[ad_1]
افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
احترس من لندن – الناشطون يأتون للحصول على قوائمك.
يحث المستثمرون الناشطون المزيد من الشركات البريطانية على اتباع أمثال مجموعة مواد البناء CRH ومجموعة الألعاب Flutter لتحويل قوائمها الأولية من لندن إلى نيويورك – أو حتى في أي مكان آخر.
وقد خرج بعض هؤلاء المحرضين إلى العلن. وقد تم الضغط على شركتي ريو تينتو وجلينكور هذا العام من قبل نشطاء مختلفين للنظر في نقل قائمتهما الأولية إلى أستراليا. وجدت مجموعة خدمات الطاقة Wood نفسها مستهدفة بدفعة للانتقال إلى الولايات المتحدة.
إن القليل من القلق بشأن حالة سوق لندن أمر مشروع تماما. لكن فكرة أن الانتقال إلى الولايات المتحدة أو إلى الأسفل هو الحل السحري للشركات المدرجة في المملكة المتحدة هي فكرة خيالية.
على الورق، يبدو المنطق سليما. على أساس نسبة السعر إلى الأرباح الآجلة، يتم تداول أكبر الشركات في لندن بخصم 44 في المائة مقارنة بشركات مؤشر ستاندرد آند بورز 500. كذلك تفعل أكبر 50 شركة في أوروبا، على الرغم من أن الخصم أقل حدة. منذ نقل إدراجها الأساسي إلى نيويورك في شهر سبتمبر، أعادت شركة CRH تصنيفها: حيث يتم تداولها بمضاعف آجل يبلغ حوالي 14 مرة مقابل أقل من 12 مرة قبل التبديل.
إن المقارنة المباشرة للمؤشرات تعتبر تبسيطية للغاية، لأسباب ليس أقلها الأوزان المختلفة لكل مؤشر. تهيمن أسهم شركات التكنولوجيا “Magnificent Seven” سريعة النمو على مؤشر S&P 500. وجد تحليل أجراه مصرفي يو بي إس جيمس أرنولد العام الماضي أن جزءا كبيرا من الخصم بين المملكة المتحدة والولايات المتحدة اختفى ببساطة عن طريق استبعاد عمالقة التكنولوجيا مثل ميتا وأمازون، التي ليس لها نظيرات مماثلة في لندن.
بالنسبة للنسب الأخرى، لا تبدو الشركات البريطانية مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية، كما يشير ماركو تاريكو من الناشط بلوبيل كابيتال بارتنرز. في حين أن بلوبيل غالبا ما ترى تناقضات في التقييمات بين الشركات المدرجة في أوروبا والولايات المتحدة – وبالتالي فرص المراجحة – يجب أخذها في الاعتبار على أساس “كل حالة على حدة”، كما يقول تاريكو.
لنأخذ على سبيل المثال نسب سعر التعادل، التي تعطي مؤشرا على القيمة نسبة إلى النمو: الأسهم المدرجة في لندن وأماكن أخرى في أوروبا لم تعد تبدو مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية.
قد يكون الانتقال إلى الخارج منطقيًا بالنسبة للشركات الكبيرة التي تولد غالبية إيراداتها وأرباحها في أماكن أخرى ولديها فرصة قوية للدخول إلى المؤشرات الرئيسية. في وقت تحركها، كانت أمريكا الشمالية تمثل 75 في المائة من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك الخاصة بشركة CRH، لكن تم تداولها بسعر مخفض مقارنة بنظيراتها في الولايات المتحدة. تختار العديد من شركات التكنولوجيا الحيوية الإدراج في الولايات المتحدة نظرًا لوجود عدد أكبر من المحللين هناك ذوي المعرفة المتخصصة في هذا القطاع مقارنة بأوروبا.
ويرى أغلب الآخرين أن الولايات المتحدة لا تثبت المدينة الفاضلة السهلة التي وعدت بها. منذ عام 2014، تم إدراج 20 شركة بريطانية في الولايات المتحدة، باستثناء شركات الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة. ومن بين هذه الشركات، تم شطب ثمانية منها، وثلاثة فقط لديها حاليًا قيمة سوقية أعلى مما كانت عليه وقت الإدراج، وفقًا لبيانات LSEG. ونظراً لحجم السوق الأمريكية، فإن الشركات التي ليس لديها حجم كبير وتوقعات نمو جيدة يمكن أن تضيع بسهولة.
لا شك أن المزيد من الشركات ستتعرض لضغوط للتفكير في إدارة ظهرها للمملكة المتحدة. إنها حجة سهلة الطرح، وطرح أبسط من العمل الفوضوي المتمثل في إعادة الهيكلة أو التحول.
ولكن مع إظهار سوق الاكتتابات الأولية أخيرا بعض علامات الحياة، وأداء لندن القوي من حيث جمع الأموال حتى الآن هذا العام، فإن الأمل في سوق الأسهم البريطانية لا يزال بعيدا عن الضياع.
nathalie.thomas@ft.com
[ad_2]
المصدر