[ad_1]
هذه المقالة عبارة عن نسخة إلكترونية من نشرة كريس جايلز الإخبارية الخاصة بالبنوك المركزية. يمكن للمشتركين المميزين الاشتراك هنا للحصول على النشرة الإخبارية التي يتم تسليمها كل يوم ثلاثاء. يمكن للمشتركين القياسيين الترقية إلى Premium هنا، أو استكشاف جميع رسائل FT الإخبارية
بعد ثلاث صدمات متتالية، تحسن مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي لشهر أبريل/نيسان في الأسبوع الماضي. وبلغ معدل التضخم الأساسي لمؤشر أسعار المستهلك خلال الشهر 0.3 في المائة، وهو ما يتماشى مع التوقعات.
وإذا تكرر ذلك كل شهر، فإن معدل التضخم في الولايات المتحدة سيقترب من 4 في المائة، وبالتالي فإن التباطؤ في إبريل/نيسان ليس جيداً بما يكفي لمنح بنك الاحتياطي الفيدرالي الثقة لخفض أسعار الفائدة قريباً – ولكن الارتياح بأن الأرقام لم تكن أسوأ كان واضحاً .
ضمن مؤشر أسعار المستهلك، ارتفع الإيجار المعادل للمالكين – وهو بديل لتكاليف السكن للمالكين على افتراض أنه يتعين عليهم استئجار منازلهم – بنسبة 5.8 في المائة على أساس سنوي حتى أبريل، وساهم بـ 1.9 نقطة مئوية من الارتفاع البالغ 3.6 في المائة في مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي السنوي. تضخم اقتصادي.
إن كبار الاقتصاد الأمريكي غير راضين بشكل ملحوظ عن هذه الظاهرة. ويشكو بول كروجمان، الحائز على جائزة نوبل، من أن الإيجار المعادل للمالكين هو “تكلفة محسوبة للسكن لا يدفعها أحد في الواقع، وهو مؤشر متأخر إلى حد كبير”. ومع عودة التضخم في الولايات المتحدة إلى الهدف باستثناء هذا الإجراء، فهو يعتقد أن الاقتصاد الأمريكي بخير وأن بيانات المعنويات الضعيفة تعكس فقط المشاعر الحزبية.
وفي المقابل، توصل وزير الخزانة السابق لورانس سامرز، في بحث نشر في شهر فبراير/شباط، إلى نتيجة معاكسة. صحيح أن الإيجار المعادل للملاك ليس هو الطريقة التي يفكر بها الناس في تكاليف السكن، كما قال. ولكن إذا نظرت إلى مدفوعات الفائدة وأدرجتها في مقاييس التضخم (كما حدث في الولايات المتحدة قبل عام 1983)، فسوف تجد أن الآلام التي يفرضها بنك الاحتياطي الفيدرالي تفسر بشكل كامل بؤس الناس.
ويمكن تلخيص ذلك في كلمتين: مسائل القياس.
أستطيع أن أترك الأمر هنا أو أفصل بين كروجمان وسامرز، ولكنني سأقدم بديلاً بدلاً من ذلك. وكلاهما يريد مقياساً للتضخم يعكس ما يدفعه الناس. وكان مكتب الإحصاءات الوطنية في المملكة المتحدة يعمل على تطوير ذلك بالضبط منذ عدة سنوات، ويطلق على النتيجة اسم مؤشر تكاليف الأسرة.
بيانات الأسعار هي نفسها تمامًا التي يستخدمها مكتب الإحصاءات الوطنية لقياس مؤشر أسعار المستهلك الرئيسي (الذي يشمل تكاليف الإسكان التي يشغلها المالك)، ولكن حساب التضخم من الأسعار التي يجمعها كل شهر يختلف بشكل كبير. فهو أولاً يستخدم فوائد الرهن العقاري المدفوعة للمالكين، وثانياً، يعطي نمط إنفاق كل أسرة نفس الوزن في المؤشر الإجمالي. عادة، يتم ترجيح مقاييس التضخم وفقا للمبلغ الذي ينفقه الناس، مما يعطي الأثرياء وزنا أعلى بكثير؛ وهذا ما يسمى الترجيح الديمقراطي.
مع بعض المراوغات الصغيرة، يعجبني المسار الذي يسير عليه مكتب الإحصاءات الوطني. سوف تنتهي المملكة المتحدة بمقياسين للتضخم. إحداهما سليمة من الناحية النظرية وذات صلة بالقياس الاقتصادي (CPIH)، وسوف تستخدم أوزان الإنفاق لأن الإنفاق مهم للاقتصاد ككل. ويسعى مؤشر منفصل (HCI) إلى قياس التجربة الحياتية للأسر.
يقارن الرسم البياني أدناه بين الاثنين، ويظهر أن مؤشر رأس المال البشري كان أعلى خلال حلقة التضخم هذه، أولاً لأن أسعار المواد الغذائية ارتفعت بشكل حاد وهذه تحظى بوزن أعلى (الترجيح الديمقراطي) وثانياً لأن أسعار الرهن العقاري ارتفعت.
إذا بدأ بنك إنجلترا في خفض أسعار الفائدة قريبًا، فسوف تتقاطع مقاييس التضخم، مع انخفاض تضخم CPIH إلى ما دون مؤشر رأس المال البشري.
لكن الشيء الرائع حقا في استخدام الأوزان الديمقراطية هو أنه يجعل من السهل على مكتب الإحصاءات الوطنية إظهار التضخم في أجزاء مختلفة من توزيع الدخل وبالنسبة للمجموعات المختلفة.
وكما قلت، فإن القياس مهم، وعموماً فإن الأسر التي لديها قروض عقارية تعاني من أعلى معدلات التضخم ــ وهذا يعني أيضاً الأسر الأكثر ثراءً وتلك التي لديها أطفال. إن المتقاعدين، الذين غالبا ما يمتلكون منازلهم بشكل كامل، لديهم أدنى معدل للتضخم، على الرغم من أن هذا لا يجعلهم سعداء (كما يظهر هذا المقطع من الأسبوع الماضي). انظر الرسم البياني لمزيد من البيانات.
الطعام السريع
كان ابتكار القياس الآخر الذي خرج من المملكة المتحدة في الأسبوع الماضي بمثابة خطوة مهمة نحو الحصول على مؤشر في الوقت الفعلي لأسعار البضائع في محلات السوبر ماركت.
باستخدام تحليل الويب ونموذج لغوي كبير لتصنيف المنتجات، يقوم ريتشارد ديفيز وفين ماكيفوي بإنشاء رقم يومي لتضخم أسعار الغذاء استنادًا إلى نفس التعريفات مثل المقياس الرسمي الصادر عن مكتب الإحصاءات الوطني.
بدلا من إرسال جامعي الأسعار إلى المتاجر مرة واحدة في الشهر، كما يفعل مكتب الإحصاءات الوطني ومعظم الوكالات الإحصائية الأخرى، تقوم خوارزمياتهم بجمع 100 ألف سعر يوميا من سبعة من أكبر محلات السوبر ماركت في المملكة المتحدة التي تشكل 80 في المائة من جميع مبيعات البقالة.
وسرعان ما سيكون بمقدورهم نشر مقياس يومي لتضخم البقالة وفحص سياسات التسعير في محلات السوبر ماركت، مثل ما إذا كانت تسحب أرخص خطوطها. عندما تكون هناك تغييرات مفاجئة، مثل خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي، أو فرض ضرائب جديدة على محلات البقالة (على سبيل المثال زيادة رسوم المشروبات الكحولية) أو الكوارث الطبيعية، فسيكون بمقدورهم تزويد بنك إنجلترا وغيره بمعلومات فورية عن التأثيرات على الأسعار.
السؤال الكبير هو ما إذا كانت النتائج دقيقة. أخبرني ديفيز أن نموذج اللغة الكبير الذي استخدموه (ChatGPT 4) كان في البداية ضعيفًا جدًا في تصنيف المنتجات بشكل صحيح. قال: “لقد استغرق الأمر وقتًا طويلاً حتى يعمل برنامج LLM بشكل صحيح”.
الآن أصبحت النتائج جيدة جدًا، كما ترون في الرسم البياني أدناه مقارنة نتائج مؤشر أسعار المستهلك التلقائي مع البيانات الرسمية لتغيرات الأسعار الشهرية منذ سبتمبر الماضي.
على الرغم من أن البيانات لا تتطابق مع مكتب الإحصاءات الوطني كل شهر، إلا أن الأنماط متشابهة جدًا وتميل الاختلافات إلى تسوية. عندما تكون البيانات السنوية متاحة في الصيف، فمن المتوقع أن تتبع بيانات مكتب الإحصاءات الوطنية، ولكنها تظهر قبل ثمانية أسابيع. وفي ألمانيا، كان البنك المركزي الألماني واضحاً في أن هذا النوع من البيانات يساعد في توقعاته بشأن التضخم في الأمد القريب.
بيانات الأسعار ليست التطبيق الوحيد لمثل هذه الأبحاث المدعومة بالذكاء الاصطناعي. تم أيضًا تصنيف أصل المنتجات المستوردة التي يتم بيعها في محلات السوبر ماركت في المملكة المتحدة بواسطة Davies وMcEvoy. سيتذكر أي شخص يتمتع بذاكرة طويلة أن أنصار خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي أخبرونا في عام 2016 أن المملكة المتحدة كانت مقيدة بجثة اقتصاد الاتحاد الأوروبي وأن الجغرافيا لم تعد ذات أهمية. ومن الواضح أنه كان خطأً في ذلك الوقت، وكما تظهر الخريطة أدناه، فإنه لا يزال خطأً حتى اليوم.
يعد تجريف الويب طريقة رائعة لجمع بيانات الأسعار بسرعة ورخيصة. لكن الكأس المقدسة لقياس التضخم هي استخدام بيانات الماسح الضوئي الخاصة بالمتاجر، والتي يمكن أن تظهر الأسعار وكميات المنتجات التي يشتريها الناس.
وهذا يعني أن الإحصائيين والبنوك المركزية يمكنهم وزن مقاييس التضخم الخاصة بهم بما يشتريه الناس بالفعل، وليس بما كانوا ينفقونه قبل بضع سنوات. (تستخدم الولايات المتحدة حاليا أوزان 2022 في مؤشر أسعار المستهلك، على سبيل المثال).
قادت أستراليا العالم هنا، وقد التقيت بالبروفيسور كيفين فوكس من جامعة نيو ساوث ويلز، الذي ساعد مكتب الإحصاءات الأسترالي ودول أخرى في استخدام مثل هذه البيانات.
أخبرني أن إحدى مشاكل هذه التقنيات يمكن أن تكون “سلسلة الانجراف”. وكان هذا واضحا في هولندا عندما كانت تدرس التقنيات. تشكل كميات المنتج المشتراة في شهر واحد الأوزان في الفترة التالية. ووجدت أنه عندما يتم طرح مسحوق الغسيل للبيع، يمكن أن ترتفع الكميات بنسبة 1000 في المائة. وكانت المشكلة أن الوزن المرتفع سيتم استخدامه في الشهر التالي عندما يعود المنتج إلى سعره الطبيعي، مما يؤدي إلى تضخم التضخم بشكل كبير. وقال فوكس إن المؤشرات قد تكون “متفجرة”.
يمكن للحسابات المعقدة باستخدام طرق الأرقام القياسية المتعددة الأطراف (لا تسأل)، أن تحل هذه المشكلات، كما أن استخدام بيانات الماسح الضوئي لقياس التضخم في محلات البقالة قد أخذ العالم الآن في عاصفة، ولكن ليس في الولايات المتحدة.
ستدخل المملكة المتحدة بيانات الماسح الضوئي لمحلات البقالة في مؤشر أسعار المستهلكين الرسمي في مارس من العام المقبل وستنشر تقديرات مبكرة للتأثيرات المحتملة قرب نهاية عام 2024.
تعديلات محرجة
على المستوى الضيق، يتبع مكتب الإحصاءات الوطني في المملكة المتحدة سياسة تتمثل في تجنب مراجعة مؤشرات الأسعار الخاصة به ولم يغير مؤشر أسعار المستهلكين منذ إطلاقه في عام 1996، على الرغم من أنه قام بمراجعة مؤشر أسعار المستهلك مرتين (بما في ذلك تكاليف السكن الذي يشغله المالك) في عامي 2015 و2017.
هناك حجة قوية للغاية مفادها أنه كان ينبغي عليها مراجعة CPIH مرة أخرى هذا العام.
وفي شهر مارس، قامت بمراجعة جذرية لجمع الإيجارات الخاصة، والتي تستخدم على نطاق واسع لتغطية تكاليف الإسكان التي يشغلها المالك على أساس معادل الإيجار في CPIH. ويبين الرسم البياني أدناه المقياس الجديد للإيجارات مقارنة بالمقياس القديم.
ليس هناك شك في أن الأساليب الجديدة تمثل تحسنا، حيث تستخدم مجموعة بيانات أكثر تفصيلا وأكثر شمولا وتعطي وزنا أكبر للإيجارات في المدن التي تميل إلى العثور على مساكن خاصة مستأجرة.
لكن التأثيرات كبيرة. بين بداية عام 2018 و2024، كان معدل التضخم في مؤشر أسعار المستهلك أعلى بنسبة 1.6 نقطة مئوية (زيادة بنسبة 26.0 في المائة مقابل زيادة بنسبة 24.4 في المائة) باستخدام مؤشر الإيجار الجديد، لكن هذا لن يدخل أبداً في البيانات التي يتم إصدارها. والمراجعات المطلوبة لمؤشر أسعار المستهلك أقل بكثير عند 0.3 نقطة مئوية، ولكن هذا يعني أن الضمان الاجتماعي ومعاشات التقاعد، على سبيل المثال، لم تتم زيادتها بالمبلغ المناسب.
هذه دعوة صعبة. ينبغي للجميع أن يرغبوا في أن تقوم الوكالات الإحصائية بجمع أفضل البيانات الممكنة، لذلك لا ينبغي لأحد أن ينتقد مكتب الإحصاءات الوطني بسبب تحديث تقنيات جمعها. ولكننا قد نرغب أيضًا في مراجعة نظرتنا للماضي.
ما كنت أقرأ وأشاهد
إذا كنت تريد المزيد عن القياس، فاقرأ هذا العمود الرائع الذي كتبه آلان بيتي والذي يسلط الضوء على مدى صعوبة تقييم حجم الدعم الصناعي
ويشعر البنك المركزي الأوروبي بالقلق إزاء العواقب المترتبة على الاستقرار المالي نتيجة للسياسة المالية المتساهلة. وهذه مسألة صعبة لأن مستويات الديون آخذة في الارتفاع بشكل رئيسي بسبب ارتفاع تكاليف الخدمة
إذا كنت تريد قراءة المزيد عن مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي لشهر أبريل/نيسان، فقد أصاب روب أرمسترونج بقوله إن هذه الأرقام كانت جيدة، ولكنها ليست رائعة
نيجيريا لديها محافظ جديد للبنك المركزي. أولايمي كاردوسو، المدير التنفيذي السابق في سيتي جروب، يقدم رسالة تقليدية مناسبة إلى “فاينانشيال تايمز” وهو يكافح التضخم المرتفع
هل تريد أن تعرف عن ديون الحكومة الأمريكية؟ هذا هو موضوع البودكاست الجديد لسمية كينز، The Economics Show، الذي يُبث أمس وكل يوم اثنين
الرسم البياني الذي يهم
والأسواق المالية غير قادرة على اتخاذ القرار. وبعد أن أمضوا معظم عام 2024 في خفض توقعاتهم لخفض أسعار الفائدة، فقد بدأوا في الارتفاع مرة أخرى، خاصة بالنسبة للولايات المتحدة والمملكة المتحدة.
يعيد محرر السياسة العامة في صحيفة فاينانشيال تايمز، بيتر فوستر، إطلاق رسالته الإخبارية حول خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي بمهمة متجددة. وسوف تتناول “دولة بريطانيا” كل شيء بدءًا من المهارات وإصلاح التخطيط ونقل السلطة إلى تنظيم ما بعد خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي والاستثمار الأجنبي المباشر والتجارة. يمكن لمشتركي FT المميزين الاشتراك هنا.
النشرات الإخبارية الموصى بها لك
وجبة غداء مجانية – دليلك إلى نقاش السياسة الاقتصادية العالمية. سجل هنا
الأسرار التجارية – يجب قراءتها عن الوجه المتغير للتجارة الدولية والعولمة. سجل هنا
[ad_2]
المصدر