[ad_1]
ساد الحمائم في لجنة السياسة النقدية ببنك إنجلترا بفارق ضئيل هذا الأسبوع، حيث فازوا بالتصويت على خفض أسعار الفائدة لأول مرة منذ بداية جائحة كوفيد-19.
لكن القرار الضيق الذي جاء بأغلبية خمسة مقابل أربعة يعكس وجهتي نظر متناقضتين بشدة للعالم من معسكرين متعارضين في اللجنة المكونة من تسعة أعضاء.
وكما أوضح محافظ البنك المركزي، فإن وتيرة وحجم أي تخفيضات أخرى في أسعار الفائدة سوف يعتمدان على أي من هذه السيناريوهات سيكون أكثر دقة.
وقال محافظ بنك إنجلترا أندرو بيلي في مؤتمر صحفي أعقب قرار السياسة النقدية يوم الخميس: “نحن بحاجة إلى التأكد من أن التضخم يظل منخفضا … ونحن بحاجة إلى أن نكون حذرين حتى لا نخفض أسعار الفائدة كثيرا أو بسرعة كبيرة”.
وقد شارك في الرأي السائد في لجنة السياسة النقدية بأن الانخفاض المستدام في التضخم إلى هدف بنك إنجلترا البالغ 2% “مؤكد تقريبا” مع تراجع صدمات الأسعار العالمية. ومع ذلك، قال إن هذا قد “يتطلب فترة من الركود الاقتصادي في الاقتصاد البريطاني”.
بالنسبة لهذه المجموعة في اللجنة، فإن احتمال ارتفاع التضخم إلى 2.75% في الأمد القريب، مع استقرار أسعار الطاقة، لم يكن مصدر قلق كبير.
وقالوا إن التضخم العام سوف يظل منخفضا بما يكفي لتخفيف ضغوط الأجور والأسعار، وسوف يضعف سوق العمل بشكل أكبر، ومن غير المرجح أن يظل نمو الناتج المحلي الإجمالي قويا كما أثبت في وقت سابق من العام.
حتى عند نسبة 5%، فإن أسعار الفائدة سوف تظل مرتفعة بما يكفي لإحداث الضرر واستمرار الضغط التضخمي على النظام.
إن هذا الرأي الحميد نسبيا يدعم التوقعات الجديدة لبنك إنجلترا بشأن الكيفية التي يعتقد بها أن الاقتصاد البريطاني من المرجح أن يتطور بها – مع انخفاض التضخم إلى 1.7٪ في غضون عامين، إذا خفض أسعار الفائدة مرة أخرى هذا العام، كما تتوقع الأسواق، مما يؤدي إلى 3.5٪ بحلول عام 2027.
ولكن بيلي أشار إلى “رواية بديلة للاقتصاد، وهي أقل حميدة”، حيث “أصبحت الضغوط التضخمية أكثر ترسخاً … باعتبارها إرثاً دائماً للصدمات الكبرى التي شهدناها”.
ويعتقد الأكثر تشددا في لجنة السياسة النقدية، بما في ذلك كبير خبراء الاقتصاد في بنك إنجلترا هيو بيل، أن هذا السيناريو هو الأرجح أن يكون حقيقيا، وأنه “سيتطلب أن تظل السياسة النقدية أكثر تشددا لفترة أطول”.
بالنسبة لأعضاء لجنة السياسة النقدية الأربعة الذين صوتوا لصالح ترك أسعار الفائدة دون تغيير، فإن التضخم في الخدمات ونمو الأجور لا يزالان قويين للغاية لدرجة لا تبعث على الارتياح، كما انخفض التضخم الرئيسي إلى حد كبير بسبب عوامل خارجية ــ مثل أسعار الغذاء والطاقة العالمية.
لقد رأوا أن هناك خطرا أكبر يتمثل في أن الاقتصاد قد خضع “لتحولات هيكلية أكثر ديمومة”، وهو ما يعني أنه لم يعد قادرا على النمو بنفس السرعة أو الحفاظ على العديد من الوظائف كما كان الحال في الماضي دون أن يخرج التضخم عن السيطرة.
ومن المحتمل أيضاً أن يستمر النمو القوي الذي شهده الناتج المحلي الإجمالي مؤخراً، مما يزيد من ضغوط الأسعار التصاعدية.
وحذرت لجنة السياسة النقدية من أن هذه المخاطر تعني أن خفض تكاليف الاقتراض بمقدار ربع نقطة مئوية ــ من 5.25% إلى 5% ــ ينبغي أن يُنظر إليه على أنه مجرد خطوة أولى مؤقتة، وليس بداية لسلسلة محددة مسبقاً من تخفيضات أسعار الفائدة.
وجاء في محاضر الاجتماع: “من المناسب الآن خفض درجة القيود المفروضة على السياسة بشكل طفيف”.
وأضافت اللجنة أن موقفها “سيحتاج إلى الاستمرار في التقييد لفترة طويلة بما فيه الكفاية حتى تتبدد المخاطر التي تهدد عودة التضخم بشكل مستدام إلى هدف 2 في المائة في الأمد المتوسط”.
وفي تغيير كبير في التوجيهات، أسقطت لجنة السياسة النقدية الصياغة بشأن أهمية إصدار البيانات بشأن نمو الأجور وأسعار الخدمات، وقالت إنها تواصل “مراقبة مخاطر استمرار التضخم عن كثب”.
وقال بيلي في المؤتمر الصحفي “لا أقدم لكم أي وجهة نظر بشأن مسار أسعار الفائدة في المستقبل. سننتقل من اجتماع إلى آخر”.
إن أحد أسباب عدم اليقين التي تواجهها لجنة السياسة النقدية هو الافتقار المستمر إلى بيانات سوق العمل الرسمية الموثوقة. فقد قال بنك إنجلترا إنه “من الصعب للغاية” قياس كيفية تطور سوق العمل، حيث يشير تحليله الخاص إلى انخفاض معدلات البطالة وزيادة مشاركة القوى العاملة مقارنة بالتقديرات الرسمية.
والسؤال الآخر هو إلى أي مدى كان تأثير أسعار الفائدة المرتفعة محسوسا بالفعل في مختلف أنحاء الاقتصاد، وإلى أي مدى لا يزال هذا التأثير مستمرا. فقد نشر بنك إنجلترا تحليلا يشير إلى أن التأثير على نمو الناتج المحلي الإجمالي ربما يكون أصغر وأسرع مما كان عليه في الماضي ــ وبالتالي فهو يتراجع بالفعل.
وعلاوة على هذه الشكوك، سوف يتعين على بنك إنجلترا الانتظار حتى اجتماعه في نوفمبر/تشرين الثاني قبل أن يتمكن من تقييم أي تغيير في اتجاه السياسة المالية من جانب حكومة حزب العمال الجديدة.
وقال بيلي إن صفقات الرواتب في القطاع العام التي أُعلن عنها في وقت سابق من هذا الأسبوع لن يكون لها سوى تأثير “ضئيل للغاية” على توقعات التضخم، وأن تأثير التغييرات السياسية الأخرى سيعتمد على كيفية تمويلها. وأضاف: “الخطوة التالية في هذه العملية هي الميزانية في الثلاثين من أكتوبر”.
مُستَحسَن
وقال المحللون إن هذه الشكوك، والنبرة المتشددة في تعليق لجنة السياسة النقدية، والمخاطر الصعودية التي سلطت الضوء عليها في توقعاتها المركزية للتضخم، جعلت توقعات السياسة غامضة للغاية.
وقالت روث جريجوري، من شركة كابيتال إيكونوميكس الاستشارية، إن بنك إنجلترا لا يبدو في عجلة من أمره لخفض أسعار الفائدة مرة أخرى؛ في حين وصف محللون آخرون توجيهات لجنة السياسة النقدية بأنها “حذرة” و”غير ملزمة”.
“في النهاية، ساد الشعور بالتفاؤل… وهذا لا يعني أن دورة أسعار الفائدة القادمة ستكون حادة وسريعة، أو حتى ستعيد الأسعار إلى ما كانت عليه قبل كوفيد”، كما قالت إيلي هندرسون، الخبيرة الاقتصادية في إنفستك.
[ad_2]
المصدر