[ad_1]
احصل على ملخص المحرر مجانًا
تختار رولا خلف، رئيسة تحرير صحيفة الفاينانشال تايمز، قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
ويشعر صناع السياسات في البنك المركزي الأوروبي بالقلق من أن يؤدي ارتفاع الإنفاق الحكومي في دول مثل فرنسا إلى وقف انخفاض التضخم، مما يعزز تصميمهم على تجنب المبالغة في الوعد بمزيد من خفض أسعار الفائدة.
من المؤكد تقريبا أن سعر الفائدة القياسي على الودائع لدى البنك المركزي الأوروبي سيبقى ثابتا عند 3.75% يوم الخميس، مع تركيز اهتمام المستثمرين على ما سيحدث في التصويت التالي في أوائل سبتمبر/أيلول وما بعده. ولكن أي شخص يسعى للحصول على إشارة واضحة بشأن ما سيحدث بعد ذلك قد يشعر بخيبة الأمل.
في حين يتزايد يقين صانعي أسعار الفائدة من أن ضغوط الأسعار في منطقة اليورو تم ترويضها، يشعر كثيرون بأن تكرار التلميحات القوية التي قدمت قبل خفض أسعار الفائدة في يونيو/حزيران قد يأتي بنتائج عكسية.
ويُنظر إلى الالتزام اللفظي الحازم بخفض الإنفاق في سبتمبر/أيلول في أقرب وقت هذا الأسبوع على أنه أمر محفوف بالمخاطر بشكل خاص في ظل حالة عدم اليقين المتزايدة بشأن السياسة المالية في ثاني أكبر اقتصاد في منطقة اليورو بعد الانتخابات البرلمانية غير الحاسمة في فرنسا.
وقال أحد المسؤولين عن تحديد أسعار الفائدة إن البرلمان المنقسم الذي أسفرت عنه تصويتات هذا الشهر قلل من احتمالات أن تتعامل الحكومة المقبلة بجدية مع العجز. وأضاف: “إذا كنت تعرف أي شيء عن السياسة الفرنسية، فأنت تعلم أنه لا يوجد جمهور مؤيد لضبط الأوضاع المالية”.
وقال عدد من المسؤولين عن تحديد أسعار الفائدة في البنك المركزي الأوروبي لصحيفة فاينانشال تايمز إن أحد أكبر مخاوفهم هو خطر عدم تمكن دول مثل فرنسا وإيطاليا من تقليص عجز ميزانياتها الكبير، وهو ما قد يدعم الطلب ويرفع ضغوط الأسعار.
وقال أحد أعضاء مجلس محافظي البنك المركزي الأوروبي، والذي رفض الإدلاء بتصريحات خلال “فترة الهدوء” في الأسبوع الذي سبق اتخاذ قرار بشأن السياسة النقدية: “لا يمكنك أن تطلب من البلدان الأصغر حجماً أن تحترم القواعد المالية للاتحاد الأوروبي إذا لم تفعل البلدان الأكبر حجماً ذلك. وإذا لم تفعل ذلك فسوف يكون ذلك مشكلة. وهذا يجعل مهمتنا أكثر صعوبة، لأنه قد يؤدي إلى ارتفاع معدلات التضخم”.
وارتفع عجز الموازنة في إيطاليا إلى ما يزيد عن هدفه ليصل إلى 7.2% من الناتج المحلي الإجمالي العام الماضي، كما تجاوز التجاوز المالي في فرنسا الهدف المخطط له عند 5.5%. وتتطلب قواعد الاتحاد الأوروبي، التي تم تعليقها بسبب الجائحة ولكن أعيد تصميمها وعادت إلى حيز التنفيذ هذا العام، من الحكومات خفض عجزها إلى ما دون 3% من الناتج المحلي الإجمالي.
لقد تركت نتيجة الانتخابات غير الحاسمة في فرنسا جميع الأحزاب السياسية تتصارع لتشكيل الحكومة المقبلة، وهو ما قد يعني تبني بعض الوعود المكلفة المتعلقة بالإنفاق على الحملات الانتخابية. فقد فاز تحالف الجبهة الشعبية الجديدة اليساري بأكبر عدد من المقاعد بخطط لفرض ضريبة على الثروة، وزيادة الحد الأدنى للأجور، وخفض سن التقاعد. ووعد حزب التجمع الوطني اليميني المتطرف بخفض ضريبة القيمة المضافة على الطاقة.
وقال جينز إيزنشميت، الخبير الاقتصادي السابق في البنك المركزي الأوروبي والذي يعمل الآن في مورجان ستانلي: “إذا واصلت فرنسا الإنفاق، من خلال خفض ضريبة القيمة المضافة على الطاقة أو زيادة الحد الأدنى للأجور، فإن هذا في الواقع بمثابة حافز من شأنه أن يعزز الاستهلاك وقد يؤدي إلى ارتفاع التضخم الأساسي”.
ومن المتوقع أن يؤكد البنك المركزي الأوروبي في اجتماعه هذا الأسبوع على قلقه بشأن السياسة المالية من خلال التأكيد على ضرورة قيام الحكومات التي تعاني من عجز ومستويات ديون مرتفعة بخفضها بما يتماشى مع قواعد الاتحاد الأوروبي.
وقال أحد أعضاء المجلس “لقد وقعت جميع الحكومات على هذه القواعد، وينبغي لنا الآن تذكيرها بضرورة الالتزام بها”.
وتعد فرنسا واحدة من سبع دول تواجه إجراءات تأديبية من جانب الاتحاد الأوروبي بسبب خرق القواعد المالية للاتحاد، إلى جانب إيطاليا وبولندا وبلجيكا والمجر وسلوفاكيا ومالطا.
وقد يؤدي عدم الاستقرار السياسي في فرنسا أيضاً إلى إضعاف اقتصاد منطقة اليورو، الذي أظهر علامات على التعافي المؤقت في الربع الأول من العام، ولكن يبدو الآن أنه يفقد الزخم. وفي الأسبوع الماضي، قال محافظ البنك المركزي الفرنسي فرانسوا فيليروي دي جالهاو: “مع خروجنا من صدمة التضخم، هناك للأسف صدمة أخرى تهددنا ــ صدمة عدم اليقين”.
وقد أظهرت استطلاعات الرأي الأخيرة أن الطلبات تتراجع، مما أدى إلى تآكل الثقة وتباطؤ التوظيف في أغلب أنحاء المنطقة. كما انخفض إنتاج المصانع في مختلف أنحاء منطقة اليورو، حيث أظهرت الأرقام المنشورة يوم الاثنين أنه انخفض بنسبة 0.6% في مايو/أيار مقارنة بأبريل/نيسان وبنسبة 2.9% مقارنة بالعام الماضي، في حين ظلت مبيعات التجزئة في العديد من البلدان عالقة عند مستويات منخفضة.
وهذا يجعل بعض صناع السياسات الأكثر ميلا إلى التيسير النقدي يشعرون بالقلق إزاء الإبقاء على أسعار الفائدة مرتفعة للغاية لفترة أطول مما ينبغي. وقال أحدهم: “هذا تعافي بطيء للغاية. ماذا لو انخفض التضخم إلى ما دون هدفنا البالغ 2% في العام المقبل؟ هذه هي المقامرة الكبرى التي نخوضها”.
بدأ البنك المركزي الأوروبي في خفض أسعار الفائدة في يونيو/حزيران استجابة لعلامات تشير إلى أن أسوأ موجة تضخمية منذ جيل بدأت تتلاشى. وتباطأ نمو أسعار المستهلك إلى 2.5% في يونيو/حزيران، نزولاً من 2.9% في بداية العام. ومع ضعف النمو والتضخم، وضعت أسواق المبادلات احتمالات بنسبة 75% لخفض ربع نقطة مئوية المقبل في سبتمبر/أيلول.
ويشير الحمائم أيضاً إلى البيانات الأخيرة التي تظهر أن هوامش الربح في شركات منطقة اليورو بدأت في الانكماش في بداية هذا العام. ويشير هذا إلى أن الشركات تستوعب التكلفة الإضافية لزيادات الأجور السريعة بدلاً من تمريرها عبر ارتفاع الأسعار، الأمر الذي يخفف المخاوف من أن التضخم قد يظل أعلى من 4% في قطاع الخدمات الذي يعتمد على العمالة المكثفة.
ولكن العديد من أعضاء مجلس البنك المركزي الأوروبي ما زالوا يشعرون بعدم الارتياح إزاء الإشارة القوية التي أرسلوها في وقت سابق من هذا العام بأن تخفيضات أسعار الفائدة سوف تبدأ في يونيو/حزيران. وهذا جعلهم يشعرون بأنهم ملزمون بخفض سعر الفائدة القياسي على الودائع، على الرغم من تحسن بيانات التضخم والأجور قبل الاجتماع مباشرة.
وقال ديرك شوماخر، الخبير الاقتصادي السابق في البنك المركزي الأوروبي والذي يعمل الآن في ناتيكسيس: “لقد شعر العديد منهم بالضيق من الالتزام المبكر للغاية. ولن يرغبوا في تقديم أي إرشادات واضحة بشأن التقويم هذه المرة”.
[ad_2]
المصدر