[ad_1]
مرحبًا بكم في FT Asset Management، نشرتنا الإخبارية الأسبوعية حول المحركين والصانعين وراء صناعة عالمية تبلغ قيمتها تريليونات الدولارات. هذه المقالة هي نسخة على الموقع من النشرة الإخبارية. قم بالتسجيل هنا ليتم إرسالها مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك كل يوم اثنين.
هل التنسيق والمحتوى والنبرة تناسبك؟ اسمحوا لي أن أعرف: harriet.agnew@ft.com
بلاك روك تشتري شركة جلوبال إنفراستراكتشر بارتنرز مقابل 12.5 مليار دولار
كان لاري فينك، الرئيس التنفيذي لشركة بلاك روك، يبحث منذ سنوات عن الشريك المناسب في الأسواق الخاصة لجعل مدير أمواله الذي تبلغ قيمته عشرة تريليونات دولار لاعبا هائلا في الاستثمارات البديلة كما هو الحال في إدارة الأصول التقليدية.
وأعلن يوم الجمعة عن صفقة قد تفعل ذلك. أبرمت شركة بلاك روك صفقة لشراء شركة جلوبال إنفراستراكتشر بارتنرز مقابل أكثر من 12.5 مليار دولار نقدًا وأسهم، وهي خطوة من شأنها أن تعزز بشكل كبير بصمتها في الأصول البديلة.
ومن شأن الاستحواذ على شركة GIP، التي تدير أصولاً بقيمة 106 مليارات دولار، أن يجعل من شركة BlackRock ثاني أكبر شركة لإدارة أصول البنية التحتية الخاصة في العالم، وسيعزز قيادة أعمالها البديلة.
كان فينك يبحث بشكل علني عن صفقة تحويلية على غرار شراء BGI في عام 2009 من بنك باركليز، الأمر الذي أعطى شركة BlackRock مكانة مهيمن في الاستثمار السلبي وساعد في جعلها أكبر مدير للأموال في العالم.
لكن مبادراته تجاه الأسهم الخاصة، والائتمان الخاص، وصناديق التحوط، نادراً ما تجاوزت الوجبة الأولى، كما يكتب زملائي بروك ماسترز وأنطوان جارا في هذا التحليل. في كثير من الأحيان تصادمت الثقافات أو نماذج الأعمال. وعندما أثارت فكرة الارتباط فضول العمالقة البدائل، أثبتوا عدم رغبتهم في منح بلاك روك سيطرة الأغلبية التي أرادتها.
وكان شركاء البنية التحتية العالمية مختلفين. عندما التقى فينك ومؤسس شركة GIP أديبايو أوجونليسي لتناول العشاء في شهر أكتوبر في مطعم فاسانو، وهو مطعم إيطالي يقع على بعد خطوات من مركز روكفلر في نيويورك، تضمنت القائمة خططًا لمزيج يمكن أن يحدث هزة في صناعة إدارة الاستثمار.
قامت شركة Ogunlesi ببناء GIP في أقل من عقدين من الزمن لتصبح واحدة من الشركات البارزة في صناعة الاستثمار الخاص المربحة. مع 400 شخص فقط، نمت مجموعته الاستثمارية في البنية التحتية لتمتلك أصولًا بقيمة 106 مليارات دولار، بما في ذلك حصص في مطارات في سيدني ولندن، وموانئ، والطاقة الخضراء وخطوط الأنابيب الكبيرة.
كان فينك وأوغونليسي، اللذان التقيا عندما كانا يعملان في فيرست بوسطن قبل أن يشتريها بنك كريدي سويس في الثمانينيات، يشتركان في رؤية مفادها أن الاستثمارات في البنية التحتية ستكون الجزء الأسرع نموا في الأسواق الخاصة في السنوات المقبلة.
كما اعتقدوا أن رأس المال الخاص، وهي صناعة بدأت منذ عقود من قبل فرق صغيرة من صانعي صفقات المرتزقة، كانت تدخل مرحلة من الدمج حيث سيكون للحجم والموارد والقدرة على الوصول إلى أكبر الشركات في العالم أهمية قصوى.
وقال فينك للمحللين يوم الجمعة إن هذا الدمج سيغذي ويلبي الطلب المتزايد على البنية التحتية من صناديق الثروة السيادية والأفراد الأثرياء.
وقال: “ستكون شركتا BlackRock وGIP قادرين على ربط عملائنا بفرص أكبر وأفضل مع تسريع النمو وتنويع الإيرادات وتحقيق أرباح لمساهمينا”. “لا يمكننا أن نكون أكثر حماسا.”
اقرأ التحليل الكامل لكيفية التوصل إلى الصفقة هنا. ولا تفوت ملف أنطوان وبروك عن أوغونليسي، الذي ارتقى لرئاسة الخدمات المصرفية الاستثمارية في بنك كريدي سويس قبل تأسيس GIP في عام 2006.
تيري سميث ونيك ترين يعانيان من التدفقات الخارجةتيري سميث، على اليسار، ونيك ترين © FT montage/Alamy/Shutterstock
إن المسيرة المستمرة لعروض الأسهم السلبية الرخيصة والتحرك الأحدث نحو المنتجات النقدية ذات العائد المرتفع قد أدى إلى ضحيتين بارزتين: تيري سميث ونيك ترين.
عانى هذان المديران للصناديق النجمية في المملكة المتحدة من تدفقات خارجة بقيمة 2.2 مليار جنيه استرليني العام الماضي، حسبما كتبت سالي هيكي في لندن.
تضرر صندوق أسهم فندسميث التابع لتيري سميث وصندوق أسهم دبليو إس ليندسيل ترين في المملكة المتحدة التابع لشركة نيك ترين من عمليات الاسترداد كل شهر في عام 2023، حيث بلغ صافي التدفقات الخارجية السنوية 1.4 مليار جنيه إسترليني و800 مليون جنيه إسترليني على التوالي، حسبما تظهر بيانات من فندسميث ومورنينجستار.
تعكس موجة عمليات الاسترداد بيئة أكثر صرامة لمديري الصناديق النشطين. وأعاقت الأسواق المتقلبة أداء الصندوقين، في حين تم إغراء المستثمرين بأجهزة التتبع منخفضة التكلفة والمنتجات النقدية التي تقدم أعلى الأسعار منذ عقد من الزمن.
أدى مزيج من ضغوط تكلفة المعيشة، وارتفاع معدلات الرهن العقاري، وضعف أداء أسواق الأسهم في المملكة المتحدة مقارنة بالأسهم الأمريكية وأسواق الدخل الثابت العالمية، إلى انسحاب المستثمرين في المملكة المتحدة من صناديق الاستثمار على مدى العامين الماضيين.
قال سميث، المؤسس والرئيس التنفيذي لشركة Fundsmith، في رد عبر البريد الإلكتروني: “شهد قطاع إدارة صناديق الأسهم بأكمله تدفقات خارجية كبيرة في عام 2023 ومن المستحيل بالنسبة لنا تجنب هذا الاتجاه”.
ولم يتفوق صندوق فندسميث للأسهم على مؤشر MSCI العالمي منذ عام 2020، حيث عاد بنسبة 12.4 في المائة العام الماضي مقارنة بنسبة 16.8 في المائة للمؤشر. انخفضت أصول Fundsmith الخاضعة للإدارة من 28.9 مليار جنيه إسترليني في نهاية ديسمبر 2021 إلى 23.7 مليار جنيه إسترليني بعد عامين.
ومع ذلك، فقد تفوق الصندوق على مؤشر MSCI العالمي على أساس سنوي منذ إنشائه في عام 2010، حيث حقق عائدا بنسبة 15.3 في المائة مقارنة مع نسبة 11.5 في المائة التي حققها المؤشر.
يتلخص أسلوب سميث في الاستثمار في عدد صغير من “الشركات ذات الجودة العالية والمرونة والنمو العالمي”، في المقام الأول في الولايات المتحدة، والتي يهدف إلى الاحتفاظ بها على المدى الطويل.
وكان أكبر خمسة مساهمين في أداء الصندوق العام الماضي هم Meta Platforms وMicrosoft وNovo Nordisk وL’Oréal وIDEXX Laboratories. وكان أكبر خمسة منتقدين هم إستي لودر، ماكورميك، دياجيو، ميتلر توليدو وبراون فورمان.
وقال سميث: “لقد أوضحنا منذ البداية أننا لا نتوقع أن تتفوق استراتيجيتنا، أو في الواقع أي استراتيجية، على السوق أو حتى تحقق عائدًا إيجابيًا في جميع فترات التقارير وظروف السوق”. “نعتقد أن المستثمرين يجب أن يحكموا على عوائدنا على المدى الطويل.”
الرسم البياني للأسبوع
يحذر المستثمرون الحكومات في جميع أنحاء العالم من مستويات الدين العام “غير المربوطة”، قائلين إن الوعود المفرطة في الاقتراض قبل الانتخابات تهدد بإثارة رد فعل عنيف في سوق السندات.
من المتوقع أن يرتفع إصدار الديون الحكومية في الولايات المتحدة والمملكة المتحدة إلى أعلى مستوى مسجل في العام المقبل، باستثناء المراحل الأولى من جائحة كوفيد، حسبما كتبت ماري ماكدوجال في لندن.
ومن المتوقع أن تضيف الأسواق الناشئة إلى طوفان مبيعات السندات، بعد أن ارتفع الدين الحكومي إلى أعلى مستوى له على الإطلاق عند 68.2 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي العام الماضي، وفقا لمعهد التمويل الدولي.
وقال جيم سيلينسكي، الرئيس العالمي للدخل الثابت في شركة جانوس هندرسون، إن العجز “خرج عن نطاق السيطرة والقصة الحقيقية هي أنه لا توجد آلية للسيطرة عليه”.
وأضاف أن هذه القضية ستصبح مصدر قلق بالغ للأسواق “في الأشهر الستة إلى الاثني عشر المقبلة باعتبارها شيئًا مهمًا للغاية”.
ستصدر وزارة الخزانة الأمريكية حوالي 4 تريليون دولار من السندات هذا العام مع فترات استحقاق تتراوح بين عامين و30 عاما وفقا لتقديرات شركة أبولو جلوبال مانجمنت، ارتفاعا من 3 تريليونات دولار في العام الماضي و2.3 تريليون دولار في عام 2018.
صافي الإصدارات، الذي تم تعديله لمشتريات الاحتياطي الفيدرالي والديون الحالية المستحقة، سيكون 1.6 تريليون دولار على مدى 12 شهرا حتى نهاية سبتمبر وفقا لحسابات RBC Capital Markets، وهو ثاني أعلى عام على الإطلاق. ويقدر البنك الكندي أن صافي الإصدار في الفترة 2024-2025 سيتجاوز مستويات عصر الوباء.
يقول مديرو الصناديق إن حجم الاقتراض من المرجح أن يصرف انتباه الأسواق عن تركيزها المعتاد على المسار المستقبلي لأسعار الفائدة.
قال روبرت تيب، رئيس السندات العالمية في شركة PGIM Fixed Income: “نحن حقا في بيئة غير مربوطة بالديون الحكومية مقارنة بالقرون السابقة”. “الجميع يحصلون على تصريح الآن، سواء كنت في الولايات المتحدة أو إيطاليا، ولكن كانت هناك بعض الدلائل في الآونة الأخيرة على أن المستثمرين ووكالات التصنيف بدأوا في التفكير في هذا الأمر مرة أخرى.”
خمس قصص لا تفوت هذا الأسبوع
لم يعد بإمكان الأسهم الخاصة الاعتماد على اقتراض أموال رخيصة لتعزيز العائدات، وسيتعين عليها العودة إلى جذورها المتمثلة في الحصول على صفقات جيدة وإجراء تحسينات تشغيلية، وفقا لمارك ناتشمان، الرئيس العالمي لإدارة الأصول والثروات في بنك جولدمان ساكس. وقال: “ستبدو الأسهم الخاصة مختلفة خلال السنوات العشر المقبلة عما كانت عليه خلال السنوات العشر الماضية”.
وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصة على أول صناديق تداول فورية للبيتكوين في لحظة فاصلة يراهن المتحمسون للعملات المشفرة أنها ستجذب مستثمرين جدد من الأفراد والمؤسسات إلى السوق. وافقت الهيئة التنظيمية الأمريكية على إدراج 11 صندوقًا متداولًا في البورصة، مع تنوع الجهات الراعية من اللاعبين الراسخين مثل Fidelity وInvesco إلى الوافدين الجدد بما في ذلك Grayscale وArk Invest.
يستعد مدير محفظة في شركة ميلينيوم مانجمنت التابعة لشركة إيزي إنجلاندر لإطلاق ما يمكن أن يكون أكبر صندوق تحوط جديد منذ أكثر من عام بعد حصوله على رأس مال بقيمة ثلاثة مليارات دولار من صاحب العمل والاستعانة بما يصل إلى 30 موظف استثمار معه. يستهدف دييجو ميجيا ما يتراوح بين 4 مليارات دولار إلى 5 مليارات دولار من رأس مال المستثمرين لإطلاق صندوق التحوط الكلي تاولا كابيتال.
تتحدى صناديق التحوط شركات الأسهم الخاصة بشأن القيود التي تملي من يمكنه إقراض أو شراء ديون الشركات المدعومة بالاستحواذ، وتدرس اتخاذ إجراءات قانونية للاستفادة من زيادة ضائقة الشركات. في أماكن أخرى من الأسهم الخاصة، جمعت مجموعة بلاكستون 1.3 مليار دولار لصندوق مصمم للعملاء الأفراد الأثرياء، مما يشير إلى إحياء الزخم في جهودها للوصول إلى المستثمرين خارج قاعدة مؤسساتها، مثل صناديق التقاعد.
وانخفضت أسهم شركة جوبيتر بعد أن قال مدير الأصول في المملكة المتحدة إن المستثمرين سحبوا أموالاً أكثر مما كان يخشى من صناديقها العام الماضي وأعلنوا خروج مدير صندوق رفيع المستوى. بن ويتمور، الذي تشمل أمواله صندوق جوبيتر للحالات الخاصة في المملكة المتحدة بقيمة 2.1 مليار جنيه استرليني وصندوق جوبيتر للدخل بقيمة 1.6 مليار جنيه استرليني، سيغادر في نهاية يوليو لتأسيس شركته الخاصة.
وأخيرًا، منطقة دونلين، وهي منطقة على الواجهة البحرية تبلغ مساحتها 2000 فدان في منطقة جونز، وهي أكبر جزر بحر تشارلستون المستنقعية
مغادرة على متن طائرة نفاثة . . . افتتاحات الفنادق الكبرى عام 2024.
شكرا للقراءة. إذا كان لديك أصدقاء أو زملاء قد يستمتعون بهذه النشرة الإخبارية، فيرجى إرسالها إليهم. سجل هنا
نحن نحب أن نسمع ملاحظاتك وتعليقاتك حول هذه النشرة الإخبارية. أرسل لي بريدًا إلكترونيًا على harriet.agnew@ft.com
النشرات الإخبارية الموصى بها لك
العناية الواجبة – أهم الأخبار من عالم تمويل الشركات. سجل هنا
الأسبوع المقبل – ابدأ كل أسبوع بمعاينة ما هو مدرج في جدول الأعمال. سجل هنا
[ad_2]
المصدر