[ad_1]
شيء واحد للبدء: أثارت UnitedHealth Group مخاوف مع منظم الأوراق المالية في الولايات المتحدة على منشور على وسائل التواصل الاجتماعي من قبل المستثمر الناشط بيل أكمان ، الذي ادعى أن مجموعة الرعاية الصحية يمكن أن تضخيم أرباحها.
مرحبًا بكم في العناية الواجبة ، إحاطةك حول صنع الصفقات ، الأسهم الخاصة وتمويل الشركات. هذه المقالة هي نسخة في الموقع من النشرة الإخبارية. يمكن للمشتركين الممتازين التسجيل هنا للحصول على النشرة الإخبارية كل يوم ثلاثاء إلى يوم الجمعة. يمكن للمشتركين القياسيين الترقية إلى Premium هنا ، أو استكشاف جميع النشرات الإخبارية FT. تواصل معنا في أي وقت: due.diligence@ft.com
في النشرة الإخبارية اليوم:
وول ستريت يفرغ صداع المسك
مسرحية تأمين قهوة واضحة
البرابرة بعد الفرامل
البنوك تخرج من كابوس تويتر
قد يحتاج Morgan Stanley إلى شكر رجل واحد على القدرة على مسح بعض من أكبر قروض Hung التي تمسك بها في ميزانيتها العمومية: دونالد ترامب.
باع البنك يوم الأربعاء جزءًا كبيرًا من ما يقرب من 13 مليار دولار من الديون ، وأجبرت ستة مقرضين آخرين على توفير تمويل Elon Musk بقيمة 44 مليار دولار من Twitter في عام 2022.
ذهبت حزمة التمويل على الفور تقريبًا جنوبًا-بين الغزو الكامل لروسيا لأوكرانيا ، وسباق الاحتياطي الفيدرالي لرفع أسعار الفائدة ودعوى المسك الخاصة بالتراجع عن الصفقة-وانتهت البنوك السبعة المعنية بالبيض على وجوههم.
عرضت صناديق التحوط 60 سنتًا فقط على الدولار في عام 2023 للحصول على القروض العليا ، حتى مع وصف البعض بمصير الشركة بأنه “غير قابل للتحليل”.
لكن انتخاب ترامب غيرت كل ذلك. يوم الأربعاء ، باعت Morgan Stanley 5.5 مليار دولار من Twitter – الآن X – التعرض. بعد ذلك يتبع بيع بقيمة مليار دولار من القروض الشهر الماضي.
اجتذبت الصفقة بعضًا من أكبر مستثمري الائتمان ، مع Citadel و Apollo Global Management و Pimco و Diameter Capital جميع عمليات الشراء في DD.
وعلى الرغم من أن الكثيرين تم تسخينهم بسبب قدرة Musk على خفض التكاليف في الشركة وكذلك الحصة القيمة X التي تمتلكها X في مشروع الذكاء الاصطناعي XAI ، إلا أن ترامب كان على رأس أذهان جميع المستثمرين.
قال مدير المال الذي أبرم الصفقة إنه كان الوقت المناسب للبنوك للبيع ، مشيرًا إلى “Cachet’s Elon. إنه FOP ، صديق للرئيس “.
ربما يكون أفضل نهاية مورغان ستانلي وبنك أوف أمريكا وباركليز و MUFG و BNP Paribas و Mizuho و Société Générale يمكن أن يأمل في ذلك.
وقال أحد الأشخاص المشاركين في الصفقة: “لا أريد أن أتعامل معها ، لم تكن البنوك تريد أن تكون في هذا الموقف”.
وقال أشخاص مطلعون على هذه المسألة إن تلك البنوك قضت في العامين الماضيين في الاحتفاظ بالديون بأنفسهم ، وتُهدأ جزئياً من قبل الضمانات التي جعلها المسك أنها لن تخسر المال.
الآن يأملون في أن يؤدي قرارهم بالوقوف إلى جانب الرئيس التنفيذي للملياردير في SpaceX و Tesla إلى أيام الدفع المستقبلية المربحة من خلال الفوز بمهام مصرفية لأعماله الأخرى.
لا يزال لدى المقرضين السبعة 6 مليارات دولار من ديون تويتر للبيع (القروض التي تكون أكثر خطورة بكثير من الديون التي تم تفريغها حتى الآن). ويأمل مورغان ستانلي علاقات موسك مع ترامب.
المعاشات والكعك والعطور الرخيصة
تقوم JAB Holding ، إحدى تكتلات الصفقات البارزة في أوروبا ، ومالك Krispy Kreme ، Pret A Manger و Coty ، بإضافة تأمين إلى محفظتها.
أخبرت المجموعة ، التي تسيطر عليها عائلة الملياردير الخاصة Reimann الخاصة ، FT في مقابلة في العام الماضي أنها ستعيد تشكيل محفظتها للبناء حول شركات الخدمات المالية مثل التأمين.
يوم الأربعاء ، كشفت النقاب عن أول خطوة رئيسية ، حيث اشترت شركة Properity Life التي تتخذ من فرجينيا مقراً لها مقابل ما يزيد قليلاً عن 3 مليارات دولار من Elliott Management.
بدأ التحول نحو التأمين العام الماضي بإصلاح تنفيذي. قامت JAB بتوظيف رائع في استغلال المخضرم في التأمين في الولايات المتحدة Anant Bhalla كرئيس للاستثمار.
لقد تم تأريخها جيدًا من قبل DD كيف يدفع مديرو الأصول البديلة إلى قطاع التأمين من أجل الاستفادة من الآبار العميقة من رأس المال الدائم الذي يمكن أن يعود بشكل مطرد لعقود مثل بيركشاير هاثاواي.
لكن JAB هو منزل مفاجئ. لديها رأس مال كبير ولا ينشأ بعد عجلة الهامستر من القروض التي يجب توزيعها ، مثل إدارة أبولو العالمية.
أصبحت المجموعة ، التي تتتبع أصولها إلى أعمال المواد الكيميائية القاتلة التي تملك حصصًا في Reckitt Benckiser و Coty ، إحساسًا في صناعة الصفقات العالمية التي تبدأ في عام 2012 بعد إنشاء شركة قابضة لمطاردة الصفقات التي يقودها أوليفييه جوديت التنفيذي السابق للمريخ.
لقد أنفقت عشرات المليارات من الدولارات على توحيد الصناعات التي تمتد على القهوة إلى المطاعم السريعة والعطور والخدمات البيطرية-الشركات المعزولة من التقلبات الاقتصادية الأوسع.
لكنه لم ينجح بالضبط بهذه الطريقة. في عام 2023 ، تم استبدال Goudet في قيادة مفاجئة ، قبل أن تبدأ المجموعة دفع خدماتها المالية.
فكيف سيناسب التأمين داخل JAB؟
قال شخص واحد على دراية بنوبة العمل إن عملية الاستحواذ على التأمين كانت أساسًا “تحوطًا في السوق الطبيعي”. عندما تكون أسعار الفائدة مرتفعة وتناضل الشركات الاستهلاكية ، نأمل أن تتفوق أعمال التأمين على الأداء ، وتوازن بين الشؤون المالية الإجمالية للمجموعة.
هذا لم ينجح دائمًا بشكل جيد بالنسبة للتكتلات.
كانت شركة General Electric شهيرة عملاقًا في التأمين من خلال قسم GE Capital ، وهي وحدة ساعدت رئيسها منذ فترة طويلة جاك ولش في تعزيز الأرباح كلما كانت وحدات أخرى تمتد محركات طائرة إلى غسالات الصحون على آلات التصوير بالرنين المغناطيسي.
لكن GE خسرت مليارات الدولارات على عقود التأمين على الرعاية الطويلة الأجل ، مما أدى إلى تدفقاتها النقدية بعد عدم التنبؤ بطول العمر.
في عصر Ozempic ، قد تكون مبيعات الكعك والتأمين الجداول الاكتوارية لها ارتباطات مفاجئة.
معركة مستوية في اليابان
لم يمر وقت طويل منذ أن مرت شركة KKR Portfolio Marelli ، وهي مورد قطع غيار السيارات في اليابان ، من خلال نوع من إعادة هيكلة الديون الرئيسية التي تلقت ظلًا على الأسهم الخاصة في البلاد.
كان ذلك في عام 2022.
منذ ذلك الحين ، اشترت شركاء القيمة الاستراتيجية للمستثمرين المستثمرين ومستثمرات القلن بعض ديونها ، وهم الآن في محادثات متوترة مع الشركة التي يمكن أن تدفعها إلى إعادة هيكلة أخرى.
يحتاج Marelli إلى أموال لملء ما تقوله هو “فجوة رأس المال العامل المؤقت”.
اقترح كونسورتيوم بما في ذلك SVP والقلعة تقديم الأموال ، ولكن فقط إذا كانت القروض الجديدة – وكذلك القروض القديمة التي يقدمها المشاركون – هي كبار للديون الأخرى.
قد يكون مثل هذا ما يسمى بالثقة شائعة بشكل متزايد في الولايات المتحدة وأوروبا ، ولكن في اليابان يمكن اعتبارها عدوانية.
انتشرت هذه الأنواع من المشاجرات القانونية-التي تسمى أحيانًا عنف الدائن على الائتمان-في أسواق الديون العامة الأمريكية في السنوات الأخيرة.
المستثمرون في متاجر الديون المتعثرة هذه تجنب اتفاقيات ائتمان للثغرات المحتملة ، ولا يخافون من سحب اللكمات. (قامت DD الخاصة بـ Sujeet Indap إلى انسكاب الكثير من الحبر حول هذا الموضوع.)
في الأشهر الأخيرة ، شهدت اليابان أساليب للاستحواذ العدائية (القنحني القذر من سبعة و I) ، و Megamergers (هوندا ونيسان) وشجار الأسهم الخاصة (KKR و Bain Capital for Fuji Soft) التي اندلعت إلى العراء.
تنفتح البلاد على نموذج أمريكي أكثر للرأسمالية المالية مع إصلاحات صديقة للمساهمين في السنوات الأخيرة-ولكن قد يكون هذا اختبارًا صعبًا بشكل خاص.
حتى الآن بالنسبة لليابان ، إنها أيضًا علامة على العصر.
تحركات الوظائف
عززت ARES Management Kipp Deveer و Blair Jacobson للمشاركة في الرئيس التنفيذي للرئيس التنفيذي Michael Arougheti لتوسيع أفضل صفوف شركة الاستثمار الخاصة.
قام البيت الأبيض بترشيح بن بلاك – نجل الرئيس التنفيذي السابق في أبولو ليون بلاك – لرئاسة مؤسسة تمويل التنمية الدولية ، والتي يتم دفعها من قبل بعض المسؤولين للتصرف أشبه بمثابة صندوق للثروة السيادية ، حسبما ذكرت بلومبرج.
استأجرت Latham & Watkins Jerome McCluskey لممارسات تمويل الأسهم المصرفية والأسهم الخاصة للشركة. وكان سابقا المستشار العام في تشارلبانك كابيتال بارتنرز.
القراءات الذكية
لقد قصف محللو وول ستريت في وول ستريت المديرين التنفيذيين للشركات المدرجة في قائمة أسئلة حول كيفية تعاملهم مع الحروب التجارية ، وفقًا لتقارير FT.
يكافح بلومبرج ، أن بيمكو العملاقة التي تقف وراء بوند ، تكافح من أجل مواكبة المنافسين ، حيث يحرث المنافسون من البخار الكامل في الأسواق الخاصة الذهب.
يبدو أن الثروة السيادية متعة دونالد ترامب تتخذ أول خطوات ملموسة نحو صندوق للثروة السيادية الأمريكية ، ويغوص أصدقاؤنا في FT Alphaville في كيفية عمله.
جولة الأخبار
مجلس نيسان يرفض اندماج 58 مليار دولار مع هوندا (FT)
يقترب Cotiviti المدعوم من KKR لمجموعة بيانات الرعاية الصحية المنافسة (FT)
أكبر مطور الرياح في العالم Ørsted Slashes Investment بنسبة 25 ٪ (FT)
حقق لويدز فاتورة ضريبية بقيمة مليار جنيه إسترليني بعد فشل التحدي القانوني (FT)
تتراجع الخطوط الجوية البريطانية عن إصلاح شامل من مزايا نادي المسافر المتكرر (FT)
ستارمر يريد أن يمضي حقول بحر البحر والغاز في بحر الشمال (FT)
يبحث الاتحاد الأوروبي عن حماية المستهلك (FT)
تراجع الخدمة البريدية الأمريكية حول تعليق الحزم من الصين (FT)
يكشف سانتاندر عن إعادة شراء 10 مليارات يورو على أرباح قياسية (FT)
يكتب العناية الواجبة من قبل أراش ماستيدي وإيفان لينفينجستون وأورتينكا علياج وروبرت سميث في لندن وجيمس فونتيلا خان وسويت إنداب وإريك بلات وأنطوان غارا وأميليا بولارد وماريا هيتيتر في نيويورك ، كاي ويجنز في هونغ كونغ ، جورج ، جورج. هاموند وتاببي كيندر في سان فرانسيسكو. يرجى إرسال ملاحظات على us.diligence@ft.com
النشرات الإخبارية الموصى بها لك
إحاطة أعمال الهند-يجب أن يقرأ المهني الهندي في مجال الأعمال والسياسة في أسرع الاقتصاد الكبير نمواً في العالم. اشترك هنا
DUREGED – يقوم روبرت أرمسترونغ بتشريح أهم اتجاهات السوق ويناقش كيف تستجيب أفضل عقول وول ستريت لهم. اشترك هنا
[ad_2]
المصدر