[ad_1]
تثير صعوبة التضخم في مرحلة ما بعد الوباء تساؤلات حول مدى فعالية أسعار الفائدة المرتفعة في خفض الزيادات في الأسعار – وما إذا كان من الممكن أن تغذي المشكلة.
يقول التفكير الاقتصادي المعياري إن ارتفاع أسعار الفائدة من شأنه أن يؤدي إلى انخفاض الأسعار من خلال الضغط على سوق العمل وتقليل الطلب على السلع والخدمات. ثم يؤدي انخفاض الطلب إلى إجبار الشركات على خفض أسعارها.
بدأ التضخم في الانخفاض السريع في منتصف عام 2022، لكنه ظل أعلى من 3% لمدة عام تقريبًا، وارتفع إلى 3.5% في مارس. يتساءل بعض الخبراء الآن عن المنطق الكامن وراء رفع أسعار الفائدة ويتساءلون عما إذا كان من الممكن أن يحفزوا الاقتصاد نحو مزيد من النمو بدلاً من إبطائه.
ولكي ينجح هذا الأمر، فإن الأموال الإضافية التي يتم جنيها في هيئة دخل من الفوائد من أسعار الفائدة المرتفعة لابد أن تشق طريقها مرة أخرى إلى الاقتصاد من خلال الإنفاق الاستهلاكي، وبالتالي إضافة المزيد من الوقود إلى زيادات الأسعار.
ويقول المستثمرون ومديرو الثروات إنهم يرون العلامات.
قال جوش براون، الرئيس التنفيذي لشركة Ritholtz لإدارة الثروات، على شبكة تلفزيون CNBC الأسبوع الماضي: “إن الأشخاص الذين لديهم أكوام من الأموال النقدية هم الذين يدرون المزيد من الأموال بشكل أسرع مما يمكنهم إنفاقه”.
“أنا أعمل في إدارة الثروات… أنا أقول لك، هذه الشريحة من السكان لا تتراجع فقط لأن أسعار الفائدة أعلى، ولكن في كثير من الحالات يشعرون وكأنهم في وضع أفضل من أي وقت مضى”.
ويستعد بنك الاحتياطي الفيدرالي للحفاظ على أسعار الفائدة عند النطاق الأساسي الحالي البالغ 5.25 إلى 5.5 في المائة في اجتماع السياسة المقبل في مايو بعد عدة تقارير ساخنة عن التوظيف والتضخم. قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول الأسبوع الماضي إن البنك المركزي لم يشهد بعد “التقدم” المرغوب فيه في معركته ضد التضخم وهو مستعد لإبقاء أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول.
وقال باول الأسبوع الماضي خلال حلقة نقاش: “تُظهر البيانات الأخيرة نموًا قويًا واستمرار القوة في سوق العمل، ولكن أيضًا عدم إحراز المزيد من التقدم حتى الآن هذا العام بشأن العودة إلى هدف التضخم البالغ 2 بالمائة”.
لكن بعض الخبراء يخشون من أن قرار بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يعمل ضد هدفه المتمثل في إبطاء الاقتصاد نحو انخفاض التضخم.
قال المستثمر ديفيد إينهورن، مؤسس صندوق التحوط Greenlight Capital، في بث صوتي لبلومبرج في فبراير: “اعتقد (الاحتياطي الفيدرالي) أنهم سيبطئون الاقتصاد، لكنهم في الواقع يعززون الاقتصاد”. “أعتقد أن هذا هو السبب وراء حصولنا على هذا النمو القوي في الناتج المحلي الإجمالي والذي يستمر في الوقت الحالي.”
ومن الممكن أن تعمل مستويات الدين الفيدرالي، التي بلغت الآن مستويات قياسية مع اقتراب العائدات على سندات الخزانة الأمريكية بالقرب من أعلى مستوياتها في عشرين عاما فوق 4.5%، على تغذية هذه الديناميكية، مما يضع مليارات الدولارات الإضافية في جيوب حاملي السندات.
وقال أينهورن: “إذا كانت أسعار الفائدة 4 في المائة أو شيء من هذا القبيل، فإنك تدفع فائدة 4 في المائة أو أكثر من الناتج المحلي الإجمالي”. “وبالتالي فإنك تدفع نسبة كبيرة من تحصيلاتك الضريبية في خدمة الديون، حتى قبل أن تحصل على ما تريده بالفعل.”
إن فكرة أن الزيادات في أسعار الفائدة قد تكون في الواقع تحفيزية وليست مقيدة كانت لفترة طويلة من عقيدة المنظرين النقديين المعاصرين (MMT)، وهي مجموعة فرعية من الاقتصاديين الذين يزعمون أن العجز الحكومي هو القاعدة للسياسة المالية وليس الاستثناء.
لقد اهتم الاقتصاديون في MMT بتسارع نمو الناتج المحلي الإجمالي خلال العام الماضي، والذي حدث جنبًا إلى جنب مع زيادات أسعار الفائدة.
“هل نحن عند نقطة التحول حيث تجد مدفوعات الفائدة طريقها إلى أيدي عدد كافٍ من الأشخاص الذين يتحولون وينفقونها في اقتصاد لا يستطيع مواكبة العرض؟ قالت ستيفاني كيلتون، الخبيرة الاقتصادية بجامعة ستوني بروك ومؤيدة النظرية النقدية الحديثة، لصحيفة The Hill في مقابلة أجريت في شهر فبراير: “ثم يمكنك توقع بعض إعادة التسارع”.
“لقد شهدنا استمرار التضخم في التراجع بينما تسارع النمو. لذا، إذا كانت زيادات أسعار الفائدة التي قام بها بنك الاحتياطي الفيدرالي تعمل حقًا بالطريقة التي (حاول بها رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم) باول إقناعنا بأنها كذلك، فعليك أن تخدش رأسك وتقول: “كيف تحدد العمل؟”
هذه أسئلة مفتوحة في الاقتصاد الآن لأن مدى ترجمة دخل الفائدة إلى الإنفاق الاستهلاكي لا يتم تتبعه من خلال البيانات الحكومية.
صرح مسؤول بوزارة التجارة لصحيفة The Hill أنه ليس من الممكن قياس مقدار الإنفاق الاستهلاكي الذي يأتي من الفوائد والتعويضات والأرباح ومصادر الإيرادات الأخرى. ولم يرد بنك الاحتياطي الفيدرالي على أسئلة هذا المقال حول العلاقة بين أسعار الفائدة والإنفاق ومستويات الطلب.
في الماضي، اعترف مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي بأن زيادات أسعار الفائدة يمكن أن تؤدي إلى ارتفاع الأسعار في القطاعات الحساسة لأسعار الفائدة في الاقتصاد، ولا سيما في تكاليف الإسكان.
ومع ذلك، فقد تسارع دخل الفوائد الشخصية منذ عام 2021 وهو الآن بالقرب من أعلى مستوياته على الإطلاق.
ويختلف اقتصاديون آخرون مع فكرة أن دخل الفائدة قد يكون هو الدافع وراء الطلب ويشتبهون في أن آثاره صغيرة.
قال الاقتصادي دين بيكر من مركز السياسات والأبحاث الاقتصادية، وهو مركز أبحاث، لصحيفة The Hill: «أعتقد أن حجم الإنفاق الاستهلاكي الإضافي الناجم عن ارتفاع مدفوعات الفائدة صغير نسبيًا». “معظم دخل الفوائد لا يذهب إلى الناس مباشرة. إنها تذهب إلى صناديق التقاعد والبنوك، وبقدر ما تذهب إلى الناس، فهي تذهب إلى حد كبير من خلال الممتلكات في 401 (ك) وحسابات التقاعد الأخرى.
ومع ذلك، قامت صناديق التقاعد بنقل الأموال من محافظ الأسهم إلى السندات مع تزايد العوائد.
قال المستثمر أكسل ميرك، مؤسس شركة Merk Investments، لصحيفة The Hill: “صناديق التقاعد، لأنها تستطيع أخيرًا الحصول على عائد في سوق السندات، ربما تعيد تخصيص الأموال من الأسهم إلى السندات، لأنها لا تحتاج إلى مطاردة ذلك بعد الآن”.
وإذا أصبح الدخل من الفوائد في واقع الأمر محركاً للتضخم، فإن المنطق الذي يتبناه بنك الاحتياطي الفيدرالي في استخدام رفع أسعار الفائدة لإبطاء النشاط الاقتصادي قد يكون أكثر إثارة للجدل نظراً لحقيقة مفادها أن نسبة ضئيلة فقط من الأسر الأميركية هي التي تجني المال فعلياً من الفوائد.
أقل من خمس الأسر الأمريكية لديها دخل مستمد من الفوائد أو أرباح الأسهم أو دخل الإيجار، وفقا لبيانات مكتب الإحصاء.
وكتب بول دونوفان، الاقتصادي في بنك UBS، في مذكرة للمستثمرين يوم الجمعة: “الحفاظ على الألم غير المتكافئ لأسعار الفائدة المرتفعة يضر المجموعات ذات الدخل المنخفض لفترة أطول، بينما من المحتمل أن يساعد المجموعات ذات الدخل المرتفع”.
وقال جوش براون من ريثولتز: “من الغريب أنه قد يتبين أنه بالنسبة للعشرة في المائة الأعلى من الأسر من حيث الدخل أو صافي الثروة، فإن العائدات المرتفعة حقاً … قد تكون في الواقع محفزة”.
ومما يزيد من هذا الجدل مدى مساهمة هوامش الربح الضخمة، التي مكّنتها الحوافز المالية، في التضخم، وهو سؤال مفتوح آخر حول الظروف الاقتصادية الحالية التي تمت الإشارة إليها في كتب بنك الاحتياطي الفيدرالي البيج الأخيرة، على الرغم من أن الاتجاه يبدو في تراجع.
“يشير كتاب بنك الاحتياطي الفيدرالي باللون البيج من الحكايات بقوة إلى أن التضخم الذي تقوده الأرباح يتراجع مع تمرد المستهلكين. ومع ذلك، فإن حكايات التضخم الحميدة لا تترجم تلقائيًا إلى تضخم رئيسي أقل، إذ إن الأسعار المُدارة والمُختلقة هي التي تدعم التضخم، وليس الأسعار التي تحددها السوق.
حقوق الطبع والنشر لعام 2024 لشركة Nexstar Media Inc. جميع الحقوق محفوظة. لا يجوز نشر هذه المادة أو بثها أو إعادة كتابتها أو إعادة توزيعها.
[ad_2]
المصدر