أو توجيه يبقي رفع أسعار الفائدة بشكل أكبر مطروحًا على الطاولة، نظرًا لأنه من غير المتوقع أن يتراجع التضخم إلى هدف البنك المركزي الأوروبي البالغ 2٪ حتى عام 2025، كما أن الاضطرابات في الشرق الأوسط يمكن أن تؤدي إلى الارتفاع. الضغط على تكاليف الطاقة.
ويزعم آخرون أن آفاق النمو تتدهور بسرعة كبيرة بحيث يصبح من الأفضل للبنك المركزي الأوروبي أن يقدم توجيهات “محايدة”، مع التأكيد على الاعتماد على البيانات.
والواقع أن الصناعة تعاني من الركود، ومؤشرات المعنويات تشير إلى الجنوب، والاستهلاك خافت، وحتى سوق العمل بدأت في التراجع.
تخفيض محفظة السندات
وستكون المناقشة الأكثر صرامة هي ما إذا كان سيتم اختيار التخفيض المبكر لحيازات السندات في برنامج الشراء الطارئ للوباء التابع للبنك بقيمة 1.7 تريليون يورو (1.8 تريليون دولار)، كما دعا العديد من صناع السياسات.
وقد وعد البنك المركزي الأوروبي بإعادة استثمار جميع الديون المستحقة في هذا المخطط حتى نهاية عام 2024، لكن البعض يرى أن هذا الالتزام مبالغ فيه بالنظر إلى أن البنك المركزي الأوروبي يعمل الآن على تشديد السياسة.
والتعقيد هنا هو أن البنك المركزي الأوروبي يستخدم عمليات إعادة الاستثمار هذه باعتبارها “خط الدفاع الأول” في حماية الاقتصادات الضعيفة مثل إيطاليا، لأنه قادر على تحريف المشتريات لعزلها عن تقلبات السوق غير المبررة.
وهذا يشير إلى أن أي تغيير في المخطط ليس وشيكاً، وسيكون تدريجياً على أية حال.
وقال سالومون فيدلر، الخبير الاقتصادي في بيرينبيرج: “كما ذكر البنك المركزي الأوروبي بوضوح أنه يعتزم إعادة استثمار سندات PEPP المستحقة حتى نهاية عام 2024، فإن التحول إلى تاريخ سابق من شأنه أن يثير أسئلة محرجة حول مصداقية أي توجيهات من البنك المركزي الأوروبي”.
“في وقت يتسم بالتقلبات الشديدة في أسواق السندات، قد يكون هذا غير مريح إلى حد ما.”
وهناك مناقشة أخرى قد تنشأ ولكن من غير المرجح أن تكتسب زخماً في الوقت الحالي وهي زيادة الحد الأدنى من متطلبات الاحتياطي للبنوك التجارية.
يجب على المقرضين الاحتفاظ بجزء معين من أصولهم لدى البنك المركزي الأوروبي مجانًا، ويريد بعض صناع السياسات زيادة هذا المجمع، نظرًا لأن دفع سعر فائدة بنسبة 4٪ للمقرضين المربحين بالفعل على السيولة ذاتها التي أنشأها البنك المركزي الأوروبي يؤدي إلى زيادة خسائر البنك المركزي.
ومع ذلك، أوضح مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي أن مثل هذه المناقشة سابقة لأوانها ولا ينبغي أن تطرح إلا في الربيع المقبل عندما يناقش البنك المركزي إطاره التشغيلي الشامل.
(1 دولار = 0.9457 يورو)
تقرير بالاز كوراني؛ تحرير إميليا سيثول-ماتاريزي
معاييرنا: مبادئ الثقة في طومسون رويترز.
الحصول على حقوق الترخيص، يفتح علامة تبويب جديدة
[ad_2]
المصدر