[ad_1]
افتح ملخص المحرر مجانًا
تختار رولا خلف، رئيسة تحرير صحيفة الفاينانشال تايمز، قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
إن إدارة الأموال عمل جيد. وربما يكون حراسة البيانات عملاً أفضل. ففي يوم الاثنين، أعلنت شركة بلاك روك عن استحواذها على شركة بريكين، وهي شركة بريطانية تأسست قبل عشرين عاماً وتتعقب عشرات الآلاف من شركات رأس المال الخاص في مختلف أنحاء العالم، مقابل 3.2 مليار دولار.
تبلغ قيمة مؤسسة بلاك روك 120 مليار دولار. يمكن للشركة المعروفة بهيمنتها على استراتيجيات السوق العامة السلبية أن تتحمل بسهولة ابتلاع شركة Preqin، على الرغم من أنه يتعين عليها إصدار ديون جديدة لتمويل الصفقة.
ويعني السعر تضاعفًا كبيرًا يبلغ 13 ضعفًا للإيرادات المقدرة للهدف لعام 2024. في عام 2016، دفعت Morningstar سبعة أضعاف إيراداتها فقط لشركة أخرى معروفة لبيانات الأسواق الخاصة، وهي PitchBook، وقدّرت قيمة الأخيرة بمبلغ 225 مليون دولار.
أصبحت الأسواق الخاصة فجأة أولوية بالنسبة لشركة بلاك روك، التي دفعت مبلغا ضخما قدره 12.5 مليار دولار هذا العام لشراء شركة إدارة الأصول، جلوبال إنفراستراكتشر بارتنرز. على الرغم من كل القوة التي تتمتع بها شركة بلاك روك من خلال إدارة أصولها البالغة 10 تريليون دولار، فإن كل ما تريده حقًا هو أن تصبح شركة ستاندرد آند بورز أو موديز.
وتبلغ قيمة مؤسستي ستاندرد آند بورز جلوبال وموديز 154 مليار دولار و82 مليار دولار على التوالي. يتم تداول كل منها بحوالي 12 ضعف الإيرادات الآجلة، على التوالي. يتم تداول BlackRock بست مرات فقط. لدى كل من “ستاندرد آند بورز” و”موديز” بين تصنيفاتها للشركات والمؤشرات والبيانات المرخصة في جوهرها رسوم اشتراك أسيرة تبدو محصنة ضد تقلبات السوق.
لقد حاولت شركة بلاك روك بشراسة أن تضع نفسها في موقع الشركة المتخصصة في التكنولوجيا والتحليلات، وخاصة من خلال الترويج لمنصتها علاء الدين. وتأمل الشركة أن تحتاج الأسواق الخاصة إلى توحيد المعايير مع نموها ونضجها. ومن ثم يمكن أن تصبح منصة بريكوين المعيار الذي يفرض على الفائز أن يأخذ كل شيء.
إن إيرادات “خدمات التكنولوجيا” في عام 2023 في بلاك روك والتي بلغت 1.5 مليار دولار لا تزال تشكل عُشر رسوم الإدارة المسجلة. ولكن يوم الاثنين، تحدث المسؤولون التنفيذيون عن “تنويع” نموذج الأعمال والآمال في دفع مضاعفات بلاك روك إلى الارتفاع وسط التآزر في الإيرادات الذي يتوقعونه من بريكوين.
لقد استحوذت شركة بلاك روك على قطاع آي شيرز من باركليز قبل خمسة عشر عاماً في الوقت الذي كانت فيه استثمارات صناديق المؤشرات على وشك الانطلاق. وقد قارنت شركة بلاك روك بالفعل صفقة بريكين بتلك الصفقة المحظوظة.
إن الصفقات الباهظة الثمن والطموحة تصبح أكثر صعوبة عندما تكون التكلفة البديلة لرأس المال المجازف مرتفعة للغاية في عصر أسعار الفائدة المرتفعة. وقد أثبتت البيانات أنها تجارة جيدة. ومع ذلك، فإن سعر بريكين سيكون من الصعب بيعه لمساهمي السوق العامة في بلاك روك.
سوجيت.إنداب@ft.com
[ad_2]
المصدر