[ad_1]
احصل على النشرة الإخبارية الخاصة بالعد التنازلي للانتخابات الأمريكية مجانًا
القصص المهمة عن المال والسياسة في السباق نحو البيت الأبيض
الكاتب أستاذ الاقتصاد والعلوم السياسية في جامعة كاليفورنيا، بيركلي
إن مصير الدولار ـ مثله كمثل كثير من الأمور الأخرى ـ يتوقف على نتيجة الانتخابات الرئاسية الأميركية التي ستُعقد في نوفمبر/تشرين الثاني المقبل. والجميع متفقون على هذا، ولكنهم لا يتفقون على الاتجاه الذي قد يتخذه هذا التحول.
إن الآثار المترتبة على فوز الديمقراطيين غير مثيرة للجدل نسبيا. كان الدولار قويا في السنوات الأخيرة لأن الرئيس جو بايدن دافع عن جرعة قوية من التحفيز المالي مع تحرير الاحتياطي الفيدرالي لرفع أسعار الفائدة استجابة للتضخم. وقد أدى هذا المزيج من السياسات المالية الفضفاضة والسياسات النقدية المتشددة إلى ظهور عملة قوية، كما تتوقع الكتب المدرسية.
ولكن مع اتساع عجز الموازنة بالفعل وارتفاع الدين العام إلى مستويات يجدها العديد من الأميركيين مثيرة للقلق، فإن إعادة انتخاب بايدن ــ أو انتصار بديل بين الديمقراطيين إذا تنحى بعد مناظرة الأسبوع الماضي ــ سيكون له مجال مالي أقل للمناورة. وفي الوقت نفسه، سيكون بنك الاحتياطي الفيدرالي قادرا على خفض أسعار سياسته مع تراجع التضخم بشكل أكبر، وهو ما سيحدث على الأرجح. وبالتالي، فإن مزيج السياسات سيكون أقل إيجابية للدولار في فترة ولاية بايدن الثانية. وهذا لا ينبئ بأي حال من الأحوال بأزمة الدولار، لكنه وصفة لضعف الدولار إلى حد ما.
وأخيرا، حرصت إدارة بايدن على التعاون مع الحلفاء عند فرض العقوبات المالية على روسيا. ومن ثم فإن استخدام الدولار كسلاح لم يؤد إلى تنويع الاحتياطيات على نطاق واسع، وهو ما قد يضعف العملة. ويعني التعاون أن البلدان الأخرى التي قد تستهدفها العقوبات لم يعد لديها مكان تذهب إليه.
ومن الصعب التنبؤ بعواقب العملة التي قد تترتب على ولاية رئاسية ثانية لدونالد ترامب. من المغري الاستقراء من الماضي، كما فعل فريق من المحللين في سيتي في وقت سابق من هذا العام. ويلاحظون أن الدولار ارتفع بنحو 5 في المائة بعد فوز ترامب المفاجئ في عام 2016. وانخفضت بمقدار مماثل في وقت قريب من هزيمته الانتخابية عام 2020. وعلى هذه الأسس، من المغري أن نعتقد أن فوز ترامب في عام 2024 من شأنه أن يؤدي مرة أخرى إلى ارتفاع قيمة الدولار.
الواقع أن ترامب ربما يخطط لمزيد من التخفيضات الضريبية لصالح الشركات والأثرياء. ومن غير المرجح أن ينتقد الديون والعجز عندما يكون هو من يضعهما. وقد رأينا كيف يمكن للسياسة المالية التوسعية أن تكون إيجابية بالنسبة للدولار.
وعلى نحو مماثل، من المرجح أن تدعم الرسوم الجمركية الجديدة على الواردات، على الرغم من تكلفتها، الدولار أيضاً. ذلك أن الرسوم الجمركية تجعل الواردات أكثر تكلفة. وهي تحفز المستهلكين على تحويل إنفاقهم نحو السلع المحلية، مما يؤدي إلى ارتفاع أسعارها أيضاً. ومن المرجح أن يستجيب بنك الاحتياطي الفيدرالي للتضخم الناتج عن ذلك برفع أسعار الفائدة مرة أخرى، وهو ما من شأنه أن يعزز قوة الدولار. ومن شأن ارتفاع سعر صرف الدولار أن يدفع أسعار الواردات إلى الانخفاض، جزئياً على الأقل، وهو ما يساعد البنك المركزي على تحقيق هدفه المتمثل في خفض التضخم.
ولكن من الممكن أيضا أن نتصور سيناريوهات أخرى. فقد يضغط ترامب، الذي يزعم أنه من أنصار أسعار الفائدة المنخفضة، على بنك الاحتياطي الفيدرالي حتى لا يستجيب بهذه الطريقة. والنتيجة، التضخم المستدام، ستكون سلبية للدولار. وقد اقترح مستشارو ترامب بالفعل تغيير الموقف القانوني أو التفويض أو الإجراءات التي يتبناها بنك الاحتياطي الفيدرالي بحيث تلزمه بالتشاور مع الرئيس أو حتى تلقي الأوامر منه. وفي كل الأحوال، بحلول مايو/أيار 2026، سيكون أمام ترامب كرئيس خيار مباشر يتمثل في ترشيح رئيس أكثر خضوعا لسلطة بنك الاحتياطي الفيدرالي. ومن المفترض أن يفعل ذلك، بعد أن تعلم من خطأ وصفه بأنه “خطأ” اختياره لجايمي باول، الذي أدى اليمين الدستورية في عام 2018.
علاوة على ذلك، تنتشر الشائعات التي تقول إن مستشاري ترامب من ذوي النفوذ يخططون لإضعاف الدولار. لقد رأوا كيف عوضت قوة العملة تأثير التعريفات الجمركية المفروضة في فترة ولاية ترامب الأولى على الميزان التجاري. ويبدو أنهم ملتزمون بمنع حدوث نفس الشيء مرة أخرى.
ومن المرجح أن يدعوا إلى فرض عقوبات إضافية على البلدان التي لا تمنع عملاتها من الهبوط مقابل الدولار. ويمكنهم الإشارة إلى اتفاق بلازا لعام 1985 كمثال على الكيفية التي يمكن بها الضغط على الحكومات الأجنبية من قبل الولايات المتحدة لتبني سياسات تعزيز أسعار الصرف. وهناك فكرة أخرى تتمثل في فرض ضريبة على المشتريات الأجنبية للأصول الأميركية لمنع مثل هذه الاستثمارات الأجنبية من دعم الدولار بمستويات مرتفعة.
ومن المشكوك فيه ما إذا كانت هذه التدابير المشكوك فيها قد تحقق هدفها المتمثل في تعزيز الوضع التنافسي للصناعات التحويلية في الولايات المتحدة. إن فرض ضريبة على رأس المال الأجنبي تعمل على تثبيط الاستثمار في الولايات المتحدة لن يؤدي إلى جعل الاقتصاد الأميركي أكثر قدرة على المنافسة. إن تهديد البلدان بفرض المزيد من التعريفات الجمركية إذا لم تنخفض عملاتها قد يؤدي فقط إلى تأثير غير مرغوب فيه يتمثل في تعزيز قيمة الدولار بشكل أكبر. ولكن سواء أكان الأمر مشكوكاً فيه أم لا، فلا يمكن استبعاد هذه التدابير.
[ad_2]
المصدر