[ad_1]
افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
لنفترض أن أسهم Widget Corp يتم تقييمها بعشرة أضعاف الأدوات السنوية. إذا ارتفع الطلب على الأدوات في المستقبل، فإن الأسهم سترتفع أيضًا، لأن المزيد من الأدوات في 10 هو رقم أكبر. ولكن إذا انخفض الطلب على الأدوات، فسوف تنخفض الأسهم أيضًا لأنها ستكون أقل بعشر مرات من الأدوات. هذا هو نوع المعرفة التي يمكنك الحصول عليها كعميل لـ Goldman Sachs.
تبدأ أسواق جولدمان الأمريكية هذا الأسبوع حول موضوع العجائب السبعة، الذين أعلن ستة منهم عن أرباح الربع الرابع من عام 2023. وعلى الرغم من عائق تسلا (انخفاض بنسبة 27 في المائة منذ بداية العام حتى الآن بسبب خطأ، وتحذير غامض ومدير تنفيذي ضال)، استمرت سيارة Mag7 في التفوق على مؤشر S&P 493:
© جولدمان
كتب ديفيد كوستين من جولدمان ساكس وفريقه: “كثيرًا ما يسألنا المستثمرون عما إذا كان مضاعف السعر إلى الربحية البالغ 30 ضعفًا للمجموعة مستدامًا نظرًا لتداول بقية المؤشر عند 18 ضعفًا”. نعم! يجيب، لأن الحاجيات:
يعكس التقييم المتميز توقعات المستثمرين بأن “Mag 7” سيحقق نموًا في مبيعات CAGR لمدة 3 سنوات بنسبة 12٪ مقابل 3٪ لمؤشر S&P 493. وكما أظهر طفرة Dot Com، فإن الأداء المتفوق المستمر يتطلب أن تتجاوز الأسهم الحد المرتفع الذي تم تحديده بالإجماع. . على الرغم من ارتفاع توقعات النمو، إلا أنه إذا تحققت التقديرات وبقي التقييم دون تغيير، فسوف تتفوق المجموعة في الأداء.
ومن المقرر أن تعلن أرقام Nvidia في 21 فبراير. وإذا استوفت الإجماع، فستحقق Mag7 معدل نمو سنوي مركب للمبيعات بنسبة 14 في المائة هذا العام، مقابل نمو بنسبة 2 في المائة فقط لبقية مؤشر S&P، كما يقول جولدمان. (يظل هذا صحيحًا بغض النظر عن Nvidia، بالمناسبة، نظرًا لأنه وفقًا للرسم البياني أدناه، يبدو أن المتوسط المقتبس متوسط وليس متوسطًا، ولكنه جيد.)
© جولدمان
بغض النظر عن كيفية حسابه، فإن معدل النمو السنوي المركب المتوقع للمبيعات لمدة ثلاث سنوات بنسبة 12 في المائة أبطأ من معدل نمو سنوي مركب للمبيعات في عام 2023 يبلغ 14 في المائة. تظل التوقعات من أسفل إلى أعلى مرتفعة جدًا لفترة طويلة جدًا عندما يتدهور نمو المبيعات، لذلك قد يبدو PE 30x الآجل ثريًا بعض الشيء بالنسبة للبعض.
لهؤلاء الناس، يقول جولدمان الحاجيات:
بافتراض (1) عدم وجود تغيير في مضاعف السعر إلى الربحية الحالي للمجموعة (30x) و(2) تقديرات الإجماع لعام 2025 تظل دون تغيير، فإن Magnificent 7 سترتفع بنسبة 16٪ حتى نهاية العام. ومع ذلك، إذا اتبعت أرباح المجموعة لعام 2025 مسارها النموذجي للمراجعات السلبية التي تمت خلال السنوات العشر الماضية (-6٪)، فستعود المجموعة بنسبة 9٪. سيتجاوز هذا العائد العائد الذي توقعناه بنسبة 4٪ لمؤشر S&P 500 (إلى هدفنا البالغ 5100) والعائد الضمني الناتج بنسبة 1٪ للأسهم الـ 493 المتبقية.
معنى 30x ليس باهظ الثمن:
إنها بالتأكيد أرخص من عصر الدوت كوم. . . خمسة مشهورة؟ . . . عندما كان الجميع متحمسين بشأن أجهزة توجيه الإنترنت التي تعمل بالنفط والتي تم شراؤها بائتمان غير مضمون أو أي شيء آخر:
و أيضا . . . .
أحد الاختلافات المهمة بين Magnificent 7 وTech Bubble 5 هو ميلهما إلى إعادة الاستثمار من أجل النمو. تعيد Mag 7 استثمار 60% من تدفقها النقدي من العمليات من خلال النفقات الرأسمالية للنمو والبحث والتطوير. معدل إعادة الاستثمار هذا هو أكثر من ضعف 26٪ من Tech Bubble 5 وحوالي 3 أضعاف معدل S&P 493.
حسنًا، ربما نكون وضيعين بشكل مفرط. هناك ما هو أكثر في البحث مما قد يوحي به هذا الملخص الطريف. ولكن بما أن بنك جولدمان قد وضع الملاحظة الكاملة أمام نظام حظر الاشتراك غير المدفوع لعملائه، وبما أن اتباع بنك جولدمان من المرجح أن يكون استراتيجية أكثر ربحية في أوقات الفقاعة من الاستماع إلينا، فمن الأفضل أن تقرأها كلها من المصدر.
قراءة متعمقة:
– يجب على أولئك الذين يحاولون اختيار الفائزين في مجال الذكاء الاصطناعي أن يتذكروا أيام الدوت كوم (FT، 2023)
– “الحطام التكنولوجي” يبدو أشبه بانفجار فقاعة الدوت كوم أخرى (فاينانشيال تايمز، 2022)
– فقاعات التكنولوجيا الوبائية تحاكي تلك الموجودة في عصر الدوت كوم (FT، 2021)
– ارتفاع الأسهم الأمريكية يدفع “المؤشر المضحك” نحو ارتفاعات عصر الدوت كوم (FT، 2021)
– طفرة الاكتتاب العام الأولي في وول ستريت تثير ذكريات مزعجة عن هوس الدوت كوم في التسعينيات (فاينانشيال تايمز، 2020)
– عودة الدوت كوم مع قيام Shopify بتوسيع الارتفاع الهائل في الحصص (FT، 2020)
– “أواجه لحظة ديجافو الدوت كوم” (FT، 2019)
– حماسة Blockchain تستحضر ذكريات فقاعة الدوت كوم (FT، 2017)
— تاريخ الدوت كوم لا يعيد نفسه بعد، لكنه بدأ يتناغم (FT, 2015)
– إلخ.
[ad_2]
المصدر