[ad_1]
كان بن برنانكي صادقاً إلى حد كبير بشأن إخفاقات النموذج الاقتصادي الذي يتبناه بنك إنجلترا عندما نشر يوم الجمعة الماضي المراجعة التي طال انتظارها لعمليات التنبؤ التي يقوم بها البنك.
لكن الرجل الذي قاد بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي في استجابته للأزمة المالية العالمية 2008-2009 تجنب السؤال الكبير الذي يطرحه الاقتصاديون: ما إذا كان ينبغي للبنك المركزي في المملكة المتحدة أن يبدأ في نشر وجهات نظره الخاصة حول الكيفية التي من المرجح أن تتطور بها أسعار الفائدة إلى ما هو أبعد من السياسة المباشرة. قرار.
ووُصفت المراجعة التي أجراها برنانكي، بعد تعرض بنك إنجلترا لانتقادات شديدة لفشله في التنبؤ بارتفاع التضخم بعد الوباء، بأنها “فرصة لا تتاح إلا مرة واحدة كل جيل” لتحسين إطار السياسة النقدية في المملكة المتحدة.
ولم يتغير هذا إلى حد كبير منذ أن وضعت حكومة توني بلير العمالية نظام استهداف التضخم في عام 1997.
ومع ذلك، فإن حكمه، الوارد في وثيقة شديدة اللهجة مكونة من 75 صفحة وتتراوح بين العيوب في برنامج بنك إنجلترا وطريقة نشر الموظفين الحاصلين على درجات الدكتوراه، كان “تكنوقراطيًا بشكل لافت للنظر”، وفقًا لجيمس سميث، الموظف السابق في البنك المركزي الذي يتولى رئاسة البنك المركزي. وهو الآن مدير الأبحاث في مؤسسة القرار للأبحاث.
وقدم برنانكي وصفة مفصلة لبنك إنجلترا لإصلاح “أوجه القصور الكبيرة” في النموذج الرئيسي الذي يستخدمه لإنتاج التوقعات ــ مع إيلاء المزيد من الاهتمام، على سبيل المثال، للمشاكل المتعلقة بأسواق العمل والإنتاجية، والتفاعل بين الأسعار والأجور.
وانتقد البنك المركزي بسبب “نقص الاستثمار المادي” في أدوات التنبؤ الخاصة به، مع “إصلاحات مؤقتة” أدت إلى “نظام معقد وغير عملي” يستهلك وقت الموظفين.
وأشار إلى أن بنك إنجلترا كان بطيئا في اكتشاف التغيرات الهيكلية في الاقتصاد لأنه اضطر إلى استخدام الحكم البشري “للتغلب على المشاكل المتعلقة بالنماذج”.
كما حث برنانكي لجنة السياسة النقدية، التي تحدد أسعار الفائدة، على إنهاء الاعتماد الكبير على توقعاتها الاقتصادية المركزية كأداة اتصال.
وبدلاً من ذلك، يتعين على اللجنة المؤلفة من تسعة أعضاء، والتي رفعت أسعار الفائدة إلى أعلى مستوى لها منذ 16 عاماً بنسبة 5.25%، أن تنشر بانتظام مجموعة من السيناريوهات البديلة ــ وهي الخطوة التي من شأنها أن تساعد واضعي أسعار الفائدة على مقارنة خيارات السياسة المحتملة والتعلم من الأخطاء السابقة. وكذلك شرح قراراتهم.
وقال برنانكي إن التركيز بشكل أكبر على السيناريوهات البديلة سيساعد بنك إنجلترا على معالجة أحد أكبر تحديات الاتصالات التي يواجهها: حقيقة أن توقعاته المركزية تعتمد على توقعات السوق حول كيفية تطور أسعار الفائدة في المستقبل.
وقال برنانكي إن هذه الاتفاقية تعني أن لجنة السياسة النقدية يمكن أن تجد نفسها تتوقع حدوث ركود ضد أفضل تقدير لها، مشيرًا إلى: “يمكن أن تكون هناك حالات حيث تعتقد اللجنة بشكل أساسي أن أسعار السوق مرتفعة للغاية. . . إذا قدموا توقعات بناءً على تلك المعدلات الأعلى، فسوف يحصلون على توقعات مختلفة عما يعتقدون أنه سيحدث بالفعل.
ومع ذلك، قال برنانكي إن أخطاء التنبؤ الأخيرة لم تكن أسوأ من تلك التي ارتكبتها البنوك المركزية الأخرى والمحللون المستقلون. كما امتنع عن إصدار حكم على القرارات السياسية التي يتخذها بنك إنجلترا، على الرغم من أن الساسة في المملكة المتحدة انتقدوا البنك المركزي لأنه سمح للتضخم بالوصول إلى ذروته عند 11.1 في المائة، وهي نسبة أعلى مما هي عليه في الولايات المتحدة أو منطقة اليورو.
قال المحافظ أندرو بيلي، على اليمين، إن بنك إنجلترا سيعطي “توجيهًا واضحًا” حول كيفية التخطيط للعمل بناءً على توصيات بن برنانكي، على اليسار، بحلول نهاية العام © Bank of England
ولكن من الأهمية بمكان أن برنانكي أحجم عن التوصية بالتغيير الكبير الوحيد الذي يود العديد من الاقتصاديين رؤيته ــ الانتقال إلى التوقعات المبنية على وجهة نظر جماعية أو فردية لأعضاء لجنة السياسة النقدية بشأن الاتجاه الذي تتجه إليه أسعار الفائدة الرسمية، وليس على توقعات السوق.
ووصف ذلك بأنه “نهج عدواني” سيكون له “عواقب كبيرة” وبالتالي ينبغي تركه للمداولات المستقبلية.
قال بول ديلز، كبير الاقتصاديين البريطانيين في شركة كابيتال إيكونوميكس الاستشارية: “إنها خسارة حقيقية”، مضيفًا أنه سيكون “تحسنًا كبيرًا” إذا نشرت لجنة السياسة النقدية توقعاتها الخاصة لأسعار الفائدة وأظهرت الإجراء الذي تعتقد أنه ضروري للوصول إلى مستوى 2. هدف التضخم في المائة.
وقال ديلز: “كان من الممكن أن تكون واضحة وشفافة ومشابهة لإجراءات البنوك المركزية في الولايات المتحدة والنرويج والسويد ونيوزيلندا وجنوب أفريقيا”.
وقال مايكل سوندرز، وهو أحد محددي أسعار الفائدة السابقين وهو الآن كبير مستشاري شركة أكسفورد إيكونوميكس الاستشارية، إنه على الرغم من أن مقترحات برنانكي كانت “معقولة”، إلا أنه يعتقد أيضًا أن لجنة السياسة النقدية يجب أن تنشر مسارها المفضل لأسعار الفائدة، وكان يود أن تتناول المراجعة معالجة مسألة أسعار الفائدة. موضوع.
ومع ذلك، قال بعض الاقتصاديين إنه على الرغم من أن برنانكي قد يكون مترددًا في ممارسة الضغط على بنك إنجلترا، إلا أنه حدد مسارًا واضحًا يمكن للبنك المركزي أن يختار اتباعه في المستقبل، إذا تغيرت وجهات النظر بين كبار المسؤولين.
وفي مؤتمر صحفي مع بيرنانكي، أوضح أندرو بيلي تحفظات بعض أعضاء لجنة السياسة النقدية بشأن نشر توقعات أسعار الفائدة. ووصف محافظ بنك إنجلترا ذلك بأنه “شكل قوي للغاية من التوجيه” الذي قد يعني أن بنك إنجلترا سيضطر إلى تبرير نفسه إذا غير وجهة نظره فيما بعد بشأن كيفية التصرف.
لكن برنانكي قال إن هذا لم يثبت أنه يمثل مشكلة في الولايات المتحدة – حيث تبنى بنك الاحتياطي الفيدرالي بتحريض منه ما يسمى “مخطط النقاط” الذي يوضح توقعات المسؤولين لأسعار الفائدة – أو في دول مثل النرويج والسويد، التي تنشر بنوكها المركزية بياناتها. توقعات المعدل.
ومع ذلك، أقر بأن توقعات معدل النشر قد تكون صعبة من الناحية اللوجستية، وقد تخاطر في بعض الأحيان بإجبار واضعي المعدلات على “اتخاذ موقف عندما لا تشعر أنه مناسب”، عندما تكون التوقعات غير مؤكدة.
وقال برنانكي إن هذا يعني أن الفكرة “يجب أن تكون مطروحة على الطاولة” ولكن “من الناحية العملية هناك العديد من الخطوات التي يجب اتخاذها قبل أن يدرسها بنك إنجلترا”.
وأشار بعض الاقتصاديين إلى أن الرأي بين كبار المسؤولين قد يتأرجح لصالح الفكرة مع مرور الوقت. ومن المقرر أن يتنحى بن برودبنت، نائب المحافظ الذي عارض في السابق نشر توقعات أسعار الفائدة، في وقت لاحق من هذا العام.
مُستَحسَن
وقال سميث، من مؤسسة القرار، إن برنانكي يبدو أنه “يدفع البنك للانتقال إلى الطليعة فيما يتعلق بالشفافية والوضوح في صنع السياسات”، مضيفًا: “لقد أعطى بنك إنجلترا خيار القيام بشيء جذري للغاية لكنه لم يدفعهم إلى ذلك”. للقيام بذلك.”
وقد ترك بيلي جميع الخيارات مفتوحة في الوقت الحالي، قائلًا يوم الجمعة إن بنك إنجلترا سيعطي “توجيهًا واضحًا” بشأن كيفية التخطيط للعمل بناءً على توصيات بيرنانكي بحلول نهاية العام.
لكن سوندرز قال إن وصف المراجعة بأنها فرصة “تأتي مرة واحدة في الجيل” قد يكون خطأً، مضيفًا: “لا ينبغي أن تكون هذه هي الكلمة الأخيرة للسنوات الخمس والعشرين القادمة. يجب أن يكون هذا شيئًا يفعله بنك إنجلترا بشكل منتظم.
[ad_2]
المصدر