[ad_1]
يواجه الرئيس ترامب عقبات شديدة الانحدار في سعيه للتأثير على الاحتياطي الفيدرالي نحو أجندته الاقتصادية.
سيكون ترامب قادرًا على استبدال رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في أقل من عام وتثبيت موالٍ في الجزء العلوي من البنك المركزي – إذا لم يقم بالخطوة الاستثنائية المتمثلة في محاولة إطلاق النار عليه قبل ذلك.
لقد أوضح الرئيس أنه لن يفكر فقط في المرشحين المستعدين للاستجابة لدعوته إلى تخفيضات في الأسعار الحادة ، وتفجير باول لقيادة مجلس الاحتياطي الفيدرالي المعارض لهم.
في حين أن استبدال باول بوفال هو خطوة أساسية لجدول أعمال ترامب ، يقول الخبراء إنه بعيد عن ما يكفي لتحقيق النتائج التي يريدها الرئيس.
الجمود اللجنة
على الرغم من أن Powell له تأثير هائل على الأسواق المالية بحكم منصبه ، إلا أن كرسي بنك الاحتياطي الفيدرالي ليس لديه سلطة مباشرة لرفع أو انخفاض أسعار الفائدة من تلقاء نفسه.
يتم اتخاذ قرارات أسعار الفائدة الفيدرالية من قبل لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) ، وهي لجنة تتألف من الأعضاء السبعة في مجلس المحافظين في بنك الاحتياطي الفيدرالي وتناوب من خمسة رؤساء بنك الاحتياطي الإقليمي.
في حين أن رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي يقود أيضًا FOMC ويوجه محادثاته ، فإن الرئيس ليس سوى واحد من 12 صوتًا في قرار البنك النهائي.
وقال دونالد كون نائب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي دونالد كون لصحيفة ذا هيل: “لا يمكن لوكي الوصول إلى هناك وبدء خفض الأسعار”. “عليك أن تتذكر: لجنة الأسواق المفتوحة هي لجنة. وبموجب القانون ، هناك 12 عضوًا في تلك اللجنة.”
هذا يعني أن كل من يحل محل باول قد يواجه رد فعل من الأعضاء الـ 11 الآخرين في FOMC – لم يعيد أي منهم أو عرض مستوى التخفيضات التي يريدها ترامب.
يريد ترامب أن تكون أسعار الفائدة قصيرة الأجل أقل من 3 نقاط مئوية أقل مما هي عليه حاليًا. يتراوح المعدل الفعلي حاليًا بين 4.25 في المائة و 4.5 في المائة ، مما يعني أن ترامب يبحث عن مستوى من 1.25 في المائة إلى 1.5 في المائة.
هذا المستوى ليس حتى على رادار FOMC الحالي. أقل إسقاط واحد لمعدل التشغيل الأطول ، والذي يتعلق 2028 وما بعده ، هو 2.5 في المئة.
لهذا العام ، فإن الرسم البياني لآراء اللجنة – المعروف باسم مؤامرة DOT – له انتشار أفقي يتم توزيعه بالتساوي بحوالي 4 في المائة ، مما يشير إلى وجود قدر كبير من الاتفاق بين الأعضاء.
من بين 19 من صناع السياسة النقدية الذين شملهم الاستطلاع في المؤامرة ، فإن سبعة سعداء بمستوىها الحالي للفترة المتبقية من العام ، ويعتقد ثمانية أنه يجب أن يحصل على تخفيضات ربع فقط. يعتقد اثنان من صانعي السياسة أنه يجب أن يحصل على قطع واحد فقط ، بينما يعتقد اثنان آخران أنه يجب أن يحصل على ثلاث تخفيضات.
ومع ذلك ، تخطى كون أن أعضاء اللجنة قد تخلفوا عن القيادة القوية في الماضي.
كان هذا هو الحال بشكل خاص بالنسبة لكراسي الاحتياطي الفيدرالي بول فولكر ، الذي كسر دوامة التضخمة في السبعينيات من القرن الماضي مع ارتفاع أسعار الفائدة في توقيت بعناية ، وألان جرينسبان ، الذي توقع ارتفاعًا في إنتاجية العمل خلال التسعينيات.
وقال كون: “لقد جعل الرؤساء احترامًا كبيرًا ومتابعة اللجنة من وقت Paul Volcker.
يمكن أن يطلق باول عكسية
حتى لو اتخذ ترامب خطوة غير مسبوقة في محاولة إطلاق باول مباشرة – والتي من المحتمل أن تواجه تحديات قانونية كبيرة – لا تضمن أسعار الفائدة بشكل عام.
يتم تحديد سعر الفائدة على المدى القصير بين البنوك من قبل FOMC ، ولكن يتم تحديد معدلات طويلة الأجل من قبل تجار السندات والتوقعات الأساسية للعائد على رأس المال.
يعتقد المحللون الماليون أن أي تخفيضات في أسعار قصيرة الأجل ستأتي من إزالة باول سيتم تعويضها من خلال عائدات أعلى في سوق السندات.
وكتب ماثيو لوزيتي ، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في دويتشه بنك ، في مذكرة الأربعاء للمستثمرين: “سيتم تعويض العائدات المنخفضة في الواجهة الأمامية إلى حد كبير بسبب عائدات أعلى على المدى الطويل”.
هذا من شأنه أن يقلل من المدخرات من انخفاض تكاليف خدمة الديون المرتبطة بانخفاض أسعار الفائدة – وهي نقطة ترامب في انتقاداته فيما يتعلق بتردد بنك الاحتياطي الفيدرالي في استئناف التخفيضات.
“إن وزارة الخزانة ستوفر فقط من 12 إلى 15 مليار دولار حتى عام 2027 إذا أطلق الرئيس باول” ، وجد تحليل بنك دويتشه.
الأسواق تأخذ إمكانية إطلاق ترامب باول على محمل الجد. أخذ S&P 500 غوصًا في التقارير الأسبوع الماضي بأن ترامب كان ينتقل لإطلاق النار على باول وانتعش عندما عكس موقفه.
وكتب الاقتصاديون لصالح Lhmeyer في تحليل يوم الاثنين: “لم يكن السوق قادرًا على تنظيف أخبار Powell-Firing لأنه كان من الممكن تصديقه ترامب”.
الاحتكاك مع التعريفات
قد يجد بنك الاحتياطي الفيدرالي صعوبة في دعم التخفيضات الأكثر حدة مع استمرار تعريفة ترامب في الأسواق وزيادة الأسعار.
قال باول في وقت سابق من هذا الشهر إن التخفيضات كانت ستستأنف إذا لم يكن الأمر يتعلق بالتعريفات.
هذا يضع سياسة البيت الأبيض وسياسة أسعار الفائدة على خلاف بشكل مباشر ، وهو طريق مسدود لن يتم حله عن طريق دعوات الحكم المتعلقة بأجزاء أخرى من الاقتصاد.
أقر ترامب نفسه بالآثار التضخمية لتعريفاته ، قائلاً إنها ستجعل البضائع أكثر تكلفة.
وقال خلال اجتماع مجلس الوزراء في شهر مايو: “ربما سيكون لدى الأطفال دميتين بدلاً من 30 دماء ، كما تعلمون. وربما يكلفان الدمى بضعة دولارات أكثر مما يفعلون بشكل طبيعي”.
لكن خارج التعريفات ، يرى العديد من الاقتصاديين الظروف في الاقتصاد أن التآكل بشكل عام.
علق خبير الاقتصاد في ريموند جيمس يوجينيو أليمان الأسبوع الماضي على أن تراجع أسعار استيراد يونيو “يواصل دعم عملية التآكل حتى عندما نتوقع أن يبدأ التضخم في الانتقال بسبب التعريفة الجمركية”.
انشقاقات بين المتنافسين ليحلوا محل باول
لقد تجاوز البعض من الركض ليحل محل باول إلى أبعد من التخفيضات في أسعار الفائدة في مقترحاتهم لتنسيق الفرع التنفيذي مع بنك الاحتياطي الفيدرالي.
ذهب كيفن وارش ، وهو حاكم مجلس الاحتياطي الفيدرالي السابق الذي يظهر اسمه في كثير من الأحيان في قوائم رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي المحتملة ، إلى حد الإدلاء بالشك في اتفاق عام 1951 بين بنك الاحتياطي الفيدرالي ووزارة الخزانة التي تقسم واجبات إصدار الديون وإدارة عرض النقود.
لقد طرح مؤخرًا فكرة “اتفاق جديد”.
وقال وارش: “يمكن لوزارة الخزانة أن تقول ،” هذا هو التقويم المصدر ، وبحلول نهاية ، دعنا نقول ، هذه الإدارة ، سنكون بمعدل توازن في الميزانية العمومية ، حتى تعرف الأسواق ما سيحدث “.
قام ترامب بتوبيخ باول لرفضه خفض الديون من أجل خفض تكاليف الاقتراض على الديون الوطنية – وهي خطوة من شأنها أن تحطم أكثر من سبعة عقود من سابقة الاحتياطي الفيدرالي وتثير مخاوف بشأن التزامها بموازنة التضخم والبطالة.
لكن المحافظين الحاليين لم يسبق لهم أن ذهبوا إلى أبعد من ذلك ، وبدلاً من ذلك يدعمون تخفيضات هزيلة للأسعار تتماشى مع خطط الاحتياطي الفيدرالي الحالي.
دعا حاكم الولاية كريستوفر والير إلى تخفيض في يوليو في اجتماع FOMC القادم.
وقال الأسبوع الماضي: “أعتقد أنه من المنطقي خفض سعر سياسة FOMC بمقدار 25 نقطة أساس من الآن بعد أسبوعين من الآن”.
في حين أن والير قد أكد سابقًا على الطبيعة المؤقتة لآثار التعريفات على الأسعار ، فقد وصفها أيضًا بعبارات ركود.
بدا حاكم ميشيل بومان إيجابيًا أيضًا حول التخفيضات.
وقالت في يوليو “في حالة ظهور ضغوط التضخم ، سأدعم خفض سعر السياسة بمجرد اجتماعنا القادم”.
[ad_2]
المصدر