[ad_1]
احصل على ملخص المحرر مجانًا
تختار رولا خلف، رئيسة تحرير صحيفة الفاينانشال تايمز، قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
ستتخذ لجنة السياسة النقدية التابعة لبنك إنجلترا قرارها بشأن أسعار الفائدة غداً، ثم تعلنه يوم الخميس. وفي الأثناء، سيتدخل بنك الاحتياطي الفيدرالي ويخطف الأضواء من بريطانيا بإعلانه عن أسعار الفائدة (الذي يبدأ اجتماعه اليوم، إنصافاً للعدالة). وستكون هذه هي المرة الثالثة التي يحدث فيها هذا الأمر هذا العام. ومن المقرر أن يحدث مرتين أخريين قبل نهاية العام.
أي قرار هو الأكثر أهمية في تشكيل الظروف المالية في المملكة المتحدة؟ ربما يكون القرار الذي اتخذه البنك المركزي أكثر أهمية. ولكن ليس على وجه اليقين.
في ورقة بحثية أعدها صندوق النقد الدولي حول قضايا مختارة، تناولت أجنيس كاريللا، ورو تشين، وكاثرين داي، وغلوريا لي، وروي لاما، ورولان ميكس هذا الصدام اليومي المعتاد. وذلك على حد تعبيرهم:
…قد تؤثر قرارات السياسة النقدية التي تتخذها اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة على الطلب المحلي في المملكة المتحدة من خلال تأثيرها على الأسواق المالية في المملكة المتحدة.
الخط الأزرق في الرسم البياني أدناه مأخوذ من التقرير. وهو يوضح العائد على السندات الحكومية لأجل عامين خلال اليومين اللذين يسبقان قرارات أسعار الفائدة التي اتخذها البنك المركزي/البنك الفيدرالي في ديسمبر/كانون الأول 2023:
سيتذكر القراء أنه في 13 ديسمبر، أرسلت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة إشارة حمائمية إلى الأسواق، مشيرة إلى أنها قد تخفض أسعار الفائدة ثلاث مرات في عام 2024. وانخفضت سندات الخزانة البريطانية لأجل عامين – والتي يُفترض أنها مدفوعة بالتوقعات حول ما قد يفعله بنك إنجلترا – بمقدار 25 نقطة أساس عند الافتتاح. وعندما صدر قرار بنك إنجلترا (تمسك متشدد بتصويت ثلاثة من أصل تسعة أعضاء لصالح زيادة أخرى) قفز العائد قليلاً. ولكن بحلول نهاية يوم 14 ديسمبر، لم تكن رسالة البنك المتشددة كافية لتعويض رسالة بنك الاحتياطي الفيدرالي الحمائمية، وأغلقت عائدات سندات الخزانة البريطانية لأجل عامين منخفضة بمقدار 6 نقاط أساس في ذلك اليوم.
وكما يقول صندوق النقد الدولي:
تشير نتائجنا إلى أن التأثيرات غير المباشرة للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية لها تأثير كبير على انتقال السياسة النقدية في المملكة المتحدة.
بالتأكيد. هناك مجموعة متنوعة من المراحل التي تتضمن الدببة، والكاثوليك، والغابات، والبابا تتبادر إلى الذهن. لكن صندوق النقد الدولي محق في القول إن هذا في الواقع أمر كبير، وهو أمر غير مثالي في ذلك. من الواضح أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لا يهتم كثيراً بحالة الاقتصاد البريطاني عندما يحدد السياسة النقدية الأميركية. ويبدو أن توقيت قرارات لجنة السياسة النقدية والتواصل بشأن هذه القرارات مصمم تقريباً بحيث لا يأخذ في الاعتبار التأثير الذي قد تخلفه أي قرارات من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي على الظروف النقدية في المملكة المتحدة.
ولكن لماذا يهم هذا الأمر؟ إن لجنة السياسة النقدية تؤثر على الظروف المالية في الاقتصاد (ومن خلالها تؤثر على الاقتصاد على نطاق أوسع) من خلال قدرتها على تحديد سعر الفائدة المصرفية بين عشية وضحاها. ولكن البنوك التجارية فقط هي التي تحصل على حق الوصول المباشر إلى سعر الفائدة المصرفية. أما سعر الفائدة المصرفية فيؤثر على بقيتنا من خلال أسعار السوق: أسعار الرهن العقاري التي ندفعها، وأسعار الادخار التي نتلقاها، وما إلى ذلك. وإذا هبطت أسعار الجنيه الإسترليني في السوق أو ارتفعت إلى عنان السماء لأن جاي باول يشعر بتشاؤم أو تفاؤل بشأن المستقبل، فهذه معلومات مهمة يجب على البنك المركزي أخذها في الاعتبار عند وضع السياسة.
يعتقد صندوق النقد الدولي أن إقناع لجنة السياسة النقدية بعقد مؤتمر صحفي بعد كل قرار (مثل البنوك المركزية الكبرى الأخرى) من شأنه أن يساعد في آلية انتقال العدوى. ولكننا نتساءل عما إذا كان تحويل يوم اتخاذ القرار إلى أي من الأيام الـ 358 من العام التي لا تتبع أيام الاحتياطي الفيدرالي قد يكون حلاً أبسط وأكثر أماناً.
[ad_2]
المصدر