[ad_1]
افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
بست كلمات قصيرة، تحظى راشيل ريفز بفرصة ذهبية لترك بصمتها كمستشارة إذا فاز حزب العمال في الانتخابات الرئاسية في الرابع من يوليو/تموز. وستكون قادرة على توفير مليارات الجنيهات الاسترلينية، وتعزيز استقلال السياسة النقدية في المملكة المتحدة، وتمويل تعزيز فوري للخدمات العامة. إن هذه الكلمات من شأنها أن تزيد من صلاحيات بنك إنجلترا في مجال السياسة النقدية، حيث تتطلب من البنك المركزي أن “يراعي الموارد المالية العامة” ما دام قادراً على تنفيذ السياسة النقدية بفعالية.
يمكن. في الوقت الحاضر، يدفع بنك إنجلترا فائدة بنسبة 5.25 في المائة لليلة واحدة على الأموال التي أنشأها لشراء السندات الحكومية في إطار موجات متعددة من التيسير الكمي منذ عام 2009. ولا يزال يحتفظ بنحو 700 مليار جنيه استرليني من السندات التي تم شراؤها، ويحقق عائدا يبلغ نحو 2 في المائة. بعد خصم ذلك، تبلغ خسارة أسعار الفائدة السنوية حوالي 23 مليار جنيه إسترليني سنويًا، أي أقل قليلاً من 1 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي.
ويدفع البنك المركزي 5.25 في المائة على الاحتياطيات حتى يتمكن من تحديد سعر الفائدة على المدى القصير عند هذا المستوى. وهي طريقة فعالة، ولكنها ليست الطريقة الوحيدة للتحكم في أسعار الفائدة قصيرة الأجل.
وبدلاً من ذلك، يمكنها أن تطلب من البنوك الاحتفاظ بمبلغ ثابت من المال دون فوائد، ودفع 5.25 في المائة فقط على جزء صغير من الاحتياطيات. ويستخدم البنك المركزي الأوروبي مثل هذا التصنيف بشكل متواضع، وبصورة أكثر جوهرية في العديد من الاقتصادات الناشئة، وقد تم قبوله في مجموعة أدوات بنك إنجلترا عندما كان يفكر في تحديد سعر فائدة سلبي في وقت سابق من هذا العقد. فهو لا يحمل أي تهديد للسياسة النقدية المستقلة ومن شأنه أن يحد من العواقب المالية لقرارات السياسة النقدية، مما يمكن القول إنه يعزز الاستقلال.
إن السياسات المفيدة لمثل هذه الخطوة واضحة. إذا قام بنك إنجلترا بتقسيم الاحتياطيات، مما يوفر بعض التكلفة السنوية البالغة 23 مليار جنيه استرليني، فإنه سيخفض الإنفاق العام المقاس (صافي مدفوعات الفائدة)، مما يسمح للحكومة الجديدة بزيادة الإنفاق في مجالات أخرى دون زيادة الضرائب المقاسة أو الاقتراض. وقد يكون غموض الآلية أمراً سيئاً من الناحية الاقتصادية، لكنه قد يساعد السياسة: فمن الأفضل الافتقار إلى الشفافية في الحكومة بدلاً من نقص تمويل الخدمات العامة.
وخلافاً لبعض المقترحات الرامية إلى تغيير القواعد المحاسبية أو التدفقات النقدية بين أجزاء من القطاع العام، فإن تحديد مستويات الاحتياطيات يمثل مدخراً حقيقياً ولا يؤدي فقط إلى تملق الحسابات العامة من خلال خلق التزام خفي يتم تخزينه لأجيال المستقبل.
وبطبيعة الحال، مع المدخرات يأتي الخاسرون. في البداية، ستكون هذه البنوك التجارية، التي تمتعت بأرباح أعلى بكثير منذ الوباء. وهذا من شأنه أن يضر بمساهمي البنوك وكبار المسؤولين التنفيذيين، ولكن المنافسة يجب أن تضمن أن الكثير من التأثير النهائي سوف يقع على العملاء، مما يؤدي إلى رفع أسعار الفائدة وخفض أسعار الفائدة على الودائع. وقد يرغب بنك إنجلترا بعد ذلك في إعادة النظر في أسعار الفائدة التي يحددها للحفاظ على المسار الصحيح لتحقيق هدف التضخم.
وتتمثل إحدى الصعوبات في أن أندرو بيلي، محافظ بنك إنجلترا، لا يزال في حاجة إلى الإقناع. وفي عام 2021 قال إن السياسة ستكون بمثابة ضريبة على الخدمات المصرفية. والحقيقة هي أن هذا من شأنه أن يخفض الإنفاق العام.
وهذا العام رفض الفكرة مرة أخرى، عندما اقترحها نائب المحافظ السابق السير تشارلي بين، قائلا: “لا أعتقد أن بنك إنجلترا يستطيع أن يقرر القيام بشيء من هذا القبيل من تلقاء نفسه”. كما أيد السير بول تاكر، وهو نائب سابق آخر للحاكم، الفكرة، لكن بيلي ثابت على موقفها. وفي الشهر الماضي، قال إن بنك إنجلترا لا يستطيع القيام بذلك لأنه “من الناحية التاريخية، ليس لدينا مثل هذا الحد الأدنى من متطلبات الاحتياطي (للبنوك التجارية)”.
هذا هو المكان الذي يهم الكلمات الست. وإذا أضفنا إلى هذه المهمة، فإنها ستحفز المزيد من الخيال في شارع ثريدنيدل. وفي الحقيقة، لا ينبغي أن تكون هناك حاجة إليها لأن بنك إنجلترا يتحمل بالفعل واجب دعم أهداف السياسة الاقتصادية للحكومة، بما في ذلك “السياسة المالية المسؤولة”. إن البنك المركزي الحكيم سيدرك مدى إمكانية القيام بالأشياء بشكل مختلف والتقدم بالاقتراحات.
ولم يُظهِر بنك إنجلترا الحكمة. انها تحتاج الى دفعة.
chris.giles@ft.com
[ad_2]
المصدر