[ad_1]
فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
تتشابك المتشابكين في السوق المذهبة وهيكل نظام المعاشات التقاعدية في المملكة المتحدة بحيث يصعب فهم واحد دون دراسة الآخر. كما ستشهد ليز تروس ، فإن الفشل في القيام بذلك يمكن أن يؤدي إلى انتشار الفوضى مشكلة.
إن طلب صناديق المعاشات التقاعدية غير الحساسة للأسعار تقريبًا على السندات الطويلة المتهورة على مدار سنوات عديدة ، مصطلح هيكل السوق وشكل منحنى العائد. لكن بالأمس ، دعا مكتب مسؤولية الميزانية في المملكة المتحدة – في تقييمه السنوي للمخاطر المالية والاستدامة – الوقت في العلاقة.
من وجهة نظر صاحب الذهب ، هذا هو مخططهم واو:
كما ذكرت سام فليمنج وماري ماكدوغال أمس في الصيانة:
توقعت هيئة الرقابة على أن ملكية صناديق المعاشات التقاعدية في المملكة المتحدة ستنخفض من حوالي 30 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي في 2025 إلى 11 في المائة بحلول عام 2074.
كما يوضح الرسم البياني ، فإن التغيير الكبير هو من بين مخططات معاشات التقاعد المحددة للقطاع الخاص والتي يتم إغلاقها إما للوافدين الجدد أو مستحقات أخرى.
هذه الصناديق تملك مجتمعة حوالي 560 مليار جنيه إسترليني من gilts ، وفقا لتقديرات OBR. مع التقاعد أعضاء المخطط أو يموتون على مدار العشرين عامًا الفردية المقبلة ، فسيقومون بتصفية ممتلكاتهم – ومشاريع OBR التي سيتم بيعها على مدار العقد المقبل.
للمقارنة ، بلغ سهم كمي من جيلتس في بنك إنجلترا حوالي 590 مليار جنيه إسترليني في بداية يوليو ، وكانت كيو تي تعمل بسعر 100 مليار جنيه إسترليني سنويًا (على الرغم من أن الوتيرة تتوقع إبطاء من سبتمبر).
ولن تتناول شركات التأمين السنوية السائبة أو صناديق المعاشات التقاعدية المحددة للمساهمة الركود.
تعد مخصصات المعاشات التقاعدية لـ DC لـ Gilts اليوم عبارة عن 7 في المائة من الأصول ، وعلى الرغم من أن حجم صناديق التيار المستمر من المتوقع أن ينمو ، فإن OBR لا يعرض تخصيصًا متزايدًا – أو على الأقل لا يوجد واحد كبير بما فيه الكفاية لتعويض مبيعات صندوق DB. حتى في سيناريو بديل حيث تخصيص أصول الصناديق لتجاوز Gilts بمقدار 25 نقطة مئوية ، فإنها ترى انخفاضًا في الطلب الإجمالي للمعاشات التقاعدية.
يساعد OBR – بالاعتماد على التحليل من قبل مؤشر أسعار المنتجين – تحطيم حيازات المذهب الحالية عبر نظام المعاشات التقاعدية البريطانية الممولة من 3.2 ترينيون. احمر الماوس على مخطط Marimekko الخاص بنا لمعرفة عدد gilts المملوكة لكل نوع من صناديق التقاعد:
مخططات المنافع المحددة المغلقة هي الفئتين على اليسار – حيث تمثل مجتمعة أكثر من 1 مليون جنيه إسترليني من الأصول ، وكل منها يخصص أكثر من نصف أصولهم إلى gilts. هذه الأموال في وضع الجريان المباشر وستنتهي صلاحيتها على الأفق المتوقع على المدى الطويل لـ OBR ، بعد أن باعت جميع أصولها.
ماذا يعني الطلب على صناديق المعاشات التقاعدية على gilts بالنسبة للعوائد؟ باستخدام مرونة الطلب التي تم سحبها من ورقة عمل Banque de France التي تدرس الطلب على سندات منطقة اليورو ، يحسب OBR ذلك:
. . . إذا خفضت صناديق المعاشات التقاعدية طلبها على GILTS بنسبة 19 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي ، فإن معدل الفائدة الإجمالي على ديون حكومة المملكة المتحدة قد يرتفع حوالي 0.8 نقطة مئوية. هذا من شأنه أن يزيد من إنفاق فوائد الديون على مدار العقود القليلة القادمة بحوالي 0.8 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي ، كان إجمالي الديون الحكومية التي تظل في حوالي مستوىها الحالي ما يقرب من 100 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي. في الأسعار الحالية وفي مستوى الناتج المحلي الإجمالي اليوم الذي سيؤدي في النهاية إلى زيادة في تكاليف فائدة الديون السنوية بحوالي 22 مليار جنيه إسترليني.
لكنها تحذر بشدة من هذا الرقم ، على أساس أنه على سلسلة من المتغيرات غير المعروفة.
يمكن أن يكون الرقم – يجادلون – أكبر بكثير من 22 مليار جنيه إسترليني إذا ارتفع الديون. أو أصغر إذا انخفضت عائدات السندات. ويستند هذا الحساب إلى الأفكار التي تترجمها مرونة منطقة اليورو إلى سوق المملكة المتحدة ، وأنه لا يوجد شيء آخر قد يهز العرض العالمي والطلب على السندات الحكومية ، وأن الطلب على المعاشات التقاعدية على Gilts ليس بالفعل في السعر.
لا ينبغي أن يكون طلب الذروة الذروة من المعاشات التقاعدية أخبارًا جديدة لأنواع مذهب ، إلى أنواع المعاشات التقاعدية ، إلى الحكومة ، أو DMO. ولا ينبغي أن تكون مفاجأة كبيرة لقراء Alphaville المخلصين-لقد غطينا القضية مؤخرًا في شهر مارس عندما دعا Bofa’s Mark Capleton و Barclays Moyeen Islam إلى انخفاض مادي في إصدار مذهب طويل الأجل.
لكننا لم نر هذه القضية بشكل شامل أو حتى يتم تحليلها بوضوح من قبل. ولا استخدام المخططات بشكل جميل وفعالية.
المؤلف لديه حيازات مباشرة من Gilts بصفات شخصية.
[ad_2]
المصدر