[ad_1]
من الواضح تمامًا أن ماثيو سكوليون كان يرى أن نقطة التحول بالنسبة لشركة البرمجيات البريطانية التي أسسها كانت عندما فازت بدعم شركتين من شركات رأس المال الاستثماري الأمريكية.
في عام 2018، قادت Scale Venture Partners وSapphire Venture جولة تمويلية في Matillion، وهي شركة ناشئة عمرها سبع سنوات آنذاك ومقرها مانشستر.
ساهم المستثمرون في المملكة المتحدة بمبلغ صغير، لكن سكوليون ينسب الفضل إلى ضخ الأموال والمعرفة الفنية في وادي السيليكون للمساعدة في دفع ماتيليون إلى نادي مختار: إحدى شركات يونيكورن في المملكة المتحدة، أو الشركات الخاصة التي تبلغ قيمتها مليار دولار على الأقل.
وأوضح رجل الأعمال البالغ من العمر 45 عاما أن “شركات رأس المال الاستثماري الأميركية تريد مني أن أبني أكبر شركة ممكنة وأن أموت وأنا أحاول ذلك”.
مع ذلك، بالنسبة للمسؤولين التنفيذيين وقادة الأعمال والمستثمرين في الحي المالي الذين يسعون إلى إعادة تشغيل جذرية لأسواق رأس المال البريطانية لعكس اتجاه الانخفاض الذي استمر عدة سنوات في الإدراجات وتحويل الشركات الناشئة إلى أبطال عالميين، فإن تجربة سكوليون تكشف الكثير من التحديات التي يواجهونها.
إعادة تشغيل أسواق رأس المال في بريطانيا
هذا هو الجزء الثاني من سلسلة مكونة من جزأين تبحث في الجهود المبذولة لإنعاش سوق الأوراق المالية في لندن وإصلاح نظام التقاعد الذي يتجنب المخاطرة.
الجزء الأول: نادي المديرين التنفيذيين يخطط لإحياء لندن
وتشمل هذه الحلول إقناع صناديق التقاعد المحلية الحذرة في كثير من الأحيان بدعم الشركات الناشئة وتطوير المزيد من صناديق الاستثمار التي تتمتع بالذكاء والسجل والطموح لمساعدة رواد الأعمال على بناء أعمالهم.
في حملة انتخابية هيمنت فضيحة مراهنات على أيامها الأخيرة، لم تحظ مسألة مستقبل صناعة التقاعد وكيفية نمو الشركات الرائدة عالمياً بالكثير من الاهتمام، ولكنها أصبحت على جدول أعمال حزب المحافظين وحزب العمال.
في العام الماضي، وضع المستشار جيريمي هانت خططاً لزيادة عائدات المعاشات التقاعدية والاستثمار في الشركات البريطانية. وتضمنت الإصلاحات التي أطلق عليها “إصلاحات مانشن هاوس” خطة لمنح صناديق المعاشات التقاعدية المزيد من القوة من خلال تجميع صناديق أصغر حجماً فضلاً عن إصلاح مخططات الحكومة المحلية.
ووعد حزب العمال، الذي تضعه استطلاعات الرأي في طريقه للفوز في الانتخابات العامة المقرر إجراؤها في 4 يوليو/تموز، بمراجعة صناعة معاشات التقاعد، رغم أنه لم يقدم تفاصيل بعد.
ومع ذلك، فإن الدعوات لإجبار صناديق التقاعد على تحويل المزيد من استثماراتها إلى الشركات البريطانية، العامة أو الخاصة، أثارت انتقادات شديدة. ويقول المعارضون إن ذلك سيخاطر بإلحاق الضرر بصناديق تقاعد المتقاعدين من خلال تضييق نطاق اختيار الاستثمارات المتاحة للصناديق.
قال آندي بريجز، الرئيس التنفيذي لمجموعة فينيكس المدرجة على مؤشر FTSE 100، وهي أكبر شركة للادخار والتقاعد طويلة الأجل في المملكة المتحدة: “سوف نستثمر أينما نريد لتحقيق أفضل النتائج”. وأضاف أنه على الرغم من أننا نؤيد تشجيع الاستثمار في بريطانيا، إلا أننا “لن نؤيد أي شكل من أشكال التفويض تجاه المملكة المتحدة”.
بالنسبة للسير جوناثان سيموندز، رئيس شركة الأدوية جي إس كيه المدرجة على مؤشر فاينانشيال تايمز 100، فإن زيادة الاستثمار في الشركات الخاصة ذات النمو المرتفع هي جائزة تستحق القتال من أجلها.
على مدار أربعة عقود من العمل في صناعة الأدوية، شهدت سيموندز العقبات التي تواجهها الشركات الناشئة، والتي بدأ الكثير منها حياتها داخل جامعات البلاد، في محاولة التوسع.
قال سيموندز، الذي كان يخشى حرمان الأجيال القادمة من المتقاعدين من المكافآت المالية في المملكة المتحدة: “لدينا صناعة رائعة لعلوم الحياة وواحد من أكبر مجمعات رأس المال في العالم من خلال صناعة معاشات التقاعد لدينا، لكنهما عالمان متوازيان”. ابتكار.
وأضاف: “علينا أن ندعم الابتكار في المملكة المتحدة برأس مال بريطاني”. “ما نريده هو أن تستفيد المملكة المتحدة، بأوسع أشكالها – الأفراد والشركات والمناطق والجامعات – من نجاح العلوم والابتكار في المملكة المتحدة أو تشارك فيه”.
وشهد فريد كوهين، المؤسس المشارك لشركة رأس المال الاستثماري مونوغراف كابيتال، التي تدعم شركات التكنولوجيا الحيوية على جانبي المحيط الأطلسي، استحواذ مشترين من الخارج على مجموعات بريطانية واعدة.
في عام 2022، تم بيع شركة MiroBio، وهي شركة علاجية مدعومة من شركة Monograph والتي انبثقت عن جامعة أكسفورد، إلى شركة الأدوية الأمريكية Gilead Sciences مقابل حوالي 405 مليون دولار.
وتشمل محفظة أعمال شركة مونوغراف أيضًا مجموعة العلاج الجيني AviadoBio، التي بدأت حياتها في King’s College في لندن، وشركة Maxion Therapeutics، التي تعمل على تطوير عقاقير الأجسام المضادة خارج جامعة كامبريدج.
وقال كوهين “إن جودة العلوم في المملكة المتحدة على قدم المساواة مع بوسطن وسان فرانسيسكو، ومع ذلك فإن القدرة على ترجمة ذلك إلى خلق قيمة المنتجات التكنولوجية الحيوية والأسهم كانت متأخرة بشكل ملحوظ”.
أوصى تقرير بتكليف من الحكومة العام الماضي بمعالجة أحد الأسباب المحتملة لذلك من خلال اعتماد شروط السوق القياسية لتسريع المفاوضات الناشئة ومنع الجامعات من الاحتفاظ بالكثير من الأسهم في الشركات، الأمر الذي يمكن أن يزيد من صعوبة تحفيز فرق إدارتها.
لكن كوهين قال إن بريطانيا تعاني أيضاً من ندرة “رأس المال الحقيقي المحفوف بالمخاطر، ولا يوجد الكثير من المديرين الذين يشعرون بالراحة في تحمل المخاطر المطلوبة لإدارة هذا رأس المال”. وأضاف: “في مدينة لندن يوجد الكثير من رأس المال، لكنه يميل إلى التركيز على فئات الأصول المنخفضة المخاطر والمنخفضة المكافأة مثل السندات الحكومية”.
كانت السندات الحكومية منخفضة المخاطر منذ فترة طويلة عنصرا أساسيا في صناديق التقاعد في المملكة المتحدة، ولكن على مدى العقدين الماضيين، أدت مجموعة من التغييرات في القواعد المحاسبية والضرائب والتنظيم إلى دفع المديرين إلى خفض مخصصاتهم للأسهم.
وكان المعيار المحاسبي الذي تم تقديمه في عام 2000 يلزم الشركات باحتساب الفائض أو العجز في أنظمة معاشات التقاعد المحددة الفوائد سنويا والكشف عن أي عجز باعتباره التزاما ماليا في حساباتها.
وردا على ذلك، سارعت الشركات إلى إغلاق برامج المنافع المحددة، التي تربط التعويضات الموعودة براتب الموظف. وكجزء من محاولة تجنب التقلبات العنيفة في حالات العجز المحتملة، قامت خطط التقاعد بتحويل الأموال من الأسهم إلى سندات أقل تقلبا.
وبحسب معهد التفكير المستقبلي، فإن صناديق التقاعد في المملكة المتحدة كانت تمتلك 26% من أصولها في الأسهم في نهاية عام 2023، بانخفاض عن 46% قبل عقد من الزمان. وفي هذا السياق، فإن الحصة المخصصة للأسهم في المملكة المتحدة أقل بكثير.
بالنسبة لأولئك الذين يحاولون إرساء أسس إحياء أسواق رأس المال في المملكة المتحدة، فإن جعل لندن وجهة أكثر جاذبية للعروض العامة الأولية يشكل معياراً مهماً للنجاح.
وفقاً لمايكل توري، المؤسس المشارك لمكتب Ondra Partners الاستشاري، فإن الفشل في القيام بذلك يعني أنه بالنسبة لأي مستثمر يتطلع إلى الخروج من شركة خاصة في المملكة المتحدة، فإن “الطرق الوحيدة القابلة للتطبيق ستكون إما الاكتتاب العام الأولي في الخارج أو البيع التجاري لشركة مشتري أجنبي”.
مع ذلك، يقول مؤيدو التغيير إن زيادة الرغبة في المخاطرة لدى صناديق التقاعد أمر بالغ الأهمية لتحقيق نهضة أوسع، قائلين إنها سترفع عوائد المتقاعدين وتساعد في توليد مصدر للتمويل المحلي للشركات الناشئة.
تافيت هينريكوس، المؤسس المشارك لشركة fintech Wise المدرجة في لندن، هو من بين أولئك الذين قدموا هذه القضية.
وقال هينريكوس الذي أسس بعد تنحيه عن منصبه في شركة وايز شركة بليورال التي تدعم الشركات الناشئة الأوروبية: “إذا تم تثبيط صناديق التقاعد في المملكة المتحدة أو تقييدها عن الاستثمار في فئات الأصول هذه، فإنها ستصبح أقل قدرة على المنافسة. نحن بحاجة إلى إيجاد حوافز لتشجيع صناديق التقاعد على الاستثمار في الأصول غير العامة”.
وأضاف أن المستثمرين في صناديق نمو المشاريع الأمريكية هم في الغالب صناديق التقاعد والأوقاف المحلية.
وعلى الرغم من قلة التركيز على مثل هذه المسائل في الحملة الانتخابية، قال بريجز في فينيكس إن الحكومات سيتعين عليها في نهاية المطاف أن تعالج كيف يمكن لصناعة التقاعد أن تخدم المتقاعدين بشكل أفضل.
وفقًا لتقرير صادر عن شركة فينيكس في عام 2022، لم يكن أكثر من 80% من البريطانيين يدخرون ما يكفي للحفاظ على مستويات معيشتهم عند التقاعد. أصبحت القضية أكثر إلحاحًا، حيث تبنت المزيد من الشركات على مدار العقدين الماضيين أو نحو ذلك نماذج المساهمة المحددة، والتي تترك الموظفين في النهاية يتحملون مخاطر حجم مدخراتهم التقاعدية.
وقال بريجز إن أي تغييرات في نظام التقاعد يجب أن يكون لها تركيز مزدوج: رفع معدلات الادخار من خلال زيادة التسجيل التلقائي، وتحويل المزيد من الأموال إلى الأصول الخاصة، وهي فئة مترامية الأطراف تشمل الأسهم الخاصة والبنية التحتية ورأس المال الاستثماري.
وهي وجهة نظر رددها جون جراهام، الرئيس والمدير التنفيذي لمجلس استثمار خطة المعاشات التقاعدية الكندي الذي تبلغ قيمته نحو 630 مليار دولار كندي (460 مليار دولار)، وهو أحد أكبر المستثمرين في العالم في الأصول الخاصة.
وقال جراهام “لقد كان الاستثمار في الأسهم الخاصة المحرك الأكبر لعائدات محفظتنا الاستثمارية. ولا أعتقد أن هناك مخاطر إضافية ــ ما تتخلى عنه هو السيولة. وتعمل الأسواق الخاصة بشكل جيد عندما يكون لديك أصول مجمعة بأفق زمني طويل الأجل”.
صناديق التقاعد الأسترالية والكندية لديها مخصصات أعلى بكثير للأسهم والأصول الخاصة مقارنة بتلك الموجودة في بريطانيا، مما عزز عوائدها. على مدى العقد الماضي، نما الحجم الإجمالي لصناعة معاشات التقاعد في المملكة المتحدة بنسبة 2.9 في المائة سنويا مقابل 4.2 في المائة في كندا و6.8 في المائة في أستراليا، وفقا لمعهد التفكير المستقبلي.
وكما هي الحال مع الدعوة إلى إجبار صناديق التقاعد على تحويل المزيد من الأموال إلى الأصول البريطانية، فإن أي تحرك لزيادة مخصصاتها للأصول الخاصة سيكون مثيرا للجدل أيضا، وخاصة وأن أسعار الفائدة المرتفعة تثير تساؤلات حول استدامة عوائدها.
وقد حذر بنك إنجلترا من تراكم مخاطر كبيرة في بعض أنواع الأصول الخاصة، مثل الأسهم الخاصة. كما أشار المنظمون إلى المخاوف من الاحتفاظ بالأصول الخاصة في الميزانيات العمومية للمستثمرين بقيم متضخمة.
وفي الوقت نفسه، يعد الاستثمار في الأصول الخاصة أكثر تكلفة من تخصيصها لاستراتيجيات السندات أو الأسهم التي تتبع مؤشرًا.
قال ستيفن باتشيلور، الشريك في شركة HG Capital، وهي شركة استحواذ بريطانية متخصصة في صناعة البرمجيات، إن صناديق التقاعد تحتاج إلى المرونة للاستثمار في المجالات التي تحقق عوائد أفضل بعد الرسوم.
وبدون ذلك، كما قال، “هناك خطر يتمثل في أن تعمل أنظمة التقاعد على أساس ذكي فيما يتصل بالأموال، وغبي فيما يتصل بالجنيه ــ وهو ما يضر في نهاية المطاف بالمتقاعدين في المملكة المتحدة أكثر من غيرهم”.
يعد توجيه المزيد من الأموال إلى الأصول الخاصة، بما في ذلك الشركات الناشئة، أحد المبادئ الأساسية لإصلاحات Mansion House. وهي تشمل اتفاقا بين 11 من أكبر مقدمي معاشات التقاعد في المملكة المتحدة في العاصمة لاستهداف تخصيص 5 في المائة من أموالهم الافتراضية، أو ما يصل إلى 50 مليار جنيه استرليني، للأصول غير المدرجة بحلول عام 2030.
مع ذلك، في إشارة إلى مدى احتدام الجدل حول مستقبل صناعة معاشات التقاعد، توقف مقدمو الخدمة عن التعهد بزيادة استثماراتهم في الشركات البريطانية، سواء العامة أو الخاصة.
وبينما تنتظر المدينة ما تشير استطلاعات الرأي إلى أنها ستكون أول حكومة عمالية منذ عام 2010، يقول بعض المسؤولين التنفيذيين إن الأجندة لا تزال خجولة للغاية.
وقال بيتر هاريسون الرئيس التنفيذي لشركة شرودرز لإدارة الأصول المدرجة في مؤشر فاينانشال تايمز 100: “نحن بحاجة إلى أن نكون أكثر جرأة”، مدافعاً عن الحاجة إلى زيادة التسجيل التلقائي في خطط التقاعد، والإعفاءات الضريبية لتشجيع الاستثمار، والتجميع الكامل لخطط الحكومات المحلية. وأضاف: “هذا من شأنه أن يغير قواعد اللعبة بشكل كبير لصالح الاستثمار في المملكة المتحدة”.
مثل سكوليون، هاريسون عضو في فريق عمل صناعة أسواق رأس المال، وهي مجموعة من 10 من قادة الأعمال تم تشكيلها في عام 2022 للدفاع عن قضية الإصلاح الشامل لأسواق رأس المال. بالنسبة لرائد الأعمال من ألتيرينشام، بالقرب من مانشستر، فإن الهدف الرئيسي واضح.
قال سكوليون: “يمكنك الحصول على سوق عامة جيدة كما تريد”. “ولكن إذا لم يكن لديك شركات تطرحها للاكتتاب العام في المقام الأول، فكل هذا من أجل ZIP. الشيء الوحيد الأكثر أهمية الذي يتعين علينا القيام به هو أن نتعلم كيفية بناء شركات ذات أهمية كأمر طبيعي.
فيديو: كيف يمكن إعادة تشغيل أسواق رأس المال البريطانية | FT Film
[ad_2]
المصدر