[ad_1]
افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
السويد هي الدولة الفائزة في أسواق رأس المال في أوروبا خلال العقد الماضي، حيث زاد عدد الشركات المسجلة فيها عن ألمانيا أو إيطاليا أو فرنسا.
تبذل شركة Embracer لصناعة الألعاب قصارى جهدها للحفاظ على هذا الاتجاه: فقد أعلنت يوم الاثنين عن خطط للتقسيم إلى ثلاث مجموعات منفصلة – جميعها مدرجة في بورصة ناسداك ستوكهولم. وهذا حل عملي لديون الشركة المفرطة ولكنه حل جذاب.
Embracer هو من ابتكار رجل الأعمال والرئيس التنفيذي والمساهم المسيطر Lars Wingefors. بدأ بيع الكتب المصورة وألعاب الفيديو المستعملة عندما كان مراهقًا. استفادت الشركة – التي تعمل عبر أجهزة الكمبيوتر المكتبية والهواتف المحمولة وأجهزة الكمبيوتر ووحدات التحكم – من طفرة الألعاب الوبائية، حيث ارتفعت أسهمها أكثر من ثلاثة أضعاف بين عامي 2020 و2021. وقد أدى تباطؤ نمو الإيرادات إلى عودة حادة إلى الواقع. أدت مبيعات الأصول إلى خفض الديون. يعد الانفصال خطوة تالية جذرية ولكنها ضرورية للتقدم.
إن الانقسام على طول الخطوط التقسيمية أمر منطقي. سيتم إطلاق ألعاب الطاولة لأول مرة هذا العام تحت اسم Asmodee: الإيرادات الثابتة ومتطلبات رأس المال المنخفضة تعني أنها ستتحمل عبء الديون الحالية. سيكون Coffee Stain & Friends، صانع الألعاب المحمولة والمجانية، بمثابة العرض الثاني في العام المقبل. ستحتوي المجموعة المتبقية على أسماء بارزة مثل Lord of the Rings وTomb Raider وستستمر في التداول باسم Middle-earth Enterprises & Friends.
إن الدين الناتج عن سنوات من عقد الصفقات، بالإضافة إلى فشل شراكة استراتيجية غامضة بعض الشيء، قد أجبر إمبراسر على الانضمام إليه. وبلغ صافي الدين نحو 1.4 مليار يورو في نهاية العام الماضي. وكان سيتم تفويت الوعد بخفض ذلك المبلغ إلى النصف بحلول شهر مارس. أدى بيع Gearbox Entertainment و Sabre Interactive في وقت سابق من هذا العام إلى ارتفاع صافي الديون إلى حوالي 0.9 مليار يورو اليوم.
سيتم تنفيذ كل ذلك تقريبًا بواسطة Asmodee بمجرد فصله. وستكون الرافعة المالية الخاصة بها 3.9 أضعاف الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، وهي نسبة عالية ولكن يمكن التحكم فيها نظرًا لانخفاض التقلبات في الأرباح. بعد التخلص من هذا الدين، ينبغي أن تكون الشركتان الأخريان – اللتان تتمتعان بأرباح أكثر تقلبًا من تطوير ألعاب الفيديو، خاصة في العناوين الرائجة – عرضًا أكثر وضوحًا للمستثمرين.
كل ذلك من شأنه أن يساعد في إغلاق باب الخصم على أسهم الشركة. وارتفعت هذه بمقدار العُشر عند إعلان الصفقة لتبلغ قيمة الأسهم 3.3 مليار يورو، أو قيمة مؤسسة تزيد قليلاً عن 4 أضعاف الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في عام 2025. بدون ديون، يجب أن تكون قيمة صانعي ألعاب الكمبيوتر أقرب إلى ستة أضعاف الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك. ويمكن أن يتبع ذلك مكاسب أخرى بقيمة مليار يورو في الأسهم مع تحرك الصفقة عبر المستويات التالية.
andrew.whiffin@ft.com
[ad_2]
المصدر