[ad_1]
ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية
ما عليك سوى الاشتراك في myFT Digest للأسهم الأمريكية – ويتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
ويحاول عدد متناقص من الاستراتيجيين المتشائمين في وول ستريت إقناع العملاء “المتعصبين” بأن تباطؤ النمو الاقتصادي والدعاية المفرطة للذكاء الاصطناعي قد جعلت سوق الأسهم الأميركية عرضة لهبوط حاد.
قامت البنوك بما في ذلك جولدمان ساكس وسيتي جروب ويو بي إس هذا الشهر بتحديث توقعاتها لنهاية العام لمؤشر ستاندرد آند بورز 500، الذي سجل مستويات قياسية متتالية خلال صعوده بنحو 15 في المائة حتى الآن هذا العام، مدفوعا بمجموعة صغيرة من الأسهم المرتفعة. أسهم منظمة العفو الدولية.
وفي مواجهة عدد متزايد من المستثمرين الذين يعتقدون أن الارتفاع سوف يستمر، يقول الاستراتيجيون القلائل المتبقون الذين يتبنون وجهة نظر هبوطية إن وجهات نظرهم المخالفة أثبتت أنها تشكل صعوبة متزايدة في البيع.
وقال باري بانيستر كبير استراتيجيي الأسهم في ستيفل “كان هذا الارتفاع صعبا ونحن نواجه صعوبة في إقناع (العملاء) بالتشاؤم. هناك جدار من المال على استعداد لشراء السوق بأي ثمن وتبني التفكير المتعصب.
وأضاف بانيستر الذي يتوقع أن يؤدي مزيج من ضعف النمو واستمرار التضخم إلى سحب مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنحو 13 في المائة من مستواه الحالي بحلول نهاية العام، “الناس في حالة من النشوة الآن، يعتقدون أن السماء هي الحد”.
قال بيتر بيريزين، كبير استراتيجيي الأسهم في شركة بي سي إيه للأبحاث، إن المؤشرات الاقتصادية الرائدة المفضلة لديه “تشير جميعها إلى حدوث ركود في الأشهر التسعة المقبلة”، لكن العديد من عملائه يرون الأمور بشكل مختلف.
وقال بيريزين: “إن رواية الهبوط (الاقتصادي) الناعمة راسخة بشكل لا يصدق لدرجة أنني أواجه تحديات في الاجتماعات مراراً وتكراراً من قبل العملاء الذين يقولون إنني متشائم للغاية”.
وفي إشارة إلى استسلام بعض المحللين الذين كانوا حذرين في السابق، رفع بنك الاستثمار إيفركور آي إس آي الأسبوع الماضي توقعاته لنهاية العام لمؤشر ستاندرد آند بورز من 4750 – وهو ما يعني انخفاضًا طفيفًا في المؤشر لعام 2024 – إلى 6000. وهذا يعني زيادة أخرى بنحو 10 في المائة على مدى الأشهر الستة المقبلة من مستوى المؤشر الحالي البالغ حوالي 5482 ويجعله أحد أكثر البنوك تفاؤلاً.
إن التقييمات المرتفعة للأسهم تشكل نقطة خلاف رئيسية. ويرى المتشائمون أن نسبة السعر إلى الأرباح التي تبلغ نحو 25 ضعفًا لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 ــ والتي تقع في العُشر الأعلى من التقييمات منذ عام 1960 ــ تشكل علامة تحذيرية، ويجادلون بأن الأسهم عادة ما تتداول فقط عند مثل هذه المضاعفات الباهظة الثمن قبل عمليات البيع. ولكن جوليان إيمانويل كبير استراتيجيي الأسهم في إيفركور آي إس آي قال إن البيع على أساس التقييمات المرتفعة وحدها “كان أمرًا غير حكيم على مدار التاريخ”.
وقال إيمانويل “كانت هناك ثلاثة أنظمة باهظة التكلفة بنفس القدر في الماضي القريب – من 1993 إلى 1995، ومن 1998 إلى 2000 ومن 2020 إلى 2021 – وفي كل حالة ارتفعت السوق حتى اقتربنا حقًا من التباطؤ (الاقتصادي)”.
واليوم، “من المؤكد أن الاقتصاد يتباطأ، ومن المؤكد أن سوق العمل يضعف، لكننا لا نرى أي شيء يشير إلى الركود هنا والآن”.
لقد كان من الصعب على الدببة التمسك بآرائهم المخالفة لتوقعاتهم لفترة طويلة. وفي حين أن التمسك بتوقعاتهم المتشائمة قد يكلفهم وظائفهم خلال فترات الصعود الطويلة، فإن الاستسلام والتحول إلى توقعات صعودية قد يجعلهم يبدون أغبياء إذا تحقق الانحدار الذي كانوا يتوقعونه بعد فترة وجيزة.
طُرد توني داي، الملقب بـ “دكتور دوم” بسبب آرائه حول المبالغة في تقييم الأسهم خلال فقاعة الدوت كوم في أواخر التسعينيات، من إدارة صناديق فيليبس آند درو في أوائل عام 2000، قبل أسابيع فقط من انفجار الفقاعة. قال راسل كلارك، أحد المستثمرين المخضرمين في صناديق التحوط، في عام 2021 إنه سيغلق صندوقه بعد الخسائر التي تكبدها خلال سوق الصعود.
ولكن بانيستر وبيريزين ليسا الوحيدين اللذين يعتقدان أن سوق الأسهم الأميركية ربما تكون قد تجاوزت الحد هذه المرة. كما أنهما ليسا الأكثر تشاؤما: إذ يعتقد محللو جي بي مورجان بقيادة كبير استراتيجيي الأسواق العالمية ماركو كولانوفيتش أن مؤشر ستاندرد آند بورز 500 سوف يهبط بنحو 25% عن مستوياته الحالية بحلول نهاية العام.
يعد سوق العمل البارد، وانخفاض مبيعات المنازل وارتفاع جنوح المستهلكين من بين العديد من الإشارات التي تشير إلى أن الركود قد يكون في الأفق، وفقًا لكولانوفيتش، الذي يعتبر اعتماد السوق على شركة صناعة الرقائق Nvidia وعدد قليل من مجموعات الذكاء الاصطناعي الأخرى بمثابة ضعف محتمل آخر. وكتب هو وفريقه في مذكرة إلى العملاء هذا الأسبوع: “إن ارتفاع الأسواق مع تضييق نطاقها كان تاريخياً علامة مشؤومة”.
وفي وقت سابق من هذا الشهر، عرض البنك وجهة نظره المتشائمة بشأن التأثير الاقتصادي للذكاء الاصطناعي. وكتب جي بي مورجان في مذكرة منفصلة: “لكي تتجنب الأسهم تصحيحًا بنسبة تزيد عن 20٪، عليك أن تصدق أن التكنولوجيا ستصبح محركًا أكثر أهمية للنمو للاقتصاد الأوسع نطاقًا في وقت قصير. لا نعتقد أن تأثيرها على الشركات (بيانات الأرباح والخسائر) … سيكون عميقًا إلى هذا الحد فجأة”.
وأوصى البنك العملاء بالاحتفاظ بموقف زائد الوزن في الأسهم الأمريكية خلال موجة البيع في عام 2022 قبل التحول إلى التوصية بموقف ناقص الوزن في أوائل عام 2023. وقد تمسك بهذا الموقف منذ ذلك الحين، على الرغم من ارتفاع مؤشر الأسهم القيادية بنحو 42 في المائة منذ بداية ذلك العام.
قال أحد خبراء استراتيجيات الأسهم في أحد البنوك الاستثمارية الأميركية المتوسطة الحجم: “إذا كنت متفائلاً في عام 2022، ومتشائماً في عام 2023، ومتشائماً مرة أخرى في عام 2024، فلماذا بحق الله يجب أن يستمع إليك أحد؟”
وأضاف هذا الشخص قائلاً: “أنا متأكد من أن المنطق الفكري سليم للغاية. ولكن المتشائمين، مثلهم كمثل المتفائلين، لا يستمع إليهم أحد عندما لا تنجح توقعاتهم في الأمد القريب أو المتوسط”.
[ad_2]
المصدر