[ad_1]
افتح ملخص المحرر مجانًا
تختار رولا خلف، رئيسة تحرير صحيفة الفاينانشال تايمز، قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
إن الأسواق الناشئة تعد بالكثير ولكنها تميل إلى خيبة الأمل بشكل رهيب. فقد بلغت العائدات الصافية في العام الماضي 12.4%، أي نصف العائدات الصافية للسوق الأوسع نطاقاً وفقاً لمؤشر MSCI All Country World Index. وإذا عدنا إلى الوراء عشر سنوات، فسوف نجد أن العائدات السنوية البالغة 2.7% تشكل ثلث العائدات الصافية لمؤشر MSCI ACWI.
إن السنوات السيئة على مستوى العالم تميل إلى أن تكون أكثر سوءاً في العالم النامي؛ السنوات الجيدة – في العقد الماضي أو نحو ذلك – أقل جودة. وهذه الأسواق، التي هي بطبيعتها أكثر تقلبا، تقع تحت رحمة عملية صنع السياسات العالمية وتدفقات رأس المال.
وبالتالي فإن قوة الدولار الأمريكي تعني أن المستثمرين الأمريكيين والأوروبيين لا يحتاجون إلى البحث بعيداً عن العائدات. وتضاءلت التدفقات الوافدة وارتفعت تكلفة السلع والخدمات المستوردة. ويقدر صندوق النقد الدولي أن ارتفاع قيمة الدولار بنسبة 10 في المائة يؤدي إلى انخفاض الناتج الاقتصادي في الأسواق الناشئة بنسبة 1.9 في المائة بعد عام واحد، ويستمر في التأثير لبضع سنوات.
وهناك قطيعة أخرى ناجمة عن تفكيك العولمة، وتفكيك سلاسل التوريد المتعرجة عبر آسيا وأميركا اللاتينية، وكبح التجارة. وتشير الموسيقى المزاجية في واشنطن، بما في ذلك حظر بعض الصادرات التكنولوجية إلى الصين والتعريفات الجمركية التي فرضتها مؤخرا على مركباتها الكهربائية، إلى عدم حدوث تغيير يذكر على هذه الجبهة.
انخفضت التجارة العام الماضي بنسبة 3% إلى 31 تريليون دولار أميركي ــ أو 5% في حالة السلع، وفقاً للأمم المتحدة. وتحتل الصين المركز الأول في تصدير السلع في عدة أماكن: من قِبَل المكسيك في الولايات المتحدة، ومن قِبَل الولايات المتحدة في ألمانيا.
إن التفاصيل الخاصة بكل دولة قد تفسد الأمور ــ وخاصة عندما تكون الدولة المعنية هي الصين، التي تشكل نحو ربع مؤشر MSCI للأسواق الناشئة. فقد انتهت قصة النمو الملحمية في الصين، والتي كانت دائما تعتمد بشكل كبير على الاستثمار والعقارات، مع تعطل سوق العقارات في عام 2021.
وفر المستثمرون، الذين شعروا بالفزع بالفعل من يد بكين الواضحة للغاية في اقتحام قطاع التكنولوجيا. ويمثل مؤشر MSCI للصين ما يقرب من نصف ذروته في عام 2021.
ولكن الصين أطلقت في الشهر الماضي حزمة إنقاذ (هزيلة) لسوق العقارات. ومن المتوقع أن تشهد الولايات المتحدة وأوروبا تخفيضات في أسعار الفائدة. كما بدأت أرباح الأسواق الناشئة في الارتفاع، ومن المتوقع أن ترتفع بنسبة 18% هذا العام و15% العام المقبل.
إن أصحاب النظرة المتفائلة إلى المستقبل قد يتجاهلون حتى التحولات الأكثر جوهرية، مثل إعادة توصيل أسلاك سلاسل التوريد. إن إعادة التصنيع إلى الداخل لا تقتصر على المصانع في الولايات المتحدة. فهناك بلدان آسيوية مستفيدة مثل فيتنام وماليزيا والهند التي تطبق أنظمة حوافز مرتبطة بالإنتاج. وبالنسبة للصين ذاتها فإن الجانب السلبي من التجاهل هو زيادة الاكتفاء الذاتي.
والأكثر إيجابية هو امتداد الذكاء الاصطناعي إلى صانعي الرقائق. TSMC، الأكبر في العالم، موجودة في تايوان. أضف إلى ذلك شركتي سامسونج وإس كيه هاينكس الكوريتين الجنوبيتين، وسيشكل الثلاثي 14 في المائة من مؤشر MSCI للأسواق الناشئة. الأسهم في Tencent، ثاني أكبر مكون بعد TSMC، تشهد أيضًا انخفاضًا. وكشف عملاق وسائل التواصل الاجتماعي الصيني عن نموذجه اللغوي الكبير في سبتمبر الماضي.
لقد تم الآن إجراء الكثير من الانتخابات، بما في ذلك الانتخابات الهندية الأكبر. وهذا يزيل مجموعة واحدة من الشكوك، رغم أن اختيار الأميركيين في صناديق الاقتراع سوف يخلف تأثيراً كبيراً على هذه البلدان أيضاً.
بطبيعة الحال، كانت الأسواق الناشئة بحكم تعريفها تدور دائماً حول الإمكانات. في الواقع، عندما تحقق الأسواق نتائج جيدة – كما فعلت الهند في العام الماضي – يميل المستثمرون إلى التحول إلى التذمر بشأن التقييمات المرتفعة. ومع ذلك، لا يزال هناك ما يكفي من البريق ليستحق نظرة جديدة لأولئك الذين يتمتعون بقدرة قوية على المخاطرة.
[ad_2]
المصدر