[ad_1]
احصل على ملخص المحرر مجانًا
تختار رولا خلف، رئيسة تحرير صحيفة الفاينانشال تايمز، قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
بعد موجة بيع دراماتيكية، عاد الهدوء النسبي إلى الأسواق المالية العالمية ــ في الوقت الحالي على الأقل. وخلف التوترات يقف المستثمرون الذين يتساءلون عما إذا كان الاقتصاد الأميركي سوف يحقق “الهبوط الهادئ” الذي طال انتظاره (حيث يعود التضخم إلى المستوى المستهدف دون تباطؤ كبير). وكان هذا الافتراض قد ساعد في دفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 إلى مستوى قياسي مرتفع بحلول منتصف يوليو/تموز. ولكن بيانات الوظائف الضعيفة وقرار بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي بالإبقاء على أسعار الفائدة عند ذروتها الأسبوع الماضي أثارا الشكوك.
ولكن إذا نظرنا إلى الوراء قليلاً، فسنجد أن الولايات المتحدة ليست في حالة ركود ولا هي في طريقها إلى الركود بالضرورة. فقد تلاشت المخاوف الأولية من أن يؤدي الانهيار في الأسواق المالية إلى إبطاء الاقتصاد الحقيقي من خلال دوامة هبوطية من البيع، حيث بدأ التجار في الشراء مرة أخرى. كما أن بيانات التوظيف الأميركية الأضعف من المتوقع لشهر يوليو/تموز، والتي صدرت يوم الجمعة، ليست سبباً مباشراً للقلق. فقد ارتفع معدل البطالة بمقدار 0.6 نقطة مئوية منذ يناير/كانون الثاني، ولكن جزءاً من هذا الانتعاش كان مدفوعاً بدخول المزيد من الناس إلى سوق العمل.
ولكن الاقتصاد الأميركي أكثر برودة من الأسواق، وربما كان بنك الاحتياطي الفيدرالي قد قدر قيمته. والواقع أن أرقام التوظيف الضعيفة ينبغي أن تركز الأذهان على التباطؤ الأوسع نطاقا الجاري في أميركا. ولنتأمل هنا المستهلكين الأميركيين. تشير التقديرات الأخيرة إلى أن المدخرات الزائدة من الوباء ــ التي ساعدت في دعم الإنفاق ــ قد جفت. والآن ينمو الإنفاق السنوي بشكل أسرع من الدخل، وهو أمر غير مستدام. وكما هي الحال الآن، تجاوز معدل تأخر سداد بطاقات الائتمان مستويات ما قبل عام 2020. وبينما تنفق الأسر بقوة، يبدو أن الجزء الأكبر منها ينصب على بنود غير اختيارية بما في ذلك الإيجارات المرتفعة والمرافق والرعاية الصحية.
بعد ذلك، تشير مجموعة من المؤشرات المستقبلية إلى تخفيف الزخم الاقتصادي. فقد ظل مؤشر الطلبات الجديدة في قطاع التصنيع في منطقة الانكماش منذ أبريل/نيسان. كما اتجهت طلبات البطالة الأولية الأسبوعية، وهي مقياس أكثر دقة للتوتر في سوق العمل، إلى الارتفاع، وبلغت الأسبوع الماضي أعلى مستوياتها في ما يقرب من عام. كما قامت الشركات الصغيرة، التي تميل إلى الشعور بضغط أسعار الفائدة المرتفعة أولاً، بخفض خطط التوظيف لديها. وهي توظف ما يقل قليلاً عن 50% من القوى العاملة في الولايات المتحدة.
إن الأسابيع القليلة الماضية من الاضطرابات في السوق تذكر المستثمرين وصناع السياسات بضرورة التدقيق في مجموعة أوسع من نقاط البيانات الاقتصادية. إن الروايات المتفائلة عن الاقتصاد قد تكون مبهرة. كما أن عدم اليقين السياسي ــ بما في ذلك السباق الرئاسي المتقارب ــ وقضايا البيانات لم تساعد عملية التنبؤ أيضا. على سبيل المثال، كان نمو الوظائف يتباطأ وفقا لمسح الأسر، ولكنه يرتفع بشكل مطرد على مؤشر الرواتب غير الزراعية.
لقد انتظر بنك الاحتياطي الفيدرالي والمستثمرون طيلة العام ظهور إشارات تشير إلى أن أسعار الفائدة المرتفعة تضغط على الاقتصاد. والآن أصبحت الإشارات أكثر وضوحاً. والمشكلة هي أن الاقتصادات لا تتباطأ بشكل خطي. فالاستغناء عن العمالة والإفلاس وحجز الممتلكات العقارية ترتفع بشكل مفاجئ، ثم تميل إلى الارتفاع بشكل حلزوني. ويأتي تأثير أسعار الفائدة المرتفعة مع تأخر، ولكن عندما يظهر، يمكن أن يرتفع الضيق بسرعة.
ومن المقرر أن تصدر بيانات إضافية عن الوظائف الأميركية والتضخم والنشاط الاقتصادي قبل الاجتماع المقبل لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر/أيلول. وقد يؤدي هذا إلى المزيد من إعادة التسعير ــ صعودا أو هبوطا. وفي كلتا الحالتين، ينبغي لمجلس الاحتياطي الفيدرالي أن يتجنب أي تدخل طارئ من شأنه أن يشعل المزيد من الذعر. ولكن خفض أسعار الفائدة في اجتماعه المقبل يبدو ضروريا، وإلا فإن البنك المركزي يخاطر بتقييد الطلب بشكل مفرط. ومن الممكن أيضا أن يظل خفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس خيارا مطروحا.
ومن المطمئن أن بنك الاحتياطي الفيدرالي في وضع يسمح له بالتركيز بشكل أكبر على الجانب الآخر من ولايته المزدوجة؛ دعم التوظيف. فقد بدأت ضغوط الأسعار في التراجع، وانخفض التضخم السنوي في يونيو/حزيران إلى نصف نقطة مئوية من الهدف البالغ 2%. والواقع أن النمو الاقتصادي لا ينحدر إلى الهاوية، ولكن علامات التباطؤ واضحة. ولا يزال الهبوط الناعم قائما، ولكن المدرج أقصر مما تصور كثيرون.
[ad_2]
المصدر